长江证券(000783)2022年年报解读：经纪及证券金融业务毛利率持续增长，主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
长江证券股份有限公司于1997年上市。公司的主营业务为提供经纪及证券金融、投资银行、资产管理、投资、海外业务等全方位综合金融服务。公司的主要产品及服务为期货经纪、财富管理服务、证券自营业务、资产管理、定向资产管理、专项资产管理、公募基金管理、类投资及私募股权投资管理业务、海外业务。
根据长江证券2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收63.72亿元，同比下降26.11%。扣非净利润14.41亿元，同比大幅下降38.79%。长江证券2022年年度净利润15.29亿元，业绩同比大幅下降36.67%。
经纪及证券金融业务毛利率持续增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为经纪及证券金融业务，占比高达88.51%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 经纪及证券金融业务 | 56.40亿元 | 88.51% | 41.67% |
| 另类投资及私募股权投资管理业务 | 2.93亿元 | 4.6% | 83.95% |
| 资产管理业务 | 2.59亿元 | 4.07% | 40.43% |
| 其他业务 | 1.78亿元 | 2.8% | - |
| 海外业务 | 118.21万元 | 0.02% | -5051.77% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 经纪及证券金融业务 | 56.40亿元 | 88.51% | 41.67% |
| 另类投资及私募股权投资管理业务 | 2.93亿元 | 4.6% | 83.95% |
| 资产管理业务 | 2.59亿元 | 4.07% | 40.43% |
| 其他业务 | 1.78亿元 | 2.8% | - |
| 海外业务 | 118.21万元 | 0.02% | -5051.77% |
2、营收下降
2022年公司营收63.72亿元，与去年同期的86.23亿元相比，下降了26.11%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经纪及证券金融业务 | 56.40亿元 | 62.76万元 | -10.14% |
| 投资银行业务 | 9.03亿元 | 8.34万元 | 8.28% |
| 另类投资及私募股权投资管理业务 | 2.93亿元 | 5.04万元 | -41.82% |
| 资产管理业务 | 2.59亿元 | 3.66万元 | -29.23% |
| 海外业务 | 118.21万元 | 2,700.75元 | -95.62% |
| 证券自营业务 | -8.35亿元 | 5.49万元 | -252.01% |
| 其他业务 | 1.10亿元 | 86.22亿元 | - |
| 合计 | 63.72亿元 | 86.23亿元 | -26.11% |
3、经纪及证券金融业务毛利率持续增长
产品毛利率方面，2018-2022年经纪及证券金融业务毛利率呈大幅增长趋势，从2018年的29.37%，大幅增长到2022年的41.67%，2022年投资银行业务毛利率为40.18%，同比增加27.92%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降36.67%
本期净利润为15.29亿元，去年同期24.15亿元，同比大幅下降36.67%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为16.21亿元，去年同期为31.77亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-1.77亿元，去年同期为10.10亿元，由盈转亏；（3）公允价值变动收益本期为-6.82亿元，去年同期为4.47亿元，由盈转亏。
净利润从2018年年度到2021年年度呈现上升趋势，从2.27亿元增长到24.15亿元，而2021年年度到2022年年度呈现下降状态，从24.15亿元下降到15.29亿元。
2、主营业务利润同比大幅下降48.97%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 63.72亿元 | 86.23亿元 | -26.11% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 44.54亿元 | 49.63亿元 | -10.25% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.07亿元 | 7.72亿元 | -86.16% |
2022年年度主营业务利润为16.21亿元，去年同期为31.77亿元，同比大幅下降48.97%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为63.72亿元，同比下降26.11%。
3、非主营业务利润由盈转亏
长江证券2022年年度非主营业务利润为-7.69亿元，去年同期为15.31亿元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 16.21亿元 | 106.01% | 31.77亿元 | -48.97% |
| 投资收益 | -1.77亿元 | -11.57% | 10.10亿元 | -117.52% |
| 公允价值变动收益 | -6.82亿元 | -44.62% | 4.47亿元 | -252.76% |
| 其他 | 1.39亿元 | 9.12% | 8,798.26万元 | 58.46% |
| 净利润 | 15.29亿元 | 100.00% | 24.15亿元 | -36.67% |
较大投资下的轻微亏损
金融投资占总资产46.62%，收益却为-9.34亿元，投资主体为债券投资
在2022年报告期末，长江证券用于金融投资的资产为741.17亿元，占总资产的46.62%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-9.34亿元，占净利润15.29亿元的-61.09%。
2022年度金融投资主要投资内容如表所示：
2022年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 地方政府债 | 385.46亿元 |
| 企业债 | 118.68亿元 |
| 股票/股权 | 65.43亿元 |
| 公募基金 | 62.88亿元 |
| 其他 | 108.72亿元 |
| 合计 | 741.17亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于金融工具投资收益-处置金融工具取得的收益-交易性金融工具和交易性金融资产公允价值变动收益。
2022年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 金融工具投资收益-交易性金融工具 | 4.46亿元 |
| 投资收益 | 金融工具投资收益-其他权益工具投资 | 3.25万元 |
| 投资收益 | 金融工具投资收益-处置金融工具取得的收益-交易性金融工具 | -13.56亿元 |
| 投资收益 | 金融工具投资收益-处置金融工具取得的收益-其他债权投资 | 5.6亿元 |
| 投资收益 | 金融工具投资收益-处置金融工具取得的收益-衍生金融工具 | 1.11亿元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | -6.64亿元 |
| 公允价值变动收益 | 衍生金融工具公允价值变动收益 | -3,140.2万元 |
| 合计 | -9.34亿元 |
企业的金融投资资产持续大幅上升，由2019年的59.36亿元大幅上升至2022年的738.17亿元，变化率为11.44倍，而企业的金融投资收益持续大幅下滑，由2020年的19.15亿元大幅下滑至2022年的-18.58亿元，变化率为-196.98%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2019年 | 59.36亿元 | - |
| 2020年 | 500.98亿元 | 19.15亿元 |
| 2021年 | 666.38亿元 | 13.57亿元 |
| 2022年 | 738.17亿元 | -18.58亿元 |
离职率上升，最近一年高管离职较率较高
2020至2022年度离职率大幅增长，最近一年高管离职率较高，2022年6人离职，该年度高管离职人员信息如下表：
高管离职情况表
| 年度 | 姓名 | 职务 | 任职结束时间 |
|---|---|---|---|
| 2022 | 吴勇 | 副总裁 | 2022-12 |
| 2022 | 胡曹元 | 副总裁 | 2022-12 |
| 2022 | 俞锋 | 监事 | 2022-12 |
| 2022 | 宋望明 | 监事长、监事 | 2022-12 |
| 2022 | 田轩 | 独立董事 | 2022-05 |
| 2022 | 李新华 | 董事长 | 2022-02 |
公司董事长变动十分频繁，且都是公司实际控制人，短短5年内就更换了2次，2018年尤习贵、2022年李新华分别离职。
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