曲江文旅(600706)2025年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
西安曲江文化旅游股份有限公司于1996年上市。公司的主营业务是景区运营管理业务、文化主题酒店管理（含餐饮管理）业务、旅行社业务、演出演艺业务、体育项目业务、文化旅游商品业务、园林绿化及其他新型旅游业务等。
根据曲江文旅2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.06亿元，同比下降23.67%。扣非净利润-4,337.44万元，由盈转亏。曲江文旅2025年第一季度净利润-4,555.91万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为1.05亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的营收主要由以下三块构成，分别为景区运营管理、酒店餐饮、体育项目。
1、景区运营管理
2024年景区运营管理营收6.51亿元，同比去年的9.65亿元大幅下降了32.57%。同期，2024年景区运营管理毛利率为23.73%，同比去年的37.3%大幅下降了36.38%。
2、酒店餐饮
2024年酒店餐饮营收2.77亿元，同比去年的3.10亿元小幅下降了10.6%。同期，2024年酒店餐饮毛利率为5.13%，同比去年的6.66%下降了22.97%。
3、体育项目
2021年-2024年体育项目营收呈大幅增长趋势，从2021年的994.19万元，大幅增长到2024年的1.75亿元。2024年体育项目毛利率为12.53%，同比去年的24.49%大幅下降了48.84%。
4、旅游服务(旅行社)
2022年-2024年旅游服务(旅行社)营收呈大幅增长趋势，从2022年的1,019.39万元，大幅增长到2024年的1.03亿元。2022年-2024年旅游服务(旅行社)毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的15.3%，大幅下降到了2024年的5.78%。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比降低23.67%，净利润由盈转亏
2025年一季度，曲江文旅营业总收入为3.06亿元，去年同期为4.01亿元，同比下降23.67%，净利润为-4,555.91万元，去年同期为194.05万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-4,650.11万元，去年同期为340.94万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.06亿元 | 4.01亿元 | -23.67% |
| 营业成本 | 2.96亿元 | 3.14亿元 | -5.91% |
| 销售费用 | 1,013.86万元 | 1,884.56万元 | -46.20% |
| 管理费用 | 3,235.74万元 | 4,488.48万元 | -27.91% |
| 财务费用 | 947.85万元 | 1,387.11万元 | -31.67% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -335.16万元 | 367.09万元 | -191.30% |
2025年一季度主营业务利润为-4,650.11万元，去年同期为340.94万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为3.06亿元，同比下降23.67%；（2）毛利率本期为3.47%，同比大幅下降了18.22%。
3、净现金流由负转正
2025年一季度，曲江文旅净现金流为5,234.56万元，去年同期为-1,015.84万元，由负转正。
全球排名
截止到2025年6月20日，曲江文旅近十二个月的滚动营收为13亿元，在旅游景区行业中，曲江文旅的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
旅游景区营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 黄山旅游 | 19 | 29.21 | 3.15 | 93.51 |
| 曲江文旅 | 13 | -2.82 | -1.31 | -- |
| 峨眉山A | 10 | 17.25 | 2.35 | 134.98 |
| 丽江股份 | 8.08 | 31.15 | 2.11 | -- |
| 九华旅游 | 7.64 | 21.55 | 1.86 | 45.39 |
| 长白山 | 7.43 | 56.87 | 1.44 | -- |
| 三特索道 | 6.92 | 16.80 | 1.42 | -- |
| ST智知 | 6.65 | -10.78 | 0.21 | -2.25 |
| 西安旅游 | 5.82 | 1.26 | -2.60 | -- |
| 云南旅游 | 5.57 | -26.76 | -0.28 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
曲江文旅属于文化旅游行业，核心业务涵盖景区运营管理、文化演艺及旅游综合服务。近三年，文化旅游行业受疫情政策调整推动需求持续释放，2023年上半年旅游人次同比增长64%，人均消费增长20%。行业加速数字化转型，沉浸式体验、智慧景区等新业态渗透率提升，市场空间向文旅融合、IP商业化方向拓展。未来三年，预计行业年均复合增长率将维持在8%-10%，2025年市场规模有望突破7万亿元。
2、市场地位及占有率
曲江文旅在国内文化旅游行业中处于第二梯队，2023年上半年营收规模约12亿元，主导西安两大5A级景区运营，区域市场占有率领先，但全国性市场份额不足3%，竞争力主要体现在文旅资源整合及数字化场景应用能力。
3、主要竞争对手
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