万业企业(600641)2023年中报解读：偏好金融投资，归母净利润依赖于委托他人投资或管理资产的损益
上海万业企业股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“朱旭东”。公司是一家房地产企业,公司主要从事房地产、集成电路核心装备。公司主要产品包括:中远两湾城、海尚明城福地苑、海尚明城紫辰苑、瀚海星座、房产租赁、煤炭销售、物业服务等。
根据万业企业2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收3.89亿元，同比大幅增长134.34%。扣非净利润2,471.90万元，同比基本持平。万业企业2023年半年度净利润9,023.49万元，业绩同比大幅增长2.68倍。
主营业务构成
公司的主要业务为房地产业务，占比高达72.07%，主要产品包括房地产业务和专用设备制造业务两项，其中房地产业务占比72.07%，专用设备制造业务占比26.58%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 房地产业务 | 2.81亿元 | 72.07% | 62.36% |
| 专用设备制造业务 | 1.03亿元 | 26.58% | 9.48% |
| 其他业务 | 526.15万元 | 1.35% | 97.18% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 房地产业务 | 2.81亿元 | 72.07% | 62.36% |
| 专用设备制造业务 | 1.03亿元 | 26.58% | 9.48% |
| 其他业务 | 526.15万元 | 1.35% | 97.18% |
净利润连续4年下降
1、营业总收入同比增加134.34%，净利润同比增加2.68倍
2023年半年度，万业企业营业总收入为3.89亿元，去年同期为1.66亿元，同比大幅增长134.34%，净利润为9,023.49万元，去年同期为2,454.75万元，同比大幅增长2.68倍。
尽管所得税费用本期为8,125.90万元，同比大幅增长13.23倍，然而（1）公允价值变动收益本期为3,643.40万元，去年同期为-2,318.27万元，同比大幅增长2.57倍；（2）主营业务利润本期为3,754.96万元，去年同期为-66.14万元，扭亏为盈；（3）投资收益本期为8,464.97万元，同比大幅增长66.43%，推动净利润同比大幅增长。
净利润从2017年半年度到2020年半年度呈现上升趋势，从15.77亿元下降到1.81亿元，而2020年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从1.81亿元下降到9,023.49万元。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.89亿元 | 1.66亿元 | 134.34% |
| 营业成本 | 1.99亿元 | 6,424.99万元 | 210.34% |
| 销售费用 | 735.42万元 | 678.94万元 | 8.32% |
| 管理费用 | 8,786.84万元 | 9,369.25万元 | -6.22% |
| 财务费用 | -2,130.91万元 | -3,296.85万元 | 35.37% |
| 研发费用 | 5,380.91万元 | 2,572.13万元 | 109.20% |
| 所得税费用 | 8,125.90万元 | 571.21万元 | 1322.58% |
2023年半年度主营业务利润为3,754.96万元，去年同期为-66.14万元，扭亏为盈。
虽然毛利率本期为48.78%，同比下降12.54%，不过营业总收入本期为3.89亿元，同比大幅增长134.34%，推动主营业务利润扭亏为盈。
非主营业务中投资收益本期为8,464.97万元，占利润总额49.36%，同比大幅增长66.43%。公允价值变动收益本期为3,643.40万元，占利润总额21.25%，同比大幅增长2.57倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 8,464.97万元 | 49.36% | 66.43% |
| 公允价值变动收益 | 3,643.40万元 | 21.25% | 257.16% |
| 营业外收入 | 1,098.20万元 | 6.40% | 11584.77% |
| 营业外支出 | 203.38万元 | 1.19% | -5.08% |
| 其他收益 | 290.96万元 | 1.70% | -49.92% |
| 信用减值损失 | 90.85万元 | 0.53% | 277.00% |
| 资产处置收益 | 9.43万元 | 0.06% | 1735.24% |
净现金流由负转正
1、净利润同比增加2.68倍，净现金流同比大幅增加2.26倍
2023年半年度，万业企业净利润为9,023.49万元，去年同期为2,454.75万元，同比大幅增长2.68倍。净现金流为4.97亿元，去年同期为-3.94亿元，由负转正。
净现金流由负转正是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为2.45亿元，去年同期为-2.88亿元，由负转正；（2）经营活动产生的现金流净额本期为-3,351.24万元，去年同期为-3.21亿元，同比大幅增长89.55%。
投资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.81亿元，同比大幅增长4.78倍；
但是投资支付的现金本期为12.83亿元，同比大幅下降45.75%。
2、经营活动现金流同比大幅增长89.55%
本期经营活动现金流净额为-3,351.24万元，去年同期为-3.21亿元，同比大幅增长89.55%。
经营活动现金流净额同比大幅增长原因是：
| 经营活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 上期值 | 经营活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 上期值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营性应收项目减少 | 1.52亿元 | -4.34亿元 | 经营性应付项目增加 | 1.14亿元 | 2.24亿元 |
| 存货增加 | 2.91亿元 | 8,587.60万元 |
2023年半年度经营活动现金流净额为-3,351.24万元，经营活动现金流净额为负。自2020年以来经营活动现金流净额连续3年为负。
归母净利润依赖于委托他人投资或管理资产的损益
万业企业2023半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为1.19亿元，非经常性损益为9,388.13万元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 委托他人投资或管理资产的损益 | 7,732.90万元 |
| 计入非经常性损益的金融投资收益 | 3,643.40万元 |
| 其他 | -1,988.17万元 |
| 合计 | 9,388.13万元 |
（一）委托他人投资或管理资产的损益
委托他人投资或管理资产的损益主要构成是投资理财产品收益。
（二）计入非经常性损益的金融投资收益
在2023年半年度报告中，万业企业用于金融投资的资产为31.63亿元，占总资产的30.58%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.14亿元，是净利润9,023.49万元的1.26倍。
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