三江购物(601116)2023年中报解读：净利润连续3年增长，食品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
三江购物俱乐部股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“陈念慈”。公司的主营业务是社区生鲜超市业务，公司主要产品包括食品、生鲜、日用百货、针纺等。
根据三江购物2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收19.91亿元，同比小幅下降4.72%。扣非净利润6,960.71万元，同比增长25.68%。三江购物2023年半年度净利润8,750.92万元，业绩同比小幅增长11.49%。本期经营活动产生的现金流净额为2.13亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
食品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为零售业，主要产品包括食品和生鲜两项，其中食品占比51.40%，生鲜占比34.74%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 零售业 | 19.02亿元 | 97.45% | 26.16% |
| 其他业务 | 4,980.93万元 | 2.55% | 81.41% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 食品 | 10.03亿元 | 51.4% | 28.00% |
| 生鲜 | 6.78亿元 | 34.74% | 21.69% |
| 日用百货 | 2.06亿元 | 10.54% | 30.87% |
| 其他业务 | 4,980.93万元 | 2.55% | 81.41% |
| 针纺 | 1,507.12万元 | 0.77% | 40.71% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 宁波地区 | 17.18亿元 | 88.02% | - |
| 浙江省 | 1.84亿元 | 9.42% | - |
| 其他业务 | 4,980.93万元 | 2.55% | 81.41% |
2、食品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2023年半年度公司营收19.52亿元，与去年同期的20.89亿元相比，小幅下降了6.57%。
主营业务小幅下降的原因是：
（1）食品本期营收10.03亿元，去年同期为10.95亿元，同比小幅下降了8.39%。
（2）日用百货本期营收2.06亿元，去年同期为2.19亿元，同比小幅下降了6.01%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 食品 | 10.03亿元 | 10.95亿元 | -8.39% |
| 生鲜 | 6.78亿元 | 6.66亿元 | 1.87% |
| 日用百货 | 2.06亿元 | 2.19亿元 | -6.01% |
| 针纺 | 1,507.12万元 | 1,883.06万元 | -19.96% |
| 其他业务 | 4,980.93万元 | 9,072.14万元 | -45.1% |
| 合计 | 19.52亿元 | 20.89亿元 | -6.57% |
3、食品毛利率持续增长
2023年半年度公司毛利率为27.57%，同比去年的27.05%基本持平。值得一提的是，虽然食品营收额在下降，但是毛利率却在提升。2019-2023年半年度食品毛利率呈大幅增长趋势，从2019年半年度的21.22%，大幅增长到2023年半年度的28.00%，2021-2023年半年度生鲜毛利率呈大幅增长趋势，从2021年半年度的16.62%，大幅增长到2023年半年度的21.69%。
净利润连续3年增长
1、营业总收入同比小幅降低6.57%，净利润同比小幅增加10.14%
2023年半年度，三江购物营业总收入为19.52亿元，去年同期为20.89亿元，同比小幅下降6.57%，净利润为8,644.20万元，去年同期为7,848.75万元，同比小幅增长10.14%。
净利润同比小幅增长原因是：
| 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 9,145.87万元 | 21.86% | 营业外利润 | 1.91万元 | -99.35% |
| 所得税费用 | 2,959.06万元 | 10.14% |
净利润从2019年半年度到2021年半年度呈现下降趋势，从1.12亿元下降到4,345.77万元，而2021年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从4,345.77万元增长到8,644.20万元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.52亿元 | 20.89亿元 | -6.57% |
| 营业成本 | 14.14亿元 | 15.24亿元 | -7.24% |
| 销售费用 | 4.07亿元 | 4.34亿元 | -6.21% |
| 管理费用 | 6,544.83万元 | 7,794.53万元 | -16.03% |
| 财务费用 | -3,545.69万元 | -3,443.90万元 | -2.96% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 2,959.06万元 | 2,686.63万元 | 10.14% |
非主营业务中其他收益本期为2,682.42万元，占利润总额23.12%，同比小幅下降6.82%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 22.81万元 | 0.20% | - |
| 公允价值变动收益 | -326.12万元 | -2.81% | -189.47% |
| 资产减值损失 | -41.58万元 | -0.36% | -231.36% |
| 营业外收入 | 14.59万元 | 0.13% | -96.08% |
| 营业外支出 | 12.67万元 | 0.11% | -83.78% |
| 其他收益 | 2,682.42万元 | 23.12% | -6.82% |
| 信用减值损失 | 117.00万元 | 1.01% | 233.96% |
| 资产处置收益 | 9,527.68元 | 0.01% | -70.79% |
净现金流由正转负
1、净利润同比小幅增加10.14%，净现金流同比大幅降低3.38倍
2023年半年度，三江购物净利润为8,644.20万元，去年同期为7,848.75万元，同比小幅增长10.14%。净现金流为-1.32亿元，去年同期为5,538.09万元，由正转负。
净现金流由正转负是因为投资活动产生的现金流净额本期为-1.86亿元，去年同期为1,872.62万元，由正转负。
投资活动现金流净额由正转负的原因是：
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