包钢股份(600010)2023年中报解读：存货跌价损失严重影响利润，净现金流同比大幅下降
内蒙古包钢钢联股份有限公司于2001年上市。公司的主营业务是矿产资源开发利用、钢铁产品的生产与销售。公司的主要产品是稀土精矿、萤石精矿、建筑用钢材、冷热轧卷板、镀锌钢板、中厚板、无缝管、重轨、型钢。
根据包钢股份2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收355.83亿元，同比小幅下降13.35%。扣非净利润3.81亿元，同比基本持平。包钢股份2023年半年度净利润6,630.69万元，业绩同比大幅下降70.34%。
主营业务利润同比下降
1、研发费用大幅增长，主营业务利润同比下降15.39%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 355.83亿元 | 410.66亿元 | -13.35% |
| 营业成本 | 317.52亿元 | 376.01亿元 | -15.55% |
| 销售费用 | 1.18亿元 | 1.09亿元 | 8.95% |
| 管理费用 | 9.08亿元 | 8.30亿元 | 9.41% |
| 财务费用 | 10.36亿元 | 9.53亿元 | 8.66% |
| 研发费用 | 2.18亿元 | 1.36亿元 | 60.96% |
| 所得税费用 | 2.61亿元 | 1.59亿元 | 64.55% |
2023年半年度主营业务利润为6.92亿元，去年同期为8.18亿元，同比下降15.39%。
虽然毛利率本期为10.77%，同比增长2.33%，不过营业总收入本期为355.83亿元，同比小幅下降13.35%，导致主营业务利润同比下降。
2023年半年度公司营收355.83亿元，同比小幅下降13.35%。虽然营收在下降，但是研发费用、财务费用、销售费用却在增长。
1、财务费用小幅增长
本期财务费用为10.36亿元，同比小幅增长8.66%。财务费用小幅增长的原因是：
（1）利息支出本期为9.58亿元，去年同期为9.05亿元，同比小幅增长了5.82%。
（2）承兑汇票贴息本期为9,530.82万元，去年同期为5,184.09万元，同比大幅增长了83.85%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 9.58亿元 | 9.05亿元 |
| 承兑汇票贴息 | 9,530.82万元 | 5,184.09万元 |
| 其他 | -1,770.97万元 | -415.63万元 |
| 合计 | 10.36亿元 | 9.53亿元 |
2、研发费用大幅增长
本期研发费用为2.18亿元，同比大幅增长60.96%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）材料及动力费本期为1.04亿元，去年同期为5,563.46万元，同比大幅增长了86.22%。
（2）折旧费本期为5,129.11万元，去年同期为3,279.43万元，同比大幅增长了56.4%。
（3）产品检验费、试验费本期为1,169.32万元，去年同期为142.21万元，同比大幅增长了近7倍。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 材料及动力费 | 1.04亿元 | 5,563.46万元 |
| 折旧费 | 5,129.11万元 | 3,279.43万元 |
| 人工费 | 4,178.98万元 | 4,268.47万元 |
| 产品检验费、试验费 | 1,169.32万元 | 142.21万元 |
| 其他 | 998.56万元 | 312.42万元 |
| 合计 | 2.18亿元 | 1.36亿元 |
3、销售费用小幅增长
本期销售费用为1.18亿元，同比小幅增长8.95%。销售费用小幅增长的原因是：
（1）其他本期为4,144.46万元，去年同期为3,489.23万元，同比增长了18.78%。
（2）职工薪酬本期为7,342.49万元，去年同期为7,161.62万元，同比增长了2.53%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 7,342.49万元 | 7,161.62万元 |
| 其他 | 4,492.15万元 | 3,701.15万元 |
| 合计 | 1.18亿元 | 1.09亿元 |
非主营业务中资产减值损失本期为-2.60亿元，占利润总额79.50%，同比小幅下降14.50%。信用减值损失本期为-9,022.61万元，占利润总额27.54%，同比小幅增长12.97%。投资收益本期为-4,327.82万元，占利润总额13.21%，同比大幅增长66.81%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -4,327.82万元 | -13.21% | 66.81% |
| 公允价值变动收益 | 654.47万元 | 2.00% | 2098.99% |
| 资产减值损失 | -2.60亿元 | -79.50% | -14.50% |
| 营业外收入 | 767.47万元 | 2.34% | -49.53% |
| 营业外支出 | 1,927.12万元 | 5.88% | -25.56% |
| 其他收益 | 1,938.66万元 | 5.92% | -47.20% |
| 信用减值损失 | -9,022.61万元 | -27.54% | 12.97% |
| 资产处置收益 | 1,472.46万元 | 4.50% | 6466.68% |
2、营业总收入同比小幅降低13.35%，净利润同比大幅降低70.34%
2023年半年度，包钢股份营业总收入为355.83亿元，去年同期为410.66亿元，同比小幅下降13.35%，净利润为6,630.69万元，去年同期为2.24亿元，同比大幅下降70.34%。
尽管投资收益本期为-4,327.82万元，去年同期为-1.30亿元，同比大幅增长66.81%，然而（1）主营业务利润本期为6.92亿元，同比下降15.39%；（2）所得税费用本期为2.61亿元，同比大幅增长64.55%，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2020年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从1.94亿元增长到31.34亿元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从31.34亿元下降到6,630.69万元。
经营活动现金流净额较去年同期下降
1、经营活动现金流由正转负
本期经营活动现金流净额为-10.50亿元，去年同期为16.94亿元，由正转负。
经营活动现金流净额由正转负原因是：
| 经营活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 上期值 | 经营活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 上期值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营性应收项目增加 | 73.95亿元 | 4.94亿元 | 存货减少 | 8.97亿元 | -7.93亿元 |
| 经营性应付项目增加 | 15.35亿元 | -11.71亿元 |
2、净现金流同比大幅下降71.12%
2023年半年度，包钢股份净现金流为1.47亿元，去年同期为5.08亿元，同比大幅下降71.12%。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为17.90亿元，去年同期为-7.83亿元，由负转正，但是经营活动产生的现金流净额本期为-10.50亿元，去年同期为16.94亿元，由正转负，导致净现金流同比大幅下降。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是：
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