百大集团(600865)2023年中报解读：偏好金融投资，金融投资收益减少了归母净利润的收益
百大集团股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“陈夏鑫”。公司主营业务是商品零售。公司的百货及酒店服务业务均系单店经营,并采取委托管理或整体出租的模式。
根据百大集团2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收1.07亿元，同比小幅下降4.28%。扣非净利润4,360.63万元，同比小幅下降4.65%。百大集团2023年半年度净利润2,059.51万元，业绩同比大幅下降82.81%。本期经营活动产生的现金流净额为2,489.34万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
产品方面，商品零售业务为第一大收入来源，占比66.15%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 商品零售业务 | 7,055.78万元 | 66.15% | 88.34% |
| 其他 | 1,619.57万元 | 15.18% | 98.36% |
| 其他业务 | 1,990.35万元 | 18.67% | - |
公允价值变动收益同比大幅下降推动净利润同比大幅下降
2023年半年度，百大集团营业总收入为1.07亿元，去年同期为1.11亿元，同比小幅下降4.28%，净利润为2,059.51万元，去年同期为1.20亿元，同比大幅下降82.81%。
尽管所得税费用本期为-130.14万元，去年同期为3,363.68万元，同比大幅下降103.87%，然而公允价值变动收益本期为-6,029.73万元，去年同期为4,851.96万元，同比大幅下降2.24倍，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2020年半年度到2022年半年度呈现上升趋势，从7,536.56万元增长到1.20亿元，而2022年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从1.20亿元下降到2,059.51万元。
净现金流由负转正
1、净利润同比大幅降低82.81%，净现金流同比大幅增加7.00倍
2023年半年度，百大集团净利润为2,059.51万元，去年同期为1.20亿元，同比大幅下降82.81%。净现金流为1.56亿元，去年同期为-2,604.87万元，由负转正。
净现金流由负转正是因为投资活动产生的现金流净额本期为2.25亿元，同比大幅增长4.36倍。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为8.22亿元，同比大幅下降32.76%；
但是投资支付的现金本期为6.27亿元，同比大幅下降47.30%。
2、经营活动现金流同比大幅增长2.48倍
本期经营活动现金流净额为2,489.34万元，同比大幅增长2.48倍。
经营活动现金流净额同比大幅增长原因是：
| 经营活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 上期值 | 经营活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 上期值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 公允价值变动损失 | 6,029.73万元 | -4,851.96万元 | 递延所得税负债减少 | 1,778.10万元 | -1,317.01万元 |
| 净利润 | 2,059.51万元 | 1.20亿元 |
3、经营活动现金流连续5年低于净利润
从2018年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间交易性金融资产从2018年 到2022年9.63亿元，增长9.63亿元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2018年 | 1.04亿元 | 1.16亿元 | -1,204.84万元 |
| 2019年 | 1.58亿元 | 2.05亿元 | -4,673.01万元 |
| 2020年 | 1.19亿元 | 3.03亿元 | -1.84亿元 |
| 2021年 | 8,813.55万元 | 1.12亿元 | -2,434.10万元 |
| 2022年 | 7,488.07万元 | 1.80亿元 | -1.05亿元 |
| 差额总计 | -3.72亿元 |
对外股权投资资产逐年递增
在2023年半年度报告中，百大集团用于对外股权投资的资产为5.62亿元，占总资产的22.13%。对外股权投资所产生的收益为221.53万元，占净利润2,059.51万元的10.76%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 杭州百大置业有限公司 | 5.02亿元 | 268.31万元 |
| 其他 | 5,995.05万元 | -48.98万元 |
| 合计 | 5.62亿元 | 219.33万元 |
1、杭州百大置业有限公司
杭州百大置业有限公司业务性质为房产开发。
同比上期看起来，投资损益由亏转盈。
历年投资数据
| 杭州百大置业有限公司 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年中 | 30.00 | 0元 | 268.31万元 | 5.02亿元 |
| 2022年中 | 30.00 | 0元 | -71.79万元 | 4.99亿元 |
| 2022年末 | 30.00 | 0元 | 47.54万元 | 5亿元 |
| 2021年末 | 30.00 | 0元 | -729.63万元 | 5亿元 |
| 2020年末 | 30.00 | 0元 | -616.74万元 | 5.08亿元 |
| 2019年末 | 30.00 | 0元 | 1,506.34万元 | 5.15亿元 |
| 2018年末 | 30.00 | 0元 | -995.97万元 | 5.02亿元 |
| 2017年末 | 30.00 | 0元 | -5,783.24万元 | 5.14亿元 |
| 2016年末 | 30.00 | 0元 | -2,325.34万元 | 5.85亿元 |
| 2015年末 | 30.00 | 4.31亿元 | 617.78万元 | 6.1亿元 |
| 2014年末 | - | 0元 | 0元 | 1.91亿元 |
| 2013年末 | - | 2.08亿元 | 0元 | 2.08亿元 |
2、对外股权投资资产连续4年递增
从近5年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅增长，由2019年的4.96亿元小幅增长至2023年的5.62亿元，增长率为13.36%。
金融投资收益减少了归母净利润的收益
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