康辰药业(603590)2022年年报解读：鲑降钙素注射液收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长，应收账款周转率持续下降
北京康辰药业股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“刘建华”。公司的主营业务是一家坚持以创新药研发为核心、以临床需求为导向，集研发、生产和销售于一体。目前公司产品和在研产品主要专注于血液、骨科以及肿瘤等市场空间较大的领域。
根据康辰药业2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收8.67亿元，同比小幅增长7.03%。扣非净利润8,907.29万元，同比下降22.00%。康辰药业2022年年度净利润1.24亿元，业绩同比下降26.01%。
鲑降钙素注射液收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括射用尖吻蝮蛇血凝酶和鲑降钙素射液两项，其中射用尖吻蝮蛇血凝酶占比62.15%，鲑降钙素射液占比22.39%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药制造业 | 8.51亿元 | 98.19% | 85.18% |
| 其他业务 | 1,568.00万元 | 1.81% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 射用尖吻蝮蛇血凝酶 | 5.39亿元 | 62.15% | 88.94% |
| 鲑降钙素射液 | 1.94亿元 | 22.39% | 81.95% |
| 鲑降钙素鼻用喷雾剂 | 1.01亿元 | 11.66% | 85.55% |
| 代理产品 | 1,729.30万元 | 2.0% | 1.88% |
| 其他业务 | 1,568.00万元 | 1.8% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东地区 | 4.12亿元 | 47.53% | 86.82% |
| 华北地区 | 1.85亿元 | 21.4% | 78.00% |
| 华南地区 | 7,344.48万元 | 8.47% | 88.94% |
| 华中地区 | 6,456.43万元 | 7.45% | 88.94% |
| 西南地区 | 5,556.23万元 | 6.41% | 88.94% |
| 其他业务 | 7,567.57万元 | 8.74% | - |
2、鲑降钙素注射液收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2022年公司营收8.67亿元，与去年同期的8.10亿元相比，小幅增长了7.03%，主要是因为鲑降钙素注射液本期营收1.94亿元，去年同期为3,703.21万元，同比大幅增长了近4倍。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 注射用尖吻蝮蛇血凝酶 | 5.39亿元 | 5.64亿元 | -4.53% |
| 鲑降钙素注射液 | 1.94亿元 | 3,703.21万元 | 423.95% |
| 鲑降钙素鼻用喷雾剂 | 1.01亿元 | 7,686.03万元 | 31.46% |
| 代理产品 | 1,729.30万元 | 1,489.60万元 | 16.09% |
| 其他业务 | 1,568.00万元 | 1.17亿元 | -86.57% |
| 合计 | 8.67亿元 | 8.10亿元 | 7.03% |
净利润连续6年下降
2022年，康辰药业营业总收入为8.67亿元，去年同期为8.10亿元，同比小幅增长7.03%，净利润为1.24亿元，去年同期为1.67亿元，同比下降26.01%。
净利润同比下降原因是：
| 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | -656.96万元 | -115.76% | 所得税费用 | 1,642.21万元 | -23.32% |
| 投资收益 | -107.71万元 | 82.17% |
净利润从2013年到2017年呈现上升趋势，从1.19亿元增长到4.79亿元，而2017年到2022年呈现下降状态，从4.79亿元下降到1.24亿元。
净现金流同比大幅增长
1、净利润同比降低26.01%，净现金流同比大幅增加49.06%
2022年，康辰药业净利润为1.24亿元，去年同期为1.67亿元，同比下降26.01%。净现金流为-2.62亿元，去年同期为-5.14亿元，较去年同期大幅增长49.06%。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为-5,689.22万元，去年同期为5,775.58万元，由正转负，但是投资活动产生的现金流净额本期为-3.25亿元，去年同期为-6.42亿元，同比大幅增长49.49%，推动净现金流同比大幅增长。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为3.79亿元，同比大幅下降34.10%；
但是（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为9,631.08万元，同比大幅下降41.51%；（2）投资支付的现金本期为6.31亿元，同比小幅下降8.32%。
2、经营活动现金流同比大幅增长68.79%
本期经营活动现金流净额为1.20亿元，同比大幅增长68.79%。
经营活动现金流净额同比大幅增长原因是：
| 经营活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 上期值 | 经营活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 上期值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营性应付项目增加 | 71.35万元 | -6,398.27万元 | 经营性应收项目增加 | 6,493.68万元 | 2,256.08万元 |
| 公允价值变动损失 | 656.96万元 | -4,168.27万元 | 净利润 | 1.24亿元 | 1.67亿元 |
3、经营活动现金流连续9年低于净利润
从2014年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2014年 | 1.31亿元 | 1.76亿元 | -4,488.42万元 |
| 2015年 | 1.92亿元 | 1.95亿元 | -344.61万元 |
| 2016年 | 1.48亿元 | 1.92亿元 | -4,339.29万元 |
| 2017年 | 2.70亿元 | 4.79亿元 | -2.08亿元 |
| 2018年 | 2.63亿元 | 2.64亿元 | -82.17万元 |
| 2019年 | 2.62亿元 | 2.66亿元 | -407.57万元 |
| 2020年 | 5,840.55万元 | 1.83亿元 | -1.25亿元 |
| 2021年 | 7,091.25万元 | 1.67亿元 | -9,652.91万元 |
| 2022年 | 1.20亿元 | 1.24亿元 | -420.46万元 |
| 差额总计 | -5.31亿元 |
较多的金融投资
1、金融投资占总资产25.81%，投资种类比较多
在2022年年报告期末，康辰药业用于金融投资的资产为8.84亿元，占总资产的25.81%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-534.25万元，占净利润1.24亿元的-4.31%。
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