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中顺洁柔(002511)2023年中报解读：净利润连续4年下降，成品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
中顺洁柔纸业股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“邓颖忠”。公司是一家主要生产和销售中高档生活用纸的公司。公司主要产品为"洁柔"和"太阳"品牌的卷纸、无芯卷纸、抽纸、纸手帕、湿巾、个人护理产品、婴儿纸尿裤、棉花柔巾等。
根据中顺洁柔2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收46.85亿元，同比小幅增长7.27%。扣非净利润7,369.39万元，同比大幅下降66.59%。中顺洁柔2023年半年度净利润8,395.44万元，业绩同比大幅下降63.09%。
PART 1
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成品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为生活用纸，占比高达98.69%，其中成品为第一大收入来源，占比98.31%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 生活用纸 | 46.24亿元 | 98.69% | 28.28% |
| 个人护理及其他 | 6,118.95万元 | 1.31% | 40.24% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 成品 | 46.06亿元 | 98.31% | 28.87% |
| 半成品及其他 | 7,927.65万元 | 1.69% | 3.03% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 45.90亿元 | 97.97% | 28.51% |
| 境外 | 9,519.46万元 | 2.03% | 24.90% |
2、成品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年半年度公司营收46.85亿元，与去年同期的43.68亿元相比，小幅增长了7.27%，主要是因为成品本期营收46.06亿元，去年同期为42.69亿元，同比小幅增长了7.9%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 成品 | 46.06亿元 | 42.69亿元 | 7.9% |
| 其他业务 | 7,927.65万元 | 9,896.96万元 | -19.9% |
| 合计 | 46.85亿元 | 43.68亿元 | 7.27% |
3、成品毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的32.93%，同比小幅下降到了今年的28.43%，主要是因为成品本期毛利率28.87%，去年同期为33.45%，同比小幅下降了4.58%。
4、成品毛利率持续下降
产品毛利率方面，虽然成品营收额在增长，但是毛利率却在下降。2020-2023年半年度成品毛利率呈大幅下降趋势，从2020年半年度的46.77%，大幅下降到2023年半年度的28.87%。
PART 2
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净利润连续4年下降
1、营业总收入同比小幅增加7.27%，净利润同比大幅降低63.09%
2023年半年度，中顺洁柔营业总收入为46.85亿元，去年同期为43.68亿元，同比小幅增长7.27%，净利润为8,395.44万元，去年同期为2.27亿元，同比大幅下降63.09%。
尽管所得税费用本期为-185.73万元，去年同期为3,373.34万元，同比大幅下降105.51%，然而主营业务利润本期为7,172.68万元，同比大幅下降71.49%，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2014年半年度到2020年半年度呈现上升趋势，从3,615.59万元增长到4.53亿元，而2020年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从4.53亿元下降到8,395.44万元。
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