南京港(002040)2022年年报解读：化工产品装卸及服务收入毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降，净现金流较去年同期大幅下降
南京港股份有限公司于2005年上市，实际控制人为“江苏省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司是一家主要从事管道原油和内外贸海轮进江原油、液体化工产品的储存、中转的公司,是目前我国内河最大的石油、液体化工产品中转储存的港口运输企业。
根据南京港2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收8.77亿元，同比小幅增长10.04%。扣非净利润1.36亿元，同比基本持平。本期经营活动产生的现金流净额为2.96亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
化工产品装卸及服务收入毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为交通运输服务业，主要产品包括集装箱装卸及服务收入和化工产品装卸及服务收入两项，其中集装箱装卸及服务收入占比68.26%，化工产品装卸及服务收入占比26.66%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 交通运输服务业 | 8.19亿元 | 100.0% | 46.46% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 集装箱装卸及服务收入 | 5.59亿元 | 68.26% | 48.30% |
| 化工产品装卸及服务收入 | 2.18亿元 | 26.66% | 42.20% |
| 转供动力燃料以及提供劳务收入 | 3,613.69万元 | 4.41% | 38.51% |
| 其他 | 544.67万元 | 0.67% | 82.12% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 集装箱港区 | 5.96亿元 | 72.87% | 45.18% |
| 化学品、装卸及仓储港区 | 2.22亿元 | 27.13% | 49.90% |
2、化工产品装卸及服务收入毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2022年公司毛利率从去年同期的48.05%，同比小幅下降到了今年的46.46%，主要是因为化工产品装卸及服务收入本期毛利率42.2%，去年同期为48.73%，同比小幅下降了6.53%。
3、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的22.17%，此前2018-2021年，前五大客户集中度分别为27.25%、26.65%、25.62%、23.59%，总体呈下降趋势。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 中国外运长江有限公司集运事业部 | 3,824.52万元 | 4.67% |
| 上海泛亚航运有限公司 | 3,755.20万元 | 4.59% |
| 马士基有限公司 | 3,591.63万元 | 4.39% |
| 中艺储运江苏有限责任公司 | 3,563.60万元 | 4.35% |
| 江苏众诚国际物流有限公司 | 3,412.32万元 | 4.17% |
| 合计 | 1.81亿元 | 22.17% |
对外股权投资收益贡献一定利润
在2022年年报告期末，南京港用于对外股权投资的资产为2.37亿元，占总资产的4.98%。对外股权投资所产生的收益为2,400.98万元，占净利润1.67亿元的14.39%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 清江物流 | 1.07亿元 | 1,353.46万元 |
| 中化扬州 | 7,997.95万元 | 956.94万元 |
| 扬州奥克 | 4,944.91万元 | 90.58万元 |
| 合计 | 2.37亿元 | 2,400.98万元 |
1、清江物流
清江物流业务性质为成品油、化工品仓储。
从下表可以明显的看出，清江物流带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2018年的2.91%增长至12.53%。同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 清江物流 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 14.52 | 103.15万元 | 1,353.46万元 | 1.07亿元 |
| 2021年 | 14.52 | 0元 | 1,456.85万元 | 1.07亿元 |
| 2020年 | 14.52 | 0元 | 1,135.45万元 | 1.04亿元 |
| 2019年 | 14.52 | 0元 | 1,007.63万元 | 9,970.47万元 |
| 2018年 | 14.52 | 8,709万元 | 253.84万元 | 8,962.84万元 |
2、中化扬州
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 中化扬州 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|
| 2022年 | 956.94万元 | 7,997.95万元 |
| 2021年 | 1,560.24万元 | 7,684.46万元 |
| 2020年 | 718.44万元 | 6,789.91万元 |
| 2019年 | 449.59万元 | 6,338.18万元 |
| 2018年 | 167.86万元 | 5,888.59万元 |
| 2017年 | 178.34万元 | 5,720.72万元 |
3、扬州奥克
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 扬州奥克 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|
| 2022年 | 90.58万元 | 4,944.91万元 |
| 2021年 | 152.6万元 | 4,996.05万元 |
| 2020年 | 142.42万元 | 5,045.08万元 |
| 2019年 | 160.55万元 | 5,115.74万元 |
| 2018年 | 268.01万元 | 5,151.95万元 |
| 2017年 | 338.91万元 | 4,883.93万元 |
在建工程余额猛增
2022年，南京港在建工程余额合计6,673.34万元，较去年的2,700.24万元大幅增长。
其中，本期重要在建工程新增投入1.75亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，海关查验场地建设（一期）本期新增投入3,340.64万元。
存在风险的项目
港区油气回收综合治理项目
未按预期完工。该项目于2021年12月29日发布建设公告，建设周期6个月，预计2022年6月完成。项目规模 拟在公司614码头北侧空地新增一台1500m3/h的尾气回收设备及配套设施，并对 608、609 码头至 614 码头段的尾气回收主管线及支管进行提升改造，确保油气回收系统的正常使用。目前项目的建设周期已超出原有预期。公司给出的解释为： " 不适用 " 。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2,208.00万元 | 810.21万元 | 1,167.19万元 |
发行2.45亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 2.29亿元 | 21.04% | 70.69% |
| 长期借款 | 1.79亿元 | 16.45% | -23.13% |
| 一年内到期的非流动负债 | 1.59亿元 | 14.57% | -55.86% |
| 其他应付款 | 1.45亿元 | 13.33% | 71.10% |
| 租赁负债 | 1.19亿元 | 10.89% | -2.40% |
| 递延所得税负债 | 8,080.83万元 | 7.42% | -1.54% |
注：2013年4月26日发行2.45亿元的债券，于2018年4月26日到期，利率为6.15%。
2、偿债能力指标
| 2022年年报 | 2022年三季报 | 2022年中报 | 2022年一季报 | 2021年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.78 | 0.71 | 1.35 | 1.27 | 0.70 |
| 速动比率 | 0.77 | 0.71 | 1.33 | 1.26 | 0.69 |
| 现金比率(%) | 0.54 | 0.51 | 1.02 | 0.84 | 0.18 |
| 资产负债率(%) | 22.89 | 25.31 | 25.85 | 29.04 | 32.06 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 11.62 | - | 16.61 | 31.34 | 9.45 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.76 | 0.67 | 1.18 | 0.92 | 0.42 |
| 货币资金/短期债务 | 0.54 | 0.71 | 1.60 | 1.18 | 0.22 |
货币资金/短期债务为0.54，去年同期为0.71，同比下降-23.94%；EBITDA利息保障倍数为11.62，去年同期为9.45，同比增长22.96%。
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