兰州黄河(000929)2023年中报解读：连续两年的归母净利润依赖于非经常性损益，较多的金融投资
兰州黄河企业股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“杨世江”。公司是西北地区最大的啤酒及啤酒原料生产企业。公司主营业务为啤酒、麦芽、饮料的生产与销售，主要产品包括“黄河”、“青海湖”系列啤酒和“黄河”系列麦芽等。
根据兰州黄河2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收1.32亿元，同比小幅下降8.12%。扣非净利润-1,045.42万元，较去年同期亏损增大。兰州黄河2023年半年度净利润2,683.52万元，业绩同比增长16.57%。
啤酒销售收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括啤酒销售和饮料销售两项，其中啤酒销售占比71.84%，饮料销售占比11.66%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 啤酒销售 | 9,513.98万元 | 71.84% | 15.23% |
| 饮料销售 | 1,543.61万元 | 11.66% | 14.82% |
| 麦芽销售 | 1,204.22万元 | 9.09% | 33.70% |
| 其他 | 981.20万元 | 7.41% | 55.63% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 省内 | 1.13亿元 | 85.0% | 19.86% |
| 省外 | 1,986.45万元 | 15.0% | 19.86% |
2、啤酒销售收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2023年半年度公司营收1.32亿元，与去年同期的1.44亿元相比，小幅下降了8.12%。
主营业务小幅下降的原因是：
（1）啤酒销售本期营收9,513.98万元，去年同期为1.06亿元，同比小幅下降了10.64%。
（2）麦芽销售本期营收1,204.22万元，去年同期为1,562.50万元，同比下降了22.93%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 啤酒销售 | 9,513.98万元 | 1.06亿元 | -10.64% |
| 饮料销售 | 1,543.61万元 | 1,604.25万元 | -3.78% |
| 麦芽销售 | 1,204.22万元 | 1,562.50万元 | -22.93% |
| 其他 | 981.20万元 | 599.68万元 | 63.62% |
| 其他业务 | - | -77.65元 | - |
| 合计 | 1.32亿元 | 1.44亿元 | -8.12% |
3、啤酒销售毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的21.85%，同比小幅下降到了今年的19.86%，主要是因为啤酒销售本期毛利率15.23%，去年同期为16.4%，同比小幅下降了7.16%。
主营业务利润亏损增大
1、财务收益大幅下降，主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.32亿元 | 1.44亿元 | -8.12% |
| 营业成本 | 1.06亿元 | 1.13亿元 | -5.77% |
| 销售费用 | 2,153.42万元 | 2,122.38万元 | 1.46% |
| 管理费用 | 1,824.65万元 | 1,741.96万元 | 4.75% |
| 财务费用 | -583.58万元 | -1,430.48万元 | 59.20% |
| 研发费用 | 114.10万元 | 113.07万元 | 0.91% |
| 所得税费用 | 281.61万元 | -13.97万元 | 2115.34% |
2023年半年度主营业务利润为-2,108.28万元，去年同期为-777.23万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为1.32亿元，同比小幅下降8.12%；（2）财务费用本期为-583.58万元，同比大幅增长59.20%；（3）毛利率本期为19.86%，同比小幅下降1.99%。
2023年半年度公司营收1.32亿元，同比小幅下降8.12%。虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为-583.58万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了59.2%。归因于利息收入本期为626.87万元，去年同期为1,512.31万元，同比大幅下降了58.55%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -626.87万元 | -1,512.31万元 |
| 其他 | 43.30万元 | 81.83万元 |
| 合计 | -583.58万元 | -1,430.48万元 |
非主营业务中投资收益本期为4,563.40万元，占利润总额153.90%，同比大幅增长163.61%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 4,563.40万元 | 153.90% | 163.61% |
| 公允价值变动收益 | 468.41万元 | 15.80% | -61.22% |
| 营业外收入 | 18.34万元 | 0.62% | -56.65% |
| 营业外支出 | 9.96万元 | 0.34% | 51.85% |
| 其他收益 | 26.03万元 | 0.88% | -71.29% |
| 信用减值损失 | 7.21万元 | 0.24% | - |
2、营业总收入同比小幅降低8.12%，净利润同比增加16.57%
2023年半年度，兰州黄河营业总收入为1.32亿元，去年同期为1.44亿元，同比小幅下降8.12%，净利润为2,683.52万元，去年同期为2,302.08万元，同比增长16.57%。
净利润同比增长原因是：
| 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资收益 | 4,563.40万元 | 163.61% | 主营业务利润 | -2,108.28万元 | -171.26% |
| 公允价值变动收益 | 468.41万元 | -61.22% |
净利润从2014年半年度到2020年半年度呈现下降趋势，从3,503.76万元下降到-1,409.44万元，而2020年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从-1,409.44万元增长到2,683.52万元。
连续两年的归母净利润依赖于非经常性损益
兰州黄河2023半年度的归母净利润为1,753.59万元，非经常性损益为2,799.01万元，且连续两年的归母净利润收益来源于非经常性损益。
近两年非经常性损益情况：
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