ST熊猫(600599)2023年中报解读：应收账款坏账风险较大，主营业务利润同比大幅下降
熊猫金控股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“赵伟平”。公司的主要业务为烟花出口和小额贷款。烟花出口业务主要从事烟花爆竹出口销售。
根据ST熊猫2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收1.56亿元，同比大幅下降35.09%。扣非净利润3,639.03万元，同比大幅下降47.75%。ST熊猫2023年半年度净利润4,121.69万元，业绩同比大幅下降41.08%。本期经营活动产生的现金流净额为1.52亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
产品方面，烟花产品分部为第一大收入来源，占比88.75%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 烟花产品分部 | 1.38亿元 | 88.75% | 35.30% |
| 小额贷款分部 | 1,753.73万元 | 11.25% | 99.95% |
主营业务利润同比大幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.56亿元 | 2.40亿元 | -35.09% |
| 营业成本 | 8,951.78万元 | 1.48亿元 | -39.68% |
| 销售费用 | 424.85万元 | 353.77万元 | 20.09% |
| 管理费用 | 1,054.89万元 | 822.40万元 | 28.27% |
| 财务费用 | -423.29万元 | -993.02万元 | 57.37% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1,364.91万元 | 1,993.60万元 | -31.54% |
2023年半年度主营业务利润为5,550.79万元，去年同期为8,953.80万元，同比大幅下降38.01%。
虽然毛利率本期为42.57%，同比小幅增长4.36%，不过营业总收入本期为1.56亿元，同比大幅下降35.09%，导致主营业务利润同比大幅下降。
2023年半年度公司营收1.56亿元，同比大幅下降35.09%。虽然营收在下降，但是财务费用、管理费用却在增长。
1、财务收益大幅下降
本期财务费用为-423.29万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了57.37%。重要原因在于：
（1）汇兑收益本期为600.43万元，去年同期为1,059.96万元，同比大幅下降了43.35%。
（2）利息收入本期为89.96万元，去年同期为232.91万元，同比大幅下降了61.38%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 汇兑损益 | -600.43万元 | -1,059.96万元 |
| 利息支出 | 257.47万元 | 292.50万元 |
| 减：利息收入 | -89.96万元 | -232.91万元 |
| 其他 | 9.63万元 | 7.35万元 |
| 合计 | -423.29万元 | -993.02万元 |
2、管理费用增长
本期管理费用为1,054.89万元，同比增长28.27%。管理费用增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为577.16万元，去年同期为478.31万元，同比增长了20.67%。
（2）其他本期为228.52万元，去年同期为184.97万元，同比增长了23.54%。
（3）办公费、会务费、车辆费用本期为101.42万元，去年同期为59.54万元，同比大幅增长了70.35%。
（4）差旅费本期为51.25万元，去年同期为20.48万元，同比大幅增长了150.26%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 577.16万元 | 478.31万元 |
| 办公费、会务费、车辆费用 | 101.42万元 | 59.54万元 |
| 差旅费 | 51.25万元 | 20.48万元 |
| 其他 | 325.05万元 | 264.07万元 |
| 合计 | 1,054.89万元 | 822.40万元 |
净现金流由负转正
1、净利润同比大幅降低41.08%，净现金流同比大幅增加171.67%
2023年半年度，ST熊猫净利润为4,121.69万元，去年同期为6,994.84万元，同比大幅下降41.08%。净现金流为1.45亿元，去年同期为-2.03亿元，由负转正。
净现金流由负转正是因为经营活动产生的现金流净额本期为1.52亿元，去年同期为-1.94亿元，由负转正。
2、经营活动现金流由负转正
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