天地源：净现金流同比大幅增长
天地源2023年三季报解读
天地源股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“西安高科集团有限公司”。公司是一家房地产类公司。公司主要从事房地产开发和经营、自有房屋租赁,物业管理,实业投资、资产管理,国内贸易(除专项规定),与经营相关的咨询业务。
2023年三季度，公司实现营业总收入52.12亿元，同比大幅增长32.83%。扣非净利润659.69万元，同比大幅下降89.95%。净利润1,225.71万元，同比大幅下降94.22%。本期经营活动产生的现金流净额为-6.76亿元，营业总收入同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润连续3年下降
1、营业总收入同比大幅增加32.83%，净利润同比大幅降低94.22%
2023年三季度，天地源营业总收入为52.12亿元，去年同期为39.24亿元，同比大幅增长32.83%，净利润为1,225.71万元，去年同期为2.12亿元，同比大幅下降94.22%。
本期主营业务利润6,395.48万元，同比大幅下降74.74%；本期信用减值损失-229.07万元，去年同期为2,441.65万元，同比大幅下降109.38%，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2020年三季度到2021年三季度呈现上升趋势，从1.31亿元增长到2.85亿元，而2021年三季度到2023年三季度呈现下降状态，从2.85亿元下降到1,225.71万元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 52.12亿元 | 39.24亿元 | 32.83% |
| 营业成本 | 46.08亿元 | 31.20亿元 | 47.69% |
| 销售费用 | 1.46亿元 | 1.72亿元 | -15.05% |
| 管理费用 | 7,933.72万元 | 1.13亿元 | -29.52% |
| 财务费用 | 7,795.70万元 | 4,162.46万元 | 87.29% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 4,629.10万元 | 6,901.97万元 | -32.93% |
净现金流同比大幅增长
2023年三季度，天地源净利润为1,225.71万元，去年同期为2.12亿元，同比大幅下降94.22%。净现金流为-9,561.58万元，去年同期为-10.70亿元，较去年同期大幅增长91.07%。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为-6.76亿元，去年同期为12.38亿元，由正转负，但是筹资活动产生的现金流净额本期为8.64亿元，去年同期为-22.82亿元，由负转正，推动净现金流同比大幅增长。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然支付其他与筹资活动有关的现金本期为12.27亿元，同比大幅增长12.88倍；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为52.54亿元，同比大幅下降39.19%；（2）收到其他与筹资活动有关的现金本期为18.75亿元，同比大幅增长58.53倍。
发行23.13亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 合同负债 | 137.35亿元 | 38.21% | -20.36% |
| 长期借款 | 70.29亿元 | 19.55% | 32.78% |
| 一年内到期的非流动负债 | 39.66亿元 | 11.03% | -11.20% |
| 应付账款 | 36.75亿元 | 10.22% | -23.16% |
| 应付债券 | 30.02亿元 | 8.35% | -8.88% |
2、债券信息
债券信息列表
| 发行日 | 到期日 | 利率（%） | 发行规模（亿元） | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2022-08-17 | 2025-08-18 | 7.5 | 9.13 |
| 2 | 2021-12-29 | 2024-12-30 | 7.5 | 9 |
| 3 | 2022-03-11 | 2025-03-14 | 7.5 | 5 |
3、偿债能力指标
| 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.55 | 1.38 | 1.40 | 1.71 | 2.24 |
| 速动比率 | 0.37 | 0.32 | 0.46 | 0.46 | 0.48 |
| 现金比率(%) | 0.22 | 0.19 | 0.29 | 0.28 | 0.27 |
| 资产负债率(%) | 87.72 | 89.36 | 89.07 | 88.14 | 85.36 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 7.60 | 11.08 | 27.27 | 9.08 | 6.82 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.17 | 0.28 | 0.04 | 0.34 | -0.48 |
| 货币资金/短期债务 | 1.36 | 1.26 | 1.08 | 1.54 | 1.55 |
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