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ST世茂：净利润连续3年下降
ST世茂2023年三季报解读
上海世茂股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“许荣茂”。公司的主营业务是是商业地产开发与销售、商业经营及管理、多元投资。经过多年的发展与沉淀，“世茂”品牌在全国具有极高的知名度和影响力。
2023年三季度，公司实现营业总收入33.94亿元，同比下降24.65%。扣非净利润-2.01亿元，较去年同期亏损有所减小。净利润-24.68亿元，较去年同期亏损增大。
PART 1
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净利润连续3年下降
1、营业总收入同比降低24.65%，净利润亏损持续增大
2023年三季度，ST世茂营业总收入为33.94亿元，去年同期为45.05亿元，同比下降24.65%，净利润为-24.68亿元，去年同期为-5.61亿元，较去年同期亏损增大。
本期资产减值损失-21.58亿元，去年同期为-3.85亿元，同比大幅下降4.61倍；本期营业外利润-4.68亿元，去年同期为4,110.27万元，由盈转亏，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2019年三季度到2023年三季度呈现下降趋势，从25.41亿元下降到-24.68亿元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.94亿元 | 45.05亿元 | -24.65% |
| 营业成本 | 21.76亿元 | 32.43亿元 | -32.91% |
| 销售费用 | 1.36亿元 | 3.37亿元 | -59.58% |
| 管理费用 | 4.20亿元 | 4.94亿元 | -14.86% |
| 财务费用 | 5.25亿元 | 2.86亿元 | 83.68% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -7,087.87万元 | -8,226.31万元 | 13.84% |
非主营业务中资产减值损失本期为-21.58亿元，占利润总额84.99%，同比大幅下降4.61倍。营业外支出本期为4.89亿元，占利润总额19.26%，同比大幅增长22.27倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 1.73亿元 | -6.82% | 251.43% |
| 公允价值变动收益 | 1,352.23万元 | -0.53% | 524.09% |
| 资产减值损失 | -21.58亿元 | 84.99% | -461.23% |
| 营业外收入 | 2,096.98万元 | -0.83% | -66.25% |
| 营业外支出 | 4.89亿元 | -19.26% | 2226.98% |
| 其他收益 | 281.30万元 | -0.11% | -46.39% |
| 信用减值损失 | -6,071.24万元 | 2.39% | -196.28% |
| 资产处置收益 | 1,525.95万元 | -0.60% | 149.18% |
PART 2
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净现金流同比大幅增长
2023年三季度，ST世茂净利润为-24.68亿元，去年同期为-5.61亿元，较去年同期亏损增大。净现金流为-5.68亿元，去年同期为-46.63亿元，较去年同期大幅增长87.83%。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为2.65亿元，同比大幅下降80.36%，但是筹资活动产生的现金流净额本期为-9.76亿元，去年同期为-59.33亿元，同比大幅增长83.54%，推动净现金流同比大幅增长。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是偿还债务支付的现金本期为7.86亿元，同比大幅下降86.61%。
PART 3
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发行45亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 一年内到期的非流动负债 | 187.21亿元 | 20.82% | 0.40% |
| 其他应付款 | 183.72亿元 | 20.43% | 18.07% |
| 应付账款 | 144.45亿元 | 16.06% | -7.74% |
| 合同负债 | 111.72亿元 | 12.42% | 6.51% |
| 长期借款 | 74.40亿元 | 8.27% | -32.90% |
| 应交税费 | 67.86亿元 | 7.55% | -7.95% |
2、债券信息
债券信息列表
| 发行日 | 到期日 | 利率（%） | 发行规模（亿元） | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2019-05-21 | 2026-12-28 | 4.15 | 5 |
| 2 | 2020-03-04 | 2026-12-28 | 3.6 | 20 |
| 3 | 2020-07-06 | 2026-12-28 | 3.76 | 10 |
| 4 | 2020-08-31 | 2026-12-28 | 3.99 | 5 |
| 5 | 2020-09-23 | 2026-12-28 | 3.94 | 5 |
3、偿债能力指标
| 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.93 | 1.07 | 1.25 | 1.26 | 1.66 |
| 速动比率 | 0.17 | 0.20 | 0.36 | 0.40 | 0.35 |
| 现金比率(%) | 0.04 | 0.06 | 0.23 | 0.23 | 0.15 |
| 资产负债率(%) | 70.41 | 64.86 | 64.81 | 66.06 | 60.04 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 17.26 | 23.11 | 66.13 | 8.32 | 1.38 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.01 | 0.07 | 0.11 | 0.24 | -0.47 |
| 货币资金/短期债务 | 0.16 | 0.22 | 1.87 | 2.01 | 0.99 |
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