上汽集团(600104)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
上海汽车集团股份有限公司于1997年上市。公司向社会公众提供包括整车（乘用车、商用车）与零部件的研发、生产、销售；物流、移动出行、汽车生活服务；汽车相关金融、保险、投资；汽车相关海外经营、国际商贸等在内的产品与服务。公司整车产销规模、新能源汽车销量、整车出口海外销量均排名全国第一。
根据上汽集团2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1,408.60亿元，同比基本持平。扣非净利润28.50亿元，同比大幅增长34.38%。上汽集团2025年第一季度净利润40.05亿元，业绩同比大幅增长40.38%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为汽车制造业，占比高达97.85%，主要产品包括整车业务和零部件业务两项，其中整车业务占比60.75%，零部件业务占比30.38%。
1、整车业务
2024年整车业务营收3,812.62亿元，同比去年的5,053.63亿元下降了24.56%。同期，2024年整车业务毛利率为3.86%，同比去年的5.79%大幅下降了33.33%。
2、零部件业务
2020年-2024年零部件业务营收呈增长趋势，从2020年的1,548.84亿元，增长到2024年的1,906.76亿元。2021年-2024年零部件业务毛利率呈下降趋势，从2021年的23.23%，下降到了2024年的17.91%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加40.38%
2025年一季度，上汽集团营业总收入为1,408.60亿元，去年同期为1,430.72亿元，同比基本持平，净利润为40.05亿元，去年同期为28.53亿元，同比大幅增长40.38%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）投资收益本期为22.04亿元，去年同期为27.54亿元，同比下降；（2）所得税费用本期支出9.47亿元，去年同期支出5.37亿元，同比大幅增长。
但是（1）公允价值变动收益本期为15.67亿元，去年同期为1,868.83万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为5.16亿元，去年同期为-2.51亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,408.60亿元 | 1,430.72亿元 | -1.55% |
| 营业成本 | 1,264.87亿元 | 1,266.96亿元 | -0.17% |
| 销售费用 | 42.85亿元 | 53.38亿元 | -19.73% |
| 管理费用 | 44.63亿元 | 48.06亿元 | -7.14% |
| 财务费用 | -3.25亿元 | 9.58亿元 | -133.91% |
| 研发费用 | 38.81亿元 | 39.51亿元 | -1.76% |
| 所得税费用 | 9.47亿元 | 5.37亿元 | 76.28% |
2025年一季度主营业务利润为5.16亿元，去年同期为-2.51亿元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为1,408.60亿元，同比有所下降1.55%，不过（1）财务费用本期为-3.25亿元，同比大幅下降133.91%；（2）销售费用本期为42.85亿元，同比下降19.73%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比增长
上汽集团2025年一季度非主营业务利润为44.37亿元，去年同期为36.41亿元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5.16亿元 | 12.87% | -2.51亿元 | 305.66% |
| 投资收益 | 22.04亿元 | 55.04% | 27.54亿元 | -19.95% |
| 公允价值变动收益 | 15.67亿元 | 39.12% | 1,868.83万元 | 8284.28% |
| 其他收益 | 6.94亿元 | 17.32% | 7.69亿元 | -9.81% |
| 其他 | -1,654.84万元 | -0.41% | 2.06亿元 | -108.05% |
| 净利润 | 40.05亿元 | 100.00% | 28.53亿元 | 40.38% |
全国排名
截止到2025年6月20日，上汽集团近十二个月的滚动营收为6276亿元，在乘用车行业中，上汽集团的全国排名为2名，全球排名为13名。
乘用车营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Volkswagen 大众 | 26875 | 9.07 | 940 | -8.55 |
| Toyota Motor 丰田汽车 | 23803 | 15.25 | 2361 | 18.69 |
| General Motors 通用汽车 | 13475 | 13.85 | 432 | -15.67 |
| Ford 福特 | 13299 | 10.71 | 423 | -31.05 |
| Stellantis | 12987 | 1.64 | 453 | -27.23 |
| Mercedes-Benz 梅赛德斯奔驰 | 12052 | 2.83 | 845 | -23.73 |
| BMW 宝马 | 11786 | 8.58 | 603 | -16.19 |
| Honda Motor 本田汽车 | 10747 | 14.23 | 414 | 5.74 |
| Hyundai Motor 现代汽车 | 9208 | 14.21 | 658 | 36.34 |
| 比亚迪 | 7771 | 53.20 | 403 | 136.45 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 上汽集团 | 6276 | -6.98 | 17 | -59.20 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
上汽集团属于汽车制造业，核心业务为整车研发、生产与销售。 汽车行业近三年呈现结构性分化，新能源车渗透率快速提升至35%（2025年Q1），传统燃油车市场持续收缩。智能化、电动化推动产业链升级，预计2025年全球新能源车市场规模超1.2万亿美元。中国车企加速出海，出口量占全球份额突破18%（2025年）。
2、市场地位及占有率
上汽集团2025年国内乘用车市场占有率约7.8%，位列行业第三，其中新能源车销量占比提升至32%。合资品牌市场份额受自主品牌挤压，但商用车领域仍保持领先地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 上汽集团（600104） | 国内最大整车制造集团，涵盖乘用车、商用车及新能源全产业链 | 2025年新能源车销量占比32%，海外市场营收增速达45%（2025年Q1） |
| 比亚迪（002594） | 新能源车全产业链龙头，覆盖电池、整车及半导体业务 | 新能源车市占率28%（2025年Q1），动力电池全球装机量占比21% |
| 长安汽车（000625） | 国有车企转型代表，深度布局智能电动及高端品牌 | 自主品牌新能源车销量同比增112%（2025年H1），L4级自动驾驶车型量产 |
| 长城汽车（601633） | SUV及皮卡领域头部企业，新能源转型聚焦混动技术 | 海外生产基地覆盖五大洲，2025年出口量占比提升至35% |
| 广汽集团（601238） | 合资与自主双轮驱动，埃安品牌跻身新能源第一梯队 | 埃安系列2025年市占率9.5%，固态电池车型量产交付 |
1、经营分析总结
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