南方航空(600029)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
中国南方航空股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“中国南方航空集团有限公司”。公司根据中华人民共和国法律作为一个有限责任公司成立于1995年3月25日。公司是一家主要从事提供国内、港澳台地区及国际航空客运、货运及邮运服务的公司。
根据南方航空2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收434.07亿元，同比基本持平。扣非净利润-11.60亿元，由盈转亏。南方航空2025年第一季度净利润-3.69亿元，业绩由盈转亏。
2024年公司的主营业务为航空营运业务分部，其中客运及客运相关服务为第一大收入来源，占比85.93%。
2022年-2024年客运及客运相关服务营收呈大幅增长趋势，从2022年的625.21亿元，大幅增长到2024年的1,497.11亿元。2022年-2024年客运及客运相关服务毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的100.0%，大幅下降到了2024年的3.87%。
2023年，该产品名称由“客运、其他”，整合为“客运及客运相关服务”。
2024年货运及邮运营收186.95亿元，同比去年的152.75亿元增长了22.39%。2022年-2024年货运及邮运毛利率呈增长趋势，从2022年的0.0%，增长到了2024年的34.61%。
2025年一季度，南方航空营业总收入为434.07亿元，去年同期为446.01亿元，同比基本持平，净利润为-3.69亿元，去年同期为12.56亿元，由盈转亏。
虽然公允价值变动收益本期为4.12亿元，去年同期为7,300.00万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-8.18亿元，去年同期为4.54亿元，由盈转亏；（2）投资收益本期为-6.83亿元，去年同期为1.46亿元，由盈转亏。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
434.07亿元 |
446.01亿元 |
-2.68% |
| 营业成本 |
397.25亿元 |
397.25亿元 |
- |
| 销售费用 |
17.98亿元 |
16.18亿元 |
11.13% |
| 管理费用 |
10.78亿元 |
10.01亿元 |
7.69% |
| 财务费用 |
13.25亿元 |
15.39亿元 |
-13.91% |
| 研发费用 |
1.60亿元 |
1.34亿元 |
19.40% |
| 所得税费用 |
4.02亿元 |
3.27亿元 |
22.94% |
2025年一季度主营业务利润为-8.18亿元，去年同期为4.54亿元，由盈转亏。
虽然财务费用本期为13.25亿元，同比小幅下降13.91%，不过营业总收入本期为434.07亿元，同比有所下降2.68%，导致主营业务利润由盈转亏。
南方航空2025年一季度非主营业务利润为8.51亿元，去年同期为11.29亿元，同比下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-8.18亿元 |
221.68% |
4.54亿元 |
-280.18% |
| 投资收益 |
-6.83亿元 |
185.10% |
1.46亿元 |
-567.81% |
| 公允价值变动收益 |
4.12亿元 |
-111.65% |
7,300.00万元 |
464.38% |
| 营业外收入 |
1.20亿元 |
-32.52% |
8,300.00万元 |
44.58% |
| 其他收益 |
10.06亿元 |
-272.63% |
7.67亿元 |
31.16% |
| 其他 |
3,200.00万元 |
-8.67% |
9,800.00万元 |
-67.35% |
| 净利润 |
-3.69亿元 |
100.00% |
12.56亿元 |
-129.38% |
2025年一季度，南方航空净现金流为-10.91亿元，去年同期为1.57亿元，由正转负。
截止到2025年6月20日，南方航空近十二个月的滚动营收为1742亿元，在航空行业中，南方航空的全球营收规模排名为9名，全国排名为1名。
航空营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Turk Hava Yollari 土耳其航空 |
53590 |
311.65 |
8151 |
390.80 |
| Delta Air Lines 达美航空 |
4432 |
27.27 |
249 |
131.13 |
| United Continental 美联航 |
4102 |
32.31 |
226 |
-- |
| American Airlines 美国航空 |
3897 |
21.96 |
61 |
-- |
| Lufthansa 汉莎航空 |
3109 |
30.80 |
114 |
-- |
| Intl Consolidated Airlines 英国国际航空集团 |
2653 |
56.03 |
226 |
-- |
| Air France-KLM 法航荷航集团 |
2600 |
30.01 |
26 |
-- |
| Southwest Airlines 西南航空 |
1976 |
20.29 |
33 |
-21.92 |
| 南方航空 |
1742 |
19.68 |
-16.96 |
-- |
| 中国国航 |
1667 |
30.78 |
-2.37 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
南方航空属于航空运输业中的民航客运及货运服务领域。 航空运输业近三年受国际旅行复苏驱动，2024年国际航线客运量同比增长超90%，国内市场因高铁竞争增速放缓至5%-8%。未来行业将聚焦国际枢纽建设、低碳技术应用及高端服务差异化，预计2025年全球航空客运需求恢复至2019年水平，中国市场国际航线占比提升至35%以上，但燃油成本波动和地缘风险仍制约盈利空间。
南方航空2024年旅客运输量达1.2亿人次，国内市场份额约25%，保持首位；国际航线运力占比27.3%，位列三大航第二，拥有国内最大宽体机队（超120架），广州枢纽国际中转量占比达40%。
