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家家悦(603708)2023年中报解读:商誉存在减值风险,生鲜收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

家家悦集团股份有限公司于2016年上市,实际控制人为“王培桓”。公司主营业务为超市连锁经营,是一家立足于山东省内,以大卖场和综合超市为主体,以区域一体化物流为支撑,以发展现代农业生产基地和食品加工产业链为保障,以经营生鲜为特色的全供应链、多业态的综合性零售渠道商。

根据家家悦2023年半年度财报披露,2023年半年度,公司实现营收90.91亿元,同比小幅下降3.07%。扣非净利润1.78亿元,同比小幅增长14.38%。家家悦2023年半年度净利润1.84亿元,业绩同比增长17.17%。本期经营活动产生的现金流净额为9.43亿元,营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

PART 1
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生鲜收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

1、主营业务构成

公司的主要业务为商业,占比高达91.26%,主要产品包括食品化洗和生鲜两项,其中食品化洗占比47.16%,生鲜占比40.65%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
商业 82.96亿元 91.26% 18.83%
其他业务 7.42亿元 8.16% 84.15%
工业及其他 5,312.71万元 0.58% 6.91%
分产品 营业收入 占比 毛利率
食品化洗 42.87亿元 47.16% 19.42%
生鲜 36.96亿元 40.65% 16.64%
其他业务 7.95亿元 8.74% -
百货 3.13亿元 3.45% 36.67%
分地区 营业收入 占比 毛利率
山东地区 69.19亿元 76.11% 18.91%
省外地区 13.77亿元 15.15% 18.45%
其他业务 7.95亿元 8.74% -

2、生鲜收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

2023年半年度公司营收90.91亿元,与去年同期的93.79亿元相比,小幅下降了3.07%。

主营业务小幅下降的原因是:

(1)生鲜本期营收36.96亿元,去年同期为38.70亿元,同比小幅下降了4.51%。

(2)食品化洗本期营收42.87亿元,去年同期为43.92亿元,同比下降了2.39%。

近两年产品营收变化


名称 2023中报营收 2022中报营收 同比增减
食品化洗 42.87亿元 43.92亿元 -2.39%
生鲜 36.96亿元 38.70亿元 -4.51%
百货 3.13亿元 3.26亿元 -3.79%
其他业务 7.95亿元 7.91亿元 0.47%
合计 90.91亿元 93.79亿元 -3.07%

3、生鲜毛利率小幅下降

2023年半年度公司毛利率为24.09%,同比去年的23.74%基本持平。产品毛利率方面,2023年半年度食品化洗毛利率为19.42%,同比增加0.53个百分点,同期生鲜毛利率为16.64%,同比小幅下降0.79个百分点。

PART 2
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净利润连续3年增长

1、营业总收入同比小幅降低3.07%,净利润同比增加15.30%

2023年半年度,家家悦营业总收入为90.91亿元,去年同期为93.79亿元,同比小幅下降3.07%,净利润为1.82亿元,去年同期为1.57亿元,同比增长15.30%。

净利润同比增长原因是:


净利润增长项目 本期值 同比增减 净利润下降项目 本期值 同比增减
主营业务利润 2.41亿元 9.24% 投资收益 -34.55万元 -103.96%
所得税费用 6,488.50万元 -21.75% 资产处置收益 564.45万元 -57.69%

净利润从2020年半年度到2021年半年度呈现下降趋势,从2.81亿元下降到1.52亿元,而2021年半年度到2023年半年度呈现上升状态,从1.52亿元增长到1.82亿元。

2、主营业务分析

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 90.91亿元 93.79亿元 -3.07%
营业成本 69.01亿元 71.53亿元 -3.52%
销售费用 15.99亿元 16.49亿元 -3.00%
管理费用 1.77亿元 1.77亿元 0.27%
财务费用 1.28亿元 1.43亿元 -10.31%
研发费用 761.43万元 -
所得税费用 6,488.50万元 8,291.98万元 -21.75%

PART 3
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净现金流同比大幅增长

1、净利润同比增加15.30%,净现金流同比大幅增加2.75倍

2023年半年度,家家悦净利润为1.82亿元,去年同期为1.57亿元,同比增长15.30%。净现金流为5.15亿元,去年同期为1.37亿元,同比大幅增长2.75倍。

净现金流同比大幅增长是因为(1)投资活动产生的现金流净额本期为-2.88亿元,去年同期为-5.08亿元,同比大幅增长43.35%;(2)筹资活动产生的现金流净额本期为-1.40亿元,去年同期为-2.40亿元,同比大幅增长41.57%。

投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是:

虽然收回投资收到的现金本期为3.29亿元,同比大幅下降54.53%;

但是投资支付的现金本期为3.19亿元,同比大幅下降70.50%。

筹资活动现金流净额同比大幅增长原因是:


筹资活动现金流净额增长项目 本期值 同比增减 筹资活动现金流净额下降项目 本期值 同比增减
吸收投资所收到的现金 4.02亿元 - 收到其他与筹资活动有关的现金 9,919.94万元 -71.40%
偿还债务支付的现金 3.28亿元 -29.09% 支付其他与筹资活动有关的现金 5.48亿元 37.10%

2、经营活动现金流同比小幅增长6.46%

本期经营活动现金流净额为9.43亿元,同比小幅增长6.46%。

固然本期经营性应收项目减少2,143.76万元,同比大幅下降89.37%,然而(1)本期经营性应付项目减少4.90亿元,同比下降20.49%;(2)本期存货减少6.31亿元,同比增长21.72%,推动经营活动现金流净额同比小幅增长。

PART 4
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商誉存在减值风险

在2023年半年度报告中,家家悦形成的商誉为2.53亿元,占净资产的9.83%。

商誉结构


商誉项 商誉现值 备注
维客连锁 1.87亿元
维乐惠超市 6,580.07万元 存在极大的减值风险
商誉总额 2.53亿元

商誉金额较高。其中,商誉的主要构成为维客连锁和维乐惠超市。

1、维乐惠超市存在极大的减值风险

(1) 风险分析

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