森马服饰(002563)2023年中报解读：净利润连续5年下降，儿童服饰毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
浙江森马服饰股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“邱光和”。公司是主营业务为休闲服饰及儿童服饰经营。公司的主要产品为休闲服饰、儿童服饰。
根据森马服饰2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收55.60亿元，同比基本持平。扣非净利润4.80亿元，同比大幅增长18.18倍。森马服饰2023年半年度净利润5.14亿元，业绩同比大幅增长5.08倍。
儿童服饰毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为服装行业，占比高达99.09%，主要产品包括儿童服饰和休闲服饰两项，其中儿童服饰占比68.79%，休闲服饰占比30.30%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 服装行业 | 55.09亿元 | 99.09% | 44.66% |
| 其他 | 5,082.73万元 | 0.91% | 42.07% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 儿童服饰 | 38.25亿元 | 68.79% | 46.43% |
| 休闲服饰 | 16.84亿元 | 30.3% | 40.64% |
| 其他 | 5,082.73万元 | 0.91% | 42.07% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中国大陆境内 | 55.36亿元 | 99.57% | 44.51% |
| 中国大陆境外 | 2,409.78万元 | 0.43% | 74.43% |
2、儿童服饰毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的41.14%，同比小幅增长到了今年的44.64%。
毛利率小幅增长的原因是：
（1）儿童服饰本期毛利率46.43%，去年同期为44.51%，同比小幅增长了4.32%。
（2）休闲服饰本期毛利率40.64%，去年同期为40.03%，同比增长了1.53%。
净利润连续5年下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加5.08倍
2023年半年度，森马服饰营业总收入为55.60亿元，去年同期为56.41亿元，同比基本持平，净利润为5.14亿元，去年同期为8,462.21万元，同比大幅增长5.08倍。
尽管所得税费用本期为1.54亿元，同比大幅增长3.28倍，然而（1）主营业务利润本期为7.45亿元，同比大幅增长115.04%；（2）资产减值损失本期为-1.31亿元，去年同期为-2.90亿元，同比大幅增长54.71%，推动净利润同比大幅增长。
净利润从2014年半年度到2019年半年度呈现上升趋势，从3.43亿元增长到7.12亿元，而2019年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从7.12亿元下降到5.14亿元。
2、主营业务利润同比大幅增长115.04%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 55.60亿元 | 56.41亿元 | -1.44% |
| 营业成本 | 30.78亿元 | 33.20亿元 | -7.29% |
| 销售费用 | 14.01亿元 | 15.64亿元 | -10.41% |
| 管理费用 | 2.79亿元 | 2.90亿元 | -3.57% |
| 财务费用 | -7,828.93万元 | -2,059.48万元 | -280.14% |
| 研发费用 | 1.00亿元 | 1.16亿元 | -13.86% |
| 所得税费用 | 1.54亿元 | 3,607.00万元 | 327.89% |
2023年半年度主营业务利润为7.45亿元，去年同期为3.46亿元，同比大幅增长115.04%。
虽然营业总收入本期为55.60亿元，同比下降1.44%，不过（1）销售费用本期为14.01亿元，同比小幅下降10.41%；（2）毛利率本期为44.64%，同比小幅增长3.50%，推动主营业务利润同比大幅增长。
净现金流由负转正
1、净利润同比增加5.08倍，净现金流同比大幅增加2.06倍
2023年半年度，森马服饰净利润为5.14亿元，去年同期为8,462.21万元，同比大幅增长5.08倍。净现金流为8.55亿元，去年同期为-8.04亿元，由负转正。
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