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天健集团：经营活动现金流连续9年低于净利润
天健集团2023年三季报解读
深圳市天健(集团)股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“深圳市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司包括城市建设、综合开发和城市服务三大业务板块，公司主要产品建筑施工、房地产销售、物业租赁、棚改项目管理服务其他城市服务。
2023年三季度，公司实现营业总收入176.34亿元，同比大幅增长36.83%。扣非净利润9.92亿元，同比下降28.43%。净利润10.26亿元，同比下降27.48%。
PART 1
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净利润同比下降但经营活动现金流净额由正转负
1、营业总收入同比大幅增加36.83%，净利润同比降低27.48%
2023年三季度，天健集团营业总收入为176.34亿元，去年同期为128.88亿元，同比大幅增长36.83%，净利润为10.26亿元，去年同期为14.15亿元，同比下降27.48%。
尽管所得税费用本期为4.38亿元，同比大幅下降34.83%，然而主营业务利润本期为13.33亿元，同比大幅下降35.28%，导致净利润同比下降。
净利润从2020年三季度到2022年三季度呈现持平趋势，从13.71亿元增长到14.15亿元，而2022年三季度到2023年三季度呈现下降状态，从14.15亿元下降到10.26亿元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 176.34亿元 | 128.88亿元 | 36.83% |
| 营业成本 | 148.46亿元 | 94.77亿元 | 56.66% |
| 销售费用 | 1.16亿元 | 8,417.85万元 | 38.38% |
| 管理费用 | 3.59亿元 | 2.97亿元 | 20.94% |
| 财务费用 | 1.89亿元 | 2.99亿元 | -36.98% |
| 研发费用 | 4.91亿元 | 3.58亿元 | 36.90% |
| 所得税费用 | 4.38亿元 | 6.72亿元 | -34.83% |
PART 2
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净现金流由正转负
1、净利润同比降低27.48%，净现金流同比大幅降低196.56%
2023年三季度，天健集团净利润为10.26亿元，去年同期为14.15亿元，同比下降27.48%。净现金流为-7.59亿元，去年同期为7.86亿元，由正转负。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为27.63亿元，去年同期为-37.30亿元，由负转正，但是筹资活动产生的现金流净额本期为-34.95亿元，去年同期为52.22亿元，由正转负，导致净现金流由正转负。
筹资活动现金流净额由正转负的原因是：
1、取得借款收到的现金本期为82.61亿元，同比大幅下降44.83%。
2、偿还债务支付的现金本期为105.03亿元，同比增长16.85%。
2、经营活动现金流连续9年低于净利润
从2014年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2014年 | 3.51亿元 | 4.22亿元 | -7,028.25万元 |
| 2015年 | -21.93亿元 | 3.92亿元 | -25.86亿元 |
| 2016年 | -7.31亿元 | 4.46亿元 | -11.77亿元 |
| 2017年 | -15.74亿元 | 5.98亿元 | -21.72亿元 |
| 2018年 | -4.93亿元 | 7.75亿元 | -12.68亿元 |
| 2019年 | 2.92亿元 | 12.34亿元 | -9.41亿元 |
| 2020年 | -1.58亿元 | 14.89亿元 | -16.46亿元 |
| 2021年 | 10.72亿元 | 19.52亿元 | -8.80亿元 |
| 2022年 | -14.55亿元 | 19.71亿元 | -34.25亿元 |
| 差额总计 | -141.66亿元 |
PART 3
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发行25亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 应付账款 | 161.12亿元 | 30.66% | 28.09% |
| 合同负债 | 116.40亿元 | 22.15% | 0.97% |
| 长期借款 | 89.33亿元 | 17.00% | 13.65% |
| 一年内到期的非流动负债 | 36.97亿元 | 7.04% | 2.87% |
| 其他流动负债 | 36.78亿元 | 7.00% | -9.45% |
注：2021年12月8日发行25亿元的债券，于2024年12月10日到期，利率为4.15%。
2、偿债能力指标
| 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.42 | 1.35 | 1.39 | 1.63 | 1.53 |
| 速动比率 | 0.71 | 0.56 | 0.64 | 0.54 | 0.56 |
| 现金比率(%) | 0.21 | 0.20 | 0.26 | 0.25 | 0.42 |
| 资产负债率(%) | 78.22 | 79.78 | 79.72 | 75.26 | 77.45 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 10.76 | 16.38 | 30.47 | 7.35 | 9.90 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.38 | -0.33 | 0.24 | -0.40 | 1.05 |
| 货币资金/短期债务 | 1.17 | 0.78 | 1.26 | 0.71 | 2.14 |
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