云路股份(688190)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
青岛云路先进材料技术股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“中国航空发动机集团有限公司”。公司的主营业务是先进磁性金属材料的设计、研发、生产和销售；公司主要产品是非晶合金、纳米晶合金、磁性粉末三大材料及其制品系列，包括非晶合金薄带及铁心、纳米晶超薄带、雾化和破碎粉末及磁粉芯等产品。
根据云路股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.21亿元，同比小幅下降4.87%。扣非净利润7,744.74万元，同比小幅增长13.05%。云路股份2025年第一季度净利润7,890.91万元，业绩同比小幅增长4.34%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为磁性材料行业，主要产品包括非晶合金薄带及其制品和纳米晶产品两项，其中非晶合金薄带及其制品占比74.71%，纳米晶产品占比16.07%。
1、非晶合金薄带及其制品
2021年-2024年非晶合金薄带及其制品营收呈大幅增长趋势，从2021年的6.36亿元，大幅增长到2024年的14.20亿元。2021年-2024年非晶合金薄带及其制品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的22.26%，大幅增长到了2024年的35.68%。
2023年，该产品名称由“非晶合金薄带及其制”变更为“非晶合金薄带及其制品”。
2、纳米晶产品
2021年-2024年纳米晶产品营收呈大幅增长趋势，从2021年的2.12亿元，大幅增长到2024年的3.05亿元。2021年-2024年纳米晶产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的32.96%，大幅下降到了2024年的16.49%。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长4.34%
本期净利润为7,890.91万元，去年同期7,562.75万元，同比小幅增长4.34%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）投资收益本期为664.91万元，去年同期为1,277.39万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为8,226.05万元，去年同期为8,444.33万元，同比基本持平。
但是（1）公允价值变动收益本期为37.87万元，去年同期为-223.17万元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期损失146.02万元，去年同期损失345.64万元，同比大幅下降。
2、净现金流同比大幅下降3.62倍
2025年一季度，云路股份净现金流为-5,944.55万元，去年同期为-1,288.09万元，较去年同期大幅下降3.62倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然投资支付的现金本期为2.25亿元，同比大幅下降58.72%；
但是（1）收回投资收到的现金本期为3.02亿元，同比大幅下降42.51%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为3.26亿元，同比大幅增长55.22%。
全球排名
截止到2025年6月20日，云路股份近十二个月的滚动营收为19亿元，在金属材料行业中，云路股份的全球营收规模排名为9名，全国排名为9名。
金属材料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 甬金股份 | 419 | 10.10 | 8.05 | 10.85 |
| 有研新材 | 91 | -17.11 | 1.48 | -14.80 |
| 安泰科技 | 76 | 6.49 | 3.72 | 29.43 |
| 华达新材 | 69 | -6.61 | 2.29 | 15.76 |
| 有研粉材 | 32 | 5.11 | 0.59 | -9.92 |
| 温州宏丰 | 31 | 10.03 | -0.74 | -- |
| 新莱应材 | 28 | 11.52 | 2.26 | 10.05 |
| 东尼电子 | 20 | 13.94 | 0.12 | -29.88 |
| 云路股份 | 19 | 26.63 | 3.61 | 44.46 |
| 华光新材 | 19 | 16.56 | 0.81 | 21.27 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
磁性材料行业（非晶、纳米晶等软磁材料研发制造） 磁性材料行业近三年受益于新能源、智能电网及电动汽车需求增长，全球市场规模年均增速超8%，2024年预估达580亿元。未来随着高频电力电子器件、无线充电及绿色能源政策推动，非晶材料渗透率将持续提升，预计2025年市场空间突破650亿元，高性能软磁复合材料成为核心增长点
2、市场地位及占有率
云路股份为全球非晶带材龙头，2024年非晶合金薄带全球市占率超35%（国内超50%），纳米晶材料市占率约18%，稳居国内第一梯队，核心客户覆盖国家电网、华为、比亚迪等头部企业
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 云路股份（688190） | 专注非晶、纳米晶等软磁材料研发生产，全球非晶带材核心供应商 | 2024年非晶薄带全球市占率35%，纳米晶材料营收占比42% |
| 安泰科技（000969） | 金属新材料综合企业，非晶带材国内主要生产商之一 | 2024年非晶带材国内市占率约15%，电力领域营收占比28% |
| 横店东磁（002056） | 磁性材料+新能源双主业，永磁软磁全产业链布局 | 软磁铁氧体全球市占率超12%，新能源车用磁材营收增速40% |
| 天通股份（600330） | 电子材料龙头，软磁材料覆盖铁氧体、金属磁粉芯等 | 2024年软磁材料营收占比31%，金属磁粉芯市占率约10% |
| 铂科新材（300811） | 金属磁粉芯细分龙头，专注合金软磁粉芯研发生产 | 2024年金属磁粉芯全球市占率18%，光伏储能领域占比超60% |
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