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达仁堂(600329)2025年一季报深度解读:投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降

津药达仁堂集团股份有限公司于2001年上市。公司的主营业务是中成药,中药材,化学原料及制剂,生物医药,营养保健品研发制造及医药商业。主要产品包括脑血管药、呼吸系统药、脾胃药、感冒药、肿瘤用药、妇科、儿科用药等。

根据达仁堂2025年第一季度财报披露,2025年一季度,公司实现营收14.55亿元,同比大幅下降30.22%。扣非净利润3.76亿元,同比基本持平。达仁堂2025年第一季度净利润3.72亿元,业绩同比小幅下降3.03%。本期经营活动产生的现金流净额为3.56亿元,营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

PART 1
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营业收入情况

2024年公司的主营业务为工业,主要产品包括中成药和西药两项,其中中成药占比77.43%,西药占比16.31%。

1、中成药

2024年中成药营收56.57亿元,同比去年的58.36亿元小幅下降了3.07%。2020年-2024年中成药毛利率呈增长趋势,从2020年的50.62%,增长到了2024年的58.23%。

2、西药

2022年-2024年西药营收呈大幅下降趋势,从2022年的17.83亿元,大幅下降到2024年的11.92亿元。2021年-2024年西药毛利率呈大幅下降趋势,从2021年的16.68%,大幅下降到了2024年的3.29%。

PART 2
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投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降

1、净利润同比小幅下降3.03%

本期净利润为3.72亿元,去年同期3.83亿元,同比小幅下降3.03%。

净利润同比小幅下降的原因是:

虽然主营业务利润本期为3.96亿元,去年同期为3.62亿元,同比小幅增长;

但是投资收益本期为5,347.51万元,去年同期为7,790.35万元,同比大幅下降。

2、主营业务利润同比小幅增长9.51%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 14.55亿元 20.86亿元 -30.22%
营业成本 3.80亿元 10.11亿元 -62.35%
销售费用 5.44亿元 5.53亿元 -1.70%
管理费用 8,672.80万元 1.12亿元 -22.21%
财务费用 -46.12万元 68.86万元 -166.97%
研发费用 2,577.83万元 2,473.50万元 4.22%
所得税费用 6,490.35万元 5,715.49万元 13.56%

2025年一季度主营业务利润为3.96亿元,去年同期为3.62亿元,同比小幅增长9.51%。

虽然营业总收入本期为14.55亿元,同比大幅下降30.22%,不过毛利率本期为73.86%,同比大幅增长了22.32%,推动主营业务利润同比小幅增长。

3、净现金流由正转负

2025年一季度,达仁堂净现金流为-14.90亿元,去年同期为3.22亿元,由正转负。

净现金流由正转负的原因是:

虽然(1)购买商品、接受劳务支付的现金本期为1.58亿元,同比大幅下降83.65%;(2)收回投资收到的现金本期为5.70亿元,同比增长5.70亿元。

但是(1)投资支付的现金本期为21.40亿元,同比大幅增长52.50倍;(2)销售商品、提供劳务收到的现金本期为12.01亿元,同比下降29.67%。

PART 3
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全球排名

截止到2025年9月24日,达仁堂近十二个月的滚动营收为73亿元,在处方中药行业中,达仁堂的全球营收规模排名为7名,全国排名为5名。

处方中药营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
白云山 750 2.81 28 -8.65
华润三九 276 21.70 34 18.06
中国中药 165 -4.66 0.54 -69.64
Tsumura 津村制药 87 11.81 16 19.85
天士力 85 2.24 9.56 -26.01
济川药业 80 1.66 25 13.77
达仁堂 73 1.89 22 42.58
康恩贝 65 1.94 6.22 -32.34
以岭药业 65 -13.65 -7.25 --
信邦制药 60 -2.32 1.01 -28.11

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

达仁堂属于中药制造行业,专注于传统中成药及现代中药制剂的研发、生产与销售。 中药行业近三年在国家政策支持及健康消费升级驱动下保持稳定增长,2024年市场规模预计突破万亿元。未来行业将加速向标准化、国际化发展,配方颗粒、创新中药等细分领域年均增速超15%,老龄化及慢病管理需求进一步拓展市场空间。

2、市场地位及占有率

达仁堂位列2024年中药老字号品牌第六名,核心产品速效救心丸为心脑血管领域头部单品,在中药急救用药细分市场占有率约18%,整体行业综合排名前十。

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