锦泓集团(603518)2023年中报解读：资产负债率同比下降，商誉比重过高
锦泓时装集团股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“王致勤”。公司的主要业务为中高档服装的设计研发、生产制造、品牌营销及终端销售。公司的主要产品是中高端服饰、高级定制和场合服饰、高端工艺品和国潮文创礼品。
根据锦泓集团2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收21.11亿元，同比小幅增长14.33%。扣非净利润1.34亿元，同比大幅增长6.52倍。锦泓集团2023年半年度净利润1.43亿元，业绩同比大幅增长3.03倍。
主营业务构成
公司主要产品包括TEENIEWEENIE-女装、TEENIEWEENIE-童装、VGRASS-裙子三项，TEENIEWEENIE-女装占比54.81%，TEENIEWEENIE-童装占比14.15%，VGRASS-裙子占比8.81%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| TEENIEWEENIE-女装 | 11.57亿元 | 54.81% | 69.07% |
| TEENIEWEENIE-童装 | 2.99亿元 | 14.15% | 65.34% |
| VGRASS-裙子 | 1.86亿元 | 8.81% | 74.30% |
| TEENIEWEENIE-男装 | 1.63亿元 | 7.74% | 64.71% |
| VGRASS-上衣 | 1.45亿元 | 6.86% | 75.37% |
| 其他业务 | 1.61亿元 | 7.63% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 线下 | 13.05亿元 | 61.84% | 71.13% |
| 线上 | 7.88亿元 | 37.32% | 65.07% |
| 其他业务 | 1,769.81万元 | 0.84% | - |
主营业务利润同比大幅增长
1、财务费用大幅下降，主营业务利润同比大幅增长5.86倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 21.11亿元 | 18.46亿元 | 14.33% |
| 营业成本 | 6.55亿元 | 5.66亿元 | 15.74% |
| 销售费用 | 10.61亿元 | 10.32亿元 | 2.88% |
| 管理费用 | 8,183.17万元 | 7,055.98万元 | 15.98% |
| 财务费用 | 5,609.05万元 | 9,281.30万元 | -39.57% |
| 研发费用 | 5,489.65万元 | 4,526.37万元 | 21.28% |
| 所得税费用 | 5,175.77万元 | 1,308.44万元 | 295.57% |
2023年半年度主营业务利润为1.87亿元，去年同期为2,731.90万元，同比大幅增长5.86倍。
虽然毛利率本期为68.96%，同比下降0.38%，不过营业总收入本期为21.11亿元，同比小幅增长14.33%，推动主营业务利润同比大幅增长。
2023年半年度公司营收21.11亿元，同比小幅增长14.33%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为5,609.05万元，同比大幅下降39.57%。归因于利息支出本期为5,813.06万元，去年同期为9,429.48万元，同比大幅下降了38.35%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 5,813.06万元 | 9,429.48万元 |
| 其他 | -204.02万元 | -148.18万元 |
| 合计 | 5,609.05万元 | 9,281.30万元 |
2、营业总收入同比小幅增加14.33%，净利润同比大幅增加3.03倍
2023年半年度，锦泓集团营业总收入为21.11亿元，去年同期为18.46亿元，同比小幅增长14.33%，净利润为1.43亿元，去年同期为3,560.59万元，同比大幅增长3.03倍。
尽管所得税费用本期为5,175.77万元，同比大幅增长2.96倍，然而主营业务利润本期为1.87亿元，同比大幅增长5.86倍，推动净利润同比大幅增长。
净利润从2018年半年度到2023年半年度呈现上升趋势，从1.35亿元增长到1.43亿元。
净现金流同比大幅下降
1、净利润同比大幅增加3.03倍，净现金流同比大幅降低94.60%
2023年半年度，锦泓集团净利润为1.43亿元，去年同期为3,560.59万元，同比大幅增长3.03倍。净现金流为6,198.67万元，去年同期为11.49亿元，同比大幅下降94.60%。
净现金流同比大幅下降是因为筹资活动产生的现金流净额本期为-2.97亿元，去年同期为9.83亿元，由正转负。
筹资活动现金流净额由正转负的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为3.80亿元，同比大幅下降52.33%；
但是取得借款收到的现金本期为3.30亿元，同比大幅下降77.99%。
2、经营活动现金流同比大幅增长52.78%
本期经营活动现金流净额为3.77亿元，同比大幅增长52.78%。
经营活动现金流净额同比大幅增长原因是：
| 经营活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 上期值 | 经营活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 上期值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 存货减少 | 2.26亿元 | 5,067.37万元 | 经营性应付项目减少 | 2.65亿元 | 1.98亿元 |
| 净利润 | 1.43亿元 | 3,560.59万元 | 经营性应收项目减少 | 4,320.50万元 | 1.51亿元 |
| 递延所得税资产减少 | 4,953.58万元 | -1,964.65万元 |
商誉比重过高
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