徐工机械(000425)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
徐工集团工程机械股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“徐州工程机械集团有限公司”。公司的主营业务为主要从事土方机械、起重机械、桩工机械、混凝土机械、路面机械、高空作业机械、矿业机械、环卫机械、农业机械、应急救援装备和其他工程机械及备件的研发、制造、销售和服务工作。
根据徐工机械2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收268.15亿元，同比小幅增长10.92%。扣非净利润20.07亿元，同比大幅增长36.88%。徐工机械2025年第一季度净利润20.31亿元，业绩同比增长26.75%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为工程机械行业，主要产品包括土方机械、起重机械、其他工程机械、备件及其他、混凝土机械四项，土方机械占比26.20%，起重机械占比20.62%，其他工程机械、备件及其他占比16.60%，混凝土机械占比10.26%。
1、土方机械
2024年土方机械营收240.11亿元，同比去年的225.60亿元小幅增长了6.43%。2022年-2024年土方机械毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的25.32%，小幅增长到了2024年的26.2%。
2、起重机械
2021年-2024年起重机械营收呈大幅下降趋势，从2021年的272.09亿元，大幅下降到2024年的188.98亿元。2024年起重机械毛利率为22.35%，同比去年的22.6%基本持平。
3、其他工程机械备件及其他
2024年其他工程机械备件及其他营收152.16亿元，同比去年的166.54亿元小幅下降了8.63%。2022年-2024年其他工程机械备件及其他毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的12.99%，大幅增长到了2024年的19.07%。
4、混凝土机械
2024年混凝土机械营收94.08亿元，同比去年的104.25亿元小幅下降了9.76%。同期，2024年混凝土机械毛利率为14.99%，同比去年的18.05%下降了16.95%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长26.75%
本期净利润为20.31亿元，去年同期16.02亿元，同比增长26.75%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）其他收益本期为1.26亿元，去年同期为2.79亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失2.37亿元，去年同期损失8,630.96万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为25.66亿元，去年同期为17.66亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长45.31%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 268.15亿元 | 241.74亿元 | 10.92% |
| 营业成本 | 208.96亿元 | 186.40亿元 | 12.10% |
| 销售费用 | 17.06亿元 | 17.77亿元 | -3.98% |
| 管理费用 | 7.58亿元 | 6.60亿元 | 14.89% |
| 财务费用 | -1.12亿元 | 3.51亿元 | -132.03% |
| 研发费用 | 8.74亿元 | 8.89亿元 | -1.70% |
| 所得税费用 | 3.86亿元 | 2.90亿元 | 32.82% |
2025年一季度主营业务利润为25.66亿元，去年同期为17.66亿元，同比大幅增长45.31%。
虽然毛利率本期为22.07%，同比小幅下降了0.82%，不过营业总收入本期为268.15亿元，同比小幅增长10.92%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流由负转正
2025年一季度，徐工机械净现金流为37.61亿元，去年同期为-18.35亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）收到的其他与经营活动有关的现金本期为32.32亿元，同比大幅下降44.91%；（2）支付其他与经营活动有关的现金本期为38.17亿元，同比大幅增长53.73%。
但是（1）取得借款收到的现金本期为134.67亿元，同比大幅增长50.82%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为231.63亿元，同比增长15.09%。
全球排名
截止到2025年9月24日，徐工机械近十二个月的滚动营收为917亿元，在工程机械行业中，徐工机械的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
工程机械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Caterpillar 卡特彼勒 | 4629 | 8.34 | 771 | 18.48 |
| Komatsu 小松 | 1976 | 13.56 | 212 | 25.03 |
| 徐工机械 | 917 | 2.82 | 60 | 2.10 |
| 三一重工 | 784 | -9.82 | 60 | -20.81 |
| Hitachi Construction Machinery 日立建机 | 660 | 10.19 | 39 | 2.40 |
| Sumitomo Heavy Industries 住友重工 | 516 | 4.30 | 3.72 | -44.04 |
| 中联重科 | 455 | -12.17 | 35 | -17.50 |
| Terex 特雷克斯 | 366 | 9.67 | 24 | 14.89 |
| 柳工 | 301 | 1.56 | 13 | 10.06 |
| 山推股份 | 142 | 15.79 | 11 | 73.93 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
徐工机械属于工程机械行业。 近三年工程机械行业经历周期性调整，国内市场需求于2024年筑底企稳，叠加设备更新政策及基建投资驱动，国内市场进入复苏阶段。海外市场成为核心增长引擎，2023年中国工程机械出口额达785.52亿美元，同比增长9.59%，头部企业加速全球化布局。未来行业将呈现“国内存量更新+海外增量拓展”双轮驱动，智能化、电动化、国际化趋势显著，全球市场份额向中国龙头集中。
2、市场地位及占有率
徐工机械为中国工程机械行业龙头，2024年全球市场份额5.3%，位列全球第四、国内第一，起重机械国内市占率超50%居绝对领先地位，挖掘机市占率约25%位列国内第二，高空作业平台等新兴板块快速突破，海外收入占比达44%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 徐工机械（000425） | 全品类工程机械制造商，覆盖起重、土方、矿山等设备 | 2024年海外收入占比44% 高空作业平台市占率国内前三 |
| 三一重工（600031） | 全球混凝土机械龙头，核心产品包括挖掘机、泵车 | 2024年挖掘机市占率国内第一 海外营收占比超50% |
| 中联重科（000157） | 起重机械和混凝土机械双主业，布局农业机械领域 | 2024年塔机市占率全球第一 海外营收占比35% |
| 柳工（000528） | 装载机行业龙头，拓展挖掘机及矿山机械业务 | 2024年装载机市占率国内第一 海外营收占比40% |
| 山河智能（002097） | 专注地下工程装备，主营挖掘机及桩工机械 | 2024年旋挖钻机市占率国内前三 海外营收占比45% |
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