山东出版(601019)2023年中报解读：应收账款周转率持续上升，存货周转率持续上升
山东出版传媒股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“山东出版集团有限公司”。公司主营业务以出版、发行、印刷、印刷物资贸易等为主,拥有以出版物编辑出版、印刷复制、发行及零售、物资贸易为主的全产业链业务,逐步融合移动媒体、互联网媒体、数字出版、信息技术等新兴业态,延伸开拓教育培训、研学文旅等领域。
根据山东出版2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收52.25亿元，同比小幅增长6.86%。扣非净利润8.33亿元，同比小幅增长7.46%。山东出版2023年半年度净利润8.94亿元，业绩同比小幅增长4.25%。
主营业务构成
公司主要产品包括发行分部和物资贸易分部两项，其中发行分部占比74.76%，物资贸易分部占比21.02%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 发行分部 | 39.06亿元 | 74.76% | 35.72% |
| 物资贸易分部 | 10.98亿元 | 21.02% | 6.73% |
| 其他业务 | 2.20亿元 | 4.22% | - |
较多的交易性金融资产-其他
金融投资占总资产10.81%，投资主体为风险投资
在2023年半年度报告中，山东出版用于金融投资的资产为22.95亿元，占总资产的10.81%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为4,242.51万元，占净利润8.94亿元的4.75%。
2023年金融投资主要投资内容如表所示：
2023年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 交易性金融资产-其他 | 19.02亿元 |
| 其他 | 3.93亿元 |
| 合计 | 22.95亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。
2023年金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 3,469.66万元 |
| 其他 | 772.85万元 | |
| 合计 | 4,242.51万元 |
应收账款周转率持续上升
2023半年度，企业应收账款合计17.93亿元，占总资产的8.44%，相较于去年同期的19.40亿元小幅减少了7.58%。
1、应收账款周转率连续4年上升
本期，企业应收账款周转率为3.07。在2019年半年度到2023年半年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从83天减少到了58天，回款周期减少，企业的运营能力提升。
2、短期回收款占比低，三年以上账龄占比增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有49.68%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 一年以内 | 12.21亿元 | 49.68% |
| 一至三年 | 7.79亿元 | 31.68% |
| 三年以上 | 4.58亿元 | 18.64% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020半年度至2023半年度从58.29%小幅下降到49.68%。三年以上应收账款占比，在2020半年度至2023半年度从7.17%大幅上涨到18.64%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。
存货周转率持续上升
2023年半年度，企业存货周转率为1.80，在2020年半年度到2023年半年度，存货周转率连续4年上升，平均回款时间从121天减少到了100天，企业存货周转能力下提升，2023年半年度山东出版存货余额合计18.39亿元，占总资产的11.95%，同比去年的15.65亿元大幅增长了17.47%。
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