浙江东方(600120)2023年中报解读：偏好金融投资，主营业务利润由盈转亏
浙江东方金融控股集团股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“浙江省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司是一家主要经营经营各项金融业务和商贸业务的公司。公司主要产品或提供的劳务是信托、期货、人身险、基金管理、直接投资、融资租赁、财富管理、商贸业务。
根据浙江东方2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收74.25亿元，同比大幅下降31.72%。扣非净利润3.24亿元，同比大幅增长76.58%。浙江东方2023年半年度净利润2.79亿元，业绩同比增长29.35%。本期经营活动产生的现金流净额为2.46亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
产品方面，期货业务为第一大收入来源，占比93.94%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 期货业务 | 56.01亿元 | 93.94% | - |
| 其他 | 1.97亿元 | 3.3% | - |
| 其他业务 | 1.64亿元 | 2.76% | - |
主营业务利润由盈转亏
1、管理费用大幅增长，主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 74.25亿元 | 108.75亿元 | -31.72% |
| 营业成本 | 58.17亿元 | 101.84亿元 | -42.88% |
| 销售费用 | 8,779.43万元 | 1.25亿元 | -29.91% |
| 管理费用 | 3.17亿元 | 2.27亿元 | 39.79% |
| 财务费用 | 4,498.85万元 | 9,574.96万元 | -53.01% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 9,119.74万元 | 4,779.14万元 | 90.82% |
2023年半年度主营业务利润为-1.11亿元，去年同期为2.35亿元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为21.65%，同比大幅增长15.30%，不过营业总收入本期为74.25亿元，同比大幅下降31.72%，导致主营业务利润由盈转亏。
2023年半年度公司营收59.62亿元，同比大幅下降43.44%。虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。
本期管理费用为3.17亿元，同比大幅增长39.79%。管理费用大幅增长的原因是：
（1）长期资产的折旧及摊销本期为7,677.29万元，去年同期为2,838.78万元，同比大幅增长了170.44%。
（2）职工薪酬本期为1.90亿元，去年同期为1.68亿元，同比小幅增长了12.77%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1.90亿元 | 1.68亿元 |
| 长期资产的折旧及摊销 | 7,677.29万元 | 2,838.78万元 |
| 其他 | 5,019.61万元 | 2,992.32万元 |
| 合计 | 3.17亿元 | 2.27亿元 |
非主营业务中投资收益本期为3.54亿元，占利润总额95.69%，同比大幅增长103.63%。公允价值变动收益本期为1.53亿元，占利润总额41.44%，同比大幅增长199.48%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 3.54亿元 | 95.69% | 103.63% |
| 公允价值变动收益 | 1.53亿元 | 41.44% | 199.48% |
| 资产减值损失 | -1,296.66万元 | -3.51% | -70.06% |
| 营业外收入 | 103.81万元 | 0.28% | -47.41% |
| 营业外支出 | 71.79万元 | 0.19% | 130.08% |
| 其他收益 | 749.02万元 | 2.03% | -42.50% |
| 信用减值损失 | -2,086.50万元 | -5.64% | -2870.30% |
| 资产处置收益 | -14.17万元 | -0.04% | -161.21% |
2、营业总收入同比大幅降低31.72%，净利润同比增加29.35%
2023年半年度，浙江东方营业总收入为74.25亿元，去年同期为108.75亿元，同比大幅下降31.72%，净利润为2.79亿元，去年同期为2.15亿元，同比增长29.35%。
尽管主营业务利润本期为-1.11亿元，去年同期为2.35亿元，由盈转亏，然而（1）公允价值变动收益本期为1.53亿元，去年同期为-1.54亿元，同比大幅增长199.48%；（2）投资收益本期为3.54亿元，同比大幅增长103.63%，推动净利润同比增长。
净利润从2020年半年度到2022年半年度呈现下降趋势，从4.04亿元下降到2.15亿元，而2022年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从2.15亿元增长到2.79亿元。
净现金流由正转负
1、净利润同比增加29.35%，净现金流同比大幅降低3.21倍
2023年半年度，浙江东方净利润为2.79亿元，去年同期为2.15亿元，同比增长29.35%。净现金流为-7.56亿元，去年同期为3.42亿元，由正转负。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为2.46亿元，同比大幅增长32.38倍，但是筹资活动产生的现金流净额本期为-9.91亿元，去年同期为2.11亿元，由正转负，导致净现金流由正转负。
筹资活动现金流净额由正转负的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为25.88亿元，同比增长26.24%；
但是偿还债务支付的现金本期为31.41亿元，同比大幅增长101.20%。
2、经营活动现金流同比大幅增长32.38倍
本期经营活动现金流净额为2.46亿元，同比大幅增长32.38倍。
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