中国国航(601111)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
中国国际航空股份有限公司于2006年上市。公司的主营业务为定期、不定期航空客运。主要包括航空客运、航空货运、航空邮运。
根据中国国航2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收400.23亿元，同比基本持平。扣非净利润-21.28亿元，较去年同期亏损增大。中国国航2025年第一季度净利润-25.35亿元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-25.35亿元，去年同期-20.02亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然其他收益本期为11.70亿元，去年同期为9.94亿元，同比增长；
但是主营业务利润本期为-43.98亿元，去年同期为-35.49亿元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 400.23亿元 | 400.66亿元 | -0.11% |
| 营业成本 | 398.13亿元 | 387.29亿元 | 2.80% |
| 销售费用 | 17.41亿元 | 17.41亿元 | 0.02% |
| 管理费用 | 13.29亿元 | 12.90亿元 | 2.99% |
| 财务费用 | 13.53亿元 | 17.05亿元 | -20.65% |
| 研发费用 | 8,524.60万元 | 8,530.50万元 | -0.07% |
| 所得税费用 | 8,214.10万元 | 7,574.30万元 | 8.45% |
2025年一季度主营业务利润为-43.98亿元，去年同期为-35.49亿元，较去年同期亏损增大。
虽然财务费用本期为13.53亿元，同比下降20.65%，不过毛利率本期为0.52%，同比大幅下降了2.82%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比增长
中国国航2025年一季度非主营业务利润为19.45亿元，去年同期为16.22亿元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -43.98亿元 | 173.50% | -35.49亿元 | -23.95% |
| 投资收益 | 7.10亿元 | -28.02% | 6.21亿元 | 14.36% |
| 其他收益 | 11.70亿元 | -46.15% | 9.94亿元 | 17.77% |
| 其他 | 7,958.10万元 | -3.14% | 3,039.90万元 | 161.79% |
| 净利润 | -25.35亿元 | 100.00% | -20.02亿元 | -26.64% |
全球排名
截止到2025年6月20日，中国国航近十二个月的滚动营收为1667亿元，在航空行业中，中国国航的全球营收规模排名为10名，全国排名为2名。
航空营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Turk Hava Yollari 土耳其航空 | 53590 | 311.65 | 8151 | 390.80 |
| Delta Air Lines 达美航空 | 4432 | 27.27 | 249 | 131.13 |
| United Continental 美联航 | 4102 | 32.31 | 226 | -- |
| American Airlines 美国航空 | 3897 | 21.96 | 61 | -- |
| Lufthansa 汉莎航空 | 3109 | 30.80 | 114 | -- |
| Intl Consolidated Airlines 英国国际航空集团 | 2653 | 56.03 | 226 | -- |
| Air France-KLM 法航荷航集团 | 2600 | 30.01 | 26 | -- |
| Southwest Airlines 西南航空 | 1976 | 20.29 | 33 | -21.92 |
| 南方航空 | 1742 | 19.68 | -16.96 | -- |
| 中国国航 | 1667 | 30.78 | -2.37 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中国国航属于航空运输业中的民用航空运输行业。 民用航空运输行业近三年经历疫情后复苏，2024年客运量恢复至疫情前（2019年）的94.6%，国际航线加速恢复。行业市场空间受出行需求升级、国际航线网络拓展驱动，预计未来三年将保持8%-10%的复合增速，超级承运人与枢纽化趋势强化，价格市场化推动盈利弹性释放，行业集中度向头部航司提升。
2、市场地位及占有率
中国国航为国内第三大航司，2024年客运量市占率约16%，北京枢纽时刻份额超65%，宽体机占比居行业首位，国际航线网络覆盖195个国家，公商务客群占比超40%，高端市场竞争力领先。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国国航（601111） | 国内唯一载旗航空，以北京为核心枢纽，主攻国际航线及高端公商务市场 | 2024年北京首都机场时刻份额66%，国际航线客运量占比恢复至35% |
| 南方航空（600029） | 亚洲机队规模最大航司，广州、乌鲁木齐双枢纽布局，侧重国内干线及东南亚航线 | 2024年国内航线市占率25%，低成本子公司厦航贡献营收占比18% |
| 东方航空（600115） | 以上海为核心枢纽，依托长三角经济带拓展亚太航线，混改引入吉祥航空战略投资 | 2024年上海浦东机场时刻份额52%，货运业务营收占比突破12% |
| 海南航空（600221） | 聚焦海南自贸港及洲际航线，依托海航集团多元化生态布局旅游产业链 | 2025年海南离岛免税航线承运量同比增120% |
| 春秋航空（601021） | 低成本航空龙头，以上虹桥为基地，专注二三线城市点对点航线 | 2025年低成本模式市占率提升至8%，客座率常年维持90%以上 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润亏损25.35亿元，亏损较上期增大。
由于毛利率的大幅下降，2025年一季度主营利润亏损43.99亿元，较去年同期亏损增大。
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