九鼎投资(600053)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
昆吾九鼎投资控股股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“吴刚”。公司的主营业务为私募股权投资管理业务，房地产开发与经营。主要产品是私募股权投资管理、房地产。
根据九鼎投资2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3,750.64万元，同比下降24.84%。扣非净利润-3,330.64万元，由盈转亏。九鼎投资2025年第一季度净利润-3,329.12万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-711.22万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司主要从事房地产、私募股权投资、建筑施工业务。
1、房地产
2024年房地产营收1.66亿元，同比去年的596.76万元大幅增长了近27倍。同期，2024年房地产毛利率为25.3%，同比去年的79.01%大幅下降了67.98%。
2、私募股权投资
2022年-2024年私募股权投资营收呈大幅下降趋势，从2022年的4.00亿元，大幅下降到2024年的1.60亿元。
2018年，该产品名称由“私募股权投资管理”变更为“私募股权投资”。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低24.84%，净利润由盈转亏
2025年一季度，九鼎投资营业总收入为3,750.64万元，去年同期为4,989.96万元，同比下降24.84%，净利润为-3,329.12万元，去年同期为501.78万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为18.71万元，去年同期为-718.12万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为-3,045.11万元，去年同期为1,020.51万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,750.64万元 | 4,989.96万元 | -24.84% |
| 营业成本 | 2,970.36万元 | - | |
| 销售费用 | 352.23万元 | 200.42万元 | 75.75% |
| 管理费用 | 3,452.00万元 | 3,493.80万元 | -1.20% |
| 财务费用 | -23.77万元 | 183.82万元 | -112.93% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -254.41万元 | 97.23万元 | -361.65% |
2025年一季度主营业务利润为-3,045.11万元，去年同期为1,020.51万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为20.80%，同比有所下降了0%，不过营业总收入本期为3,750.64万元，同比下降24.84%，导致主营业务利润由盈转亏。
全国排名
截止到2025年6月20日，九鼎投资近十二个月的滚动营收为3.38亿元，在VCPE行业中，九鼎投资的全国排名为5名，全球排名为14名。
VCPE营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| KKR & Co | 1603 | 10.23 | 221 | -12.97 |
| Blackstone 黑石集团 | 951 | -16.32 | 200 | -22.03 |
| 3i | 499 | 8.02 | 489 | 7.88 |
| Carlyle 凯雷 | 390 | -14.83 | 73 | -30.00 |
| TPG | 252 | -11.07 | 1.69 | -77.92 |
| Sofina 索菲娜 | 119 | 225.46 | 113 | -19.37 |
| ONEX | 44 | -32.56 | 22 | -40.03 |
| Bridgepoint 桥点 | 42 | 16.42 | 6.29 | 3.88 |
| 电广传媒 | 39 | -3.48 | 0.96 | -33.78 |
| Antin Infrastructure | 26 | 20.79 | 11 | 22.31 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 九鼎投资 | 3.38 | 17.92 | -2.68 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
九鼎投资属于私募股权投资管理行业，为多元金融领域的核心组成部分。 私募股权投资管理行业近三年受宏观经济波动及政策调整影响，募资规模和退出渠道阶段性承压，但2024年政策端释放流动性支持信号，市场空间逐步修复。未来行业将加速分化，头部机构依托专业化能力和资源整合优势，在产业投资、并购重组等领域扩大份额，预计2025年行业管理规模有望突破15万亿元。
2、市场地位及占有率
九鼎投资是国内A股唯一以私募股权投资管理为主业的上市公司，历史累计管理规模超300亿元，但在行业集中度提升背景下，其2024年新增基金管理规模占比不足2%，处于细分领域第二梯队。
3、主要竞争对手
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