中青旅(600138)2025年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比亏损减小
中青旅控股股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“国务院”。公司主要从事旅游、景区经营、酒店经营管理、IT产品销售及技术服务和整合营销服务等业务。
根据中青旅2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收20.54亿元，同比小幅增长6.84%。扣非净利润-3,353.31万元，较去年同期亏损增大。中青旅2025年第一季度净利润-4,670.30万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-1,947.39万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2024年公司的营收主要由以下三块构成，分别为IT产品销售与技术服务、旅游产品服务、整合营销服务。
2022年-2024年IT产品销售与技术服务营收呈小幅增长趋势，从2022年的38.36亿元，小幅增长到2024年的39.51亿元。2016年-2024年IT产品销售与技术服务毛利率呈大幅下降趋势，从2016年的14.27%，大幅下降到了2024年的5.09%。
2022年-2024年旅游产品服务营收呈大幅增长趋势，从2022年的4.42亿元，大幅增长到2024年的19.49亿元。2024年旅游产品服务毛利率为16.22%，同比去年的12.95%增长了25.25%。
2024年整合营销服务营收19.44亿元，同比去年的21.80亿元小幅下降了10.83%。2022年-2024年整合营销服务毛利率呈下降趋势，从2022年的27.11%，下降到了2024年的19.99%。
2019年，该产品名称由“整合营”变更为“整合营销服务”。
2024年景区经营营收15.97亿元，同比去年的17.20亿元小幅下降了7.12%。同期，2024年景区经营毛利率为73.4%，同比去年的75.14%基本持平。
本期净利润为-4,670.30万元，去年同期-4,957.71万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然（1）投资收益本期为-3,097.64万元，去年同期为-1,602.52万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失685.08万元，去年同期损失19.48万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为1,015.18万元，去年同期为-1,502.99万元，扭亏为盈。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
20.54亿元 |
19.22亿元 |
6.84% |
| 营业成本 |
16.32亿元 |
15.25亿元 |
6.98% |
| 销售费用 |
1.82亿元 |
2.08亿元 |
-12.18% |
| 管理费用 |
1.58亿元 |
1.40亿元 |
12.67% |
| 财务费用 |
5,088.16万元 |
5,548.67万元 |
-8.30% |
| 研发费用 |
204.02万元 |
181.93万元 |
12.15% |
| 所得税费用 |
1,931.32万元 |
1,668.31万元 |
15.77% |
2025年一季度主营业务利润为1,015.18万元，去年同期为-1,502.99万元，扭亏为盈。
虽然毛利率本期为20.55%，同比有所下降了0.10%，不过营业总收入本期为20.54亿元，同比小幅增长6.84%，推动主营业务利润扭亏为盈。
中青旅2025年一季度非主营业务利润为-3,754.16万元，去年同期为-1,786.41万元，亏损增大。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
1,015.18万元 |
-21.74% |
-1,502.99万元 |
167.54% |
| 投资收益 |
-3,097.64万元 |
66.33% |
-1,602.52万元 |
-93.30% |
| 信用减值损失 |
-685.08万元 |
14.67% |
-19.48万元 |
-3416.84% |
| 其他 |
344.70万元 |
-7.38% |
487.74万元 |
-29.33% |
| 净利润 |
-4,670.30万元 |
100.00% |
-4,957.71万元 |
5.80% |
截止到2025年6月20日，中青旅近十二个月的滚动营收为100亿元，在旅游服务行业中，中青旅的全国排名为1名，全球排名为11名。
旅游服务营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| TUI 途易 |
1918 |
69.81 |
42 |
-- |
| Booking |
1707 |
29.39 |
423 |
71.55 |
| Expedia 亿客行 |
984 |
16.77 |
89 |
368.50 |
| Jet2 |
607 |
151.04 |
40 |
-- |
| 携程 |
533 |
38.59 |
171 |
-- |
| 同程旅行 |
173 |
32.01 |
20 |
39.75 |
| 复星旅游文化 |
172 |
34.43 |
3.07 |
-- |
| H.I.S. |
170 |
42.54 |
4.32 |
-- |
| TripAdvisor 猫途鹰 |
132 |
26.71 |
0.36 |
-- |
| Flight Centre Travel |
127 |
89.83 |
6.55 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 中青旅 |
100 |
4.86 |
1.60 |
96.23 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
中青旅属于旅游综合服务业，涵盖旅行社、景区开发、会展服务、酒店运营等多元化业务。 近三年，旅游业受疫情冲击后逐步复苏，2024年国内旅游市场回暖显著，消费升级推动休闲度假及定制旅游需求增长，智慧旅游技术加速渗透，文旅融合趋势深化。预计未来五年行业复合增长率超8%，2025年市场规模有望突破7万亿元，政策支持与数字化创新为持续增长核心驱动力。
