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分析报告

深康佳A(000016)2025年一季报深度解读:高负债且资产负债率持续增加,净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负

康佳集团股份有限公司于1992年上市,实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是消费类电子业务、工贸业务、环保业务、半导体业务。公司主要产品包括冰箱、洗衣机、空调、冷柜、IC芯片存储、液晶屏等物料开展采购、加工及分销、水务治理、再生资源回收再利用、存储主控芯片的设计及销售等。

根据深康佳A2025年第一季度财报披露,2025年一季度,公司实现营收25.44亿元,同比小幅增长3.33%。扣非净利润-4.41亿元,较去年同期亏损有所减小。深康佳A2025年第一季度净利润5,601.66万元,业绩扭亏为盈。

PART 1
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营业收入情况

2024年公司主要从事消费电子行业、其他行业、半导体及存储芯片行业,主要产品包括彩电业务和白电业务两项,其中彩电业务占比45.23%,白电业务占比37.13%。

1、彩电业务

2024年彩电业务营收50.28亿元,同比去年的47.08亿元小幅增长了6.78%。2022年-2024年彩电业务毛利率呈大幅增长趋势,从2022年的-1.17%,大幅增长到了2024年的0.49%。

2、白电业务

2024年白电业务营收41.27亿元,同比去年的42.57亿元小幅下降了3.06%。同期,2024年白电业务毛利率为7.03%,同比去年的10.97%大幅下降了35.92%。

PART 2
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净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负

1、营业总收入同比小幅增加3.33%,净利润扭亏为盈

2025年一季度,深康佳A营业总收入为25.44亿元,去年同期为24.62亿元,同比小幅增长3.33%,净利润为5,601.66万元,去年同期为-5.79亿元,扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是:

虽然所得税费用本期支出2.02亿元,去年同期收益3,927.97万元,同比大幅下降;

但是(1)投资收益本期为5.87亿元,去年同期为1,849.77万元,同比大幅增长;(2)公允价值变动收益本期为3,495.95万元,去年同期为-1.50亿元,扭亏为盈。

2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 25.44亿元 24.62亿元 3.33%
营业成本 24.02亿元 22.85亿元 5.11%
销售费用 1.57亿元 2.48亿元 -36.93%
管理费用 1.35亿元 1.57亿元 -14.41%
财务费用 1.51亿元 1.51亿元 0.20%
研发费用 8,862.52万元 1.12亿元 -20.75%
所得税费用 2.02亿元 -3,927.97万元 615.05%

2025年一季度主营业务利润为-4.16亿元,去年同期为-5.16亿元,较去年同期亏损有所减小。

虽然毛利率本期为5.62%,同比下降了1.60%,不过(1)销售费用本期为1.57亿元,同比大幅下降36.93%;(2)营业总收入本期为25.44亿元,同比小幅增长3.33%,推动主营业务利润亏损有所减小。

3、非主营业务利润扭亏为盈

深康佳A2025年一季度非主营业务利润为6.74亿元,去年同期为-1.02亿元,扭亏为盈。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 -4.16亿元 -742.14% -5.16亿元 19.51%
投资收益 5.87亿元 1047.12% 1,849.77万元 3070.99%
公允价值变动收益 3,495.95万元 62.41% -1.50亿元 123.31%
资产减值损失 -778.74万元 -13.90% -605.00万元 -28.72%
其他收益 2,951.15万元 52.68% 1,970.50万元 49.77%
资产处置收益 3,079.61万元 54.98% 36.80万元 8268.25%
其他 236.45万元 4.22% 1,873.54万元 -87.38%
净利润 5,601.66万元 100.00% -5.79亿元 109.68%

4、净现金流由正转负

2025年一季度,深康佳A净现金流为-10.62亿元,去年同期为2.65亿元,由正转负。

净现金流由正转负的原因是:

虽然(1)偿还债务支付的现金本期为27.02亿元,同比大幅下降43.69%;(2)收到其他与筹资活动有关的现金本期为7.09亿元,同比大幅增长4.39倍。

但是取得借款收到的现金本期为22.20亿元,同比大幅下降63.84%。

PART 3
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高负债且资产负债率持续增加

2025年一季度,企业资产负债率为92.50%,去年同期为85.16%,负债率很高且增加了7.34%,近4年资产负债率总体呈现上升状态,从74.26%增长至92.50%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为297.94亿元,同比下降17.48%,另外总负债本期为275.58亿元,同比小幅下降10.37%。

1、偿债能力:货币资金/短期债务同比大幅下降

近五期偿债能力指标汇总


2025年一季报 2024年年报 2024年三季报 2024年中报 2024年一季报
流动比率 0.62 0.94 1.06 0.95 0.98
速动比率 0.47 0.74 0.79 0.73 0.79
现金比率(%) 0.22 0.40 0.37 0.29 0.21
资产负债率(%) 92.50 85.16 77.74 74.26 78.96
EBITDA 利息保障倍数 10.37 3.27 4.07 6.47 11.97
经营活动现金流净额/短期债务 -0.03 -0.05 -0.09 -0.04 -0.04
货币资金/短期债务 0.21 0.54 0.44 0.41 0.43

流动比率为0.62,去年同期为0.94,同比大幅下降,流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外速动比率为0.47,去年同期为0.74,同比大幅下降,速动比率降低到了一个较低的水平。

而且经营活动现金流净额/短期债务为-0.03,去年同期为-0.05,经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

PART 4
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全国排名

截止到2025年6月20日,深康佳A近十二个月的滚动营收为111亿元,在彩电行业中,深康佳A的全国排名为6名,全球排名为12名。

彩电营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Samsung Electronics 三星电子 15811 2.48 1766 -5.04
SONY 索尼 6420 9.31 566 8.97
LG Electronics LG电子 4426 10.01 37 --
TCL科技 1650 0.26 16 -46.22
四川长虹 1037 1.34 7.04 35.21
海信家电 927 11.14 33 50.99
TCL电子 909 9.89 16 14.11
创维集团 650 8.48 5.68 -29.69
海信视像 585 7.74 22 25.45
兆驰股份 203 -3.38 16 68.83
... ... ... ... ...
深康佳A 111 -39.06 -32.96 --

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

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