乔治白(002687)2023年中报解读：净利润连续4年增长，存货周转率持续上升
浙江乔治白服饰股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“池方燃”。公司主要从事“乔治白”品牌的职业装、男装及休闲服饰的生产和销售。主要产品是男女式西服、西裤、马甲、裙子、衬衫、茄克、风衣、制式和运动式校服。
根据乔治白2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收6.07亿元，同比小幅增长7.21%。扣非净利润5,922.03万元，同比小幅增长9.80%。乔治白2023年半年度净利润7,117.73万元，业绩同比大幅增长44.04%。
主营业务构成
公司主要从事职业装、零售、设计费收入，主要产品包括上衣、上衣、其他、西裤四项，衬衫占比29.56%，上衣占比26.42%，其他占比23.01%，西裤占比20.16%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 职业装 | 5.81亿元 | 95.65% | 49.69% |
| 零售 | 2,118.42万元 | 3.49% | 23.07% |
| 其他业务 | 501.36万元 | 0.83% | 84.00% |
| 设计费收入 | 21.11万元 | 0.03% | 35.91% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 衬衫 | 1.79亿元 | 29.56% | 55.54% |
| 上衣 | 1.60亿元 | 26.42% | 46.36% |
| 其他 | 1.40亿元 | 23.01% | 47.90% |
| 西裤 | 1.22亿元 | 20.16% | 42.90% |
| 其他业务 | 522.46万元 | 0.85% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东地区 | 2.91亿元 | 48.0% | - |
| 西南地区 | 9,172.99万元 | 15.11% | - |
| 华北地区 | 9,040.33万元 | 14.89% | 55.96% |
| 中南地区 | 7,574.29万元 | 12.48% | 48.68% |
| 东北地区 | 2,671.57万元 | 4.4% | 39.81% |
| 其他业务 | 3,114.49万元 | 5.12% | - |
净利润连续4年增长
1、营业总收入同比小幅增加7.21%，净利润同比大幅增加44.04%
2023年半年度，乔治白营业总收入为6.07亿元，去年同期为5.66亿元，同比小幅增长7.21%，净利润为7,117.73万元，去年同期为4,941.61万元，同比大幅增长44.04%。
尽管资产减值损失本期为-2,996.31万元，去年同期为-2,415.03万元，同比下降24.07%，然而（1）公允价值变动收益本期为563.36万元，去年同期为-644.95万元，同比大幅增长187.35%；（2）信用减值损失本期为542.53万元，去年同期为-122.03万元，同比大幅增长5.45倍；（3）所得税费用本期为385.77万元，同比大幅下降61.88%，推动净利润同比大幅增长。
净利润从2014年半年度到2020年半年度呈现下降趋势，从3,803.29万元下降到3,400.58万元，而2020年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从3,400.58万元增长到7,117.73万元。
2、主营业务利润同比小幅下降3.74%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.07亿元 | 5.66亿元 | 7.21% |
| 营业成本 | 3.09亿元 | 2.95亿元 | 4.78% |
| 销售费用 | 1.25亿元 | 1.02亿元 | 22.70% |
| 管理费用 | 4,542.48万元 | 4,424.72万元 | 2.66% |
| 财务费用 | -462.08万元 | -417.45万元 | -10.69% |
| 研发费用 | 4,058.93万元 | 3,558.14万元 | 14.08% |
| 所得税费用 | 385.77万元 | 1,011.96万元 | -61.88% |
2023年半年度主营业务利润为8,527.52万元，去年同期为8,858.81万元，同比小幅下降3.74%。
主营业务利润同比小幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 1.25亿元 | 22.70% | 营业总收入 | 6.07亿元 | 7.21% |
| 毛利率 | 49.04% | 1.19% |
净现金流同比大幅增长
2023年半年度，乔治白净利润为7,117.73万元，去年同期为4,941.61万元，同比大幅增长44.04%。净现金流为-1,739.03万元，去年同期为-3.18亿元，较去年同期大幅增长94.54%。
净现金流同比大幅增长是因为（1）经营活动产生的现金流净额本期为1,789.85万元，去年同期为-1.88亿元，由负转正；（2）投资活动产生的现金流净额本期为4,303.21万元，去年同期为-6,116.50万元，由负转正。
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