蒙泰高新(300876)2022年年报解读：资产负债率同比大幅增加，常规丙纶纤维毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
广东蒙泰高新纤维股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“郭清海”。公司主营业务为聚丙烯纤维的研发、生产和销售。公司主要产品为丙纶长丝。
根据蒙泰高新2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收3.94亿元，同比基本持平。扣非净利润4,543.01万元，同比下降17.42%。蒙泰高新2022年年度净利润4,961.88万元，业绩同比下降28.28%。
常规丙纶纤维毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为丙纶纤维，主要产品包括差别化丙纶纤维和常规丙纶纤维两项，其中差别化丙纶纤维占比60.01%，常规丙纶纤维占比39.97%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 丙纶纤维 | 3.94亿元 | 100.0% | 21.50% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 差别化丙纶纤维 | 2.37亿元 | 60.01% | 29.54% |
| 常规丙纶纤维 | 1.58亿元 | 39.97% | 9.43% |
| 其他业务 | 9.77万元 | 0.02% | 12.86% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 3.40亿元 | 86.26% | 20.36% |
| 境外 | 5,420.03万元 | 13.74% | 28.69% |
2、常规丙纶纤维毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2022年公司毛利率从去年同期的23.08%，同比小幅下降到了今年的21.5%，主要是因为常规丙纶纤维本期毛利率9.43%，去年同期为10.23%，同比小幅下降了7.83%。
3、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的26.15%，相较于2021年的25.51%，基本保持平稳。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 3,867.48万元 | 9.81% |
| 第二名 | 1,798.87万元 | 4.56% |
| 第三名 | 1,759.18万元 | 4.46% |
| 第四名 | 1,455.03万元 | 3.69% |
| 第五名 | 1,433.94万元 | 3.64% |
| 合计 | 1.03亿元 | 26.15% |
净利润连续3年下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比降低28.28%
2022年，蒙泰高新营业总收入为3.94亿元，去年同期为3.97亿元，同比基本持平，净利润为4,961.88万元，去年同期为6,918.27万元，同比下降28.28%。
尽管所得税费用本期为617.43万元，同比大幅下降34.78%，然而（1）主营业务利润本期为5,728.63万元，同比小幅下降10.92%；（2）其他收益本期为355.89万元，同比大幅下降62.51%；（3）营业外利润本期为-510.40万元，去年同期为-10.64万元，较去年同期亏损增大；（4）信用减值损失本期为-553.73万元，去年同期为-195.78万元，同比大幅下降182.83%，导致净利润同比下降。
净利润从2016年到2020年呈现上升趋势，从4,152.43万元增长到8,007.12万元，而2020年到2022年呈现下降状态，从8,007.12万元下降到4,961.88万元。
2、主营业务利润同比小幅下降10.92%，管理费用增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.94亿元 | 3.97亿元 | -0.60% |
| 营业成本 | 3.10亿元 | 3.05亿元 | 1.44% |
| 销售费用 | 237.59万元 | 243.02万元 | -2.24% |
| 管理费用 | 1,253.23万元 | 1,069.11万元 | 17.22% |
| 财务费用 | -270.19万元 | -360.33万元 | 25.01% |
| 研发费用 | 1,473.64万元 | 1,659.61万元 | -11.21% |
| 所得税费用 | 617.43万元 | 946.75万元 | -34.78% |
2022年主营业务利润为5,728.63万元，去年同期为6,430.93万元，同比小幅下降10.92%。
虽然研发费用本期为1,473.64万元，同比小幅下降11.21%，不过（1）营业总收入本期为3.94亿元，同比下降0.60%；（2）管理费用本期为1,253.23万元，同比增长17.22%；（3）毛利率本期为21.50%，同比小幅下降1.58%，导致主营业务利润同比小幅下降。
2022年公司营收3.94亿元，同比基本持平。
本期管理费用为1,253.23万元，同比增长17.22%。
管理费用增长的原因是：
虽然折旧摊销本期为145.74万元，去年同期为231.98万元，同比大幅下降了37.18%；
但是（1）中介费本期为296.03万元，去年同期为115.08万元，同比大幅增长了157.24%；（2）办公费本期为161.81万元，去年同期为94.88万元，同比大幅增长了70.54%；（3）招待费本期为81.51万元，去年同期为32.78万元，同比大幅增长了148.7%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 411.60万元 | 406.28万元 |
| 中介费 | 296.03万元 | 115.08万元 |
| 办公费 | 161.81万元 | 94.88万元 |
| 折旧摊销 | 145.74万元 | 231.98万元 |
| 招待费 | 81.51万元 | 32.78万元 |
| 其他 | 156.54万元 | 188.11万元 |
| 合计 | 1,253.23万元 | 1,069.11万元 |
净现金流由负转正
1、净利润同比降低28.28%，净现金流同比大幅增加28.30倍
2022年，蒙泰高新净利润为4,961.88万元，去年同期为6,918.27万元，同比下降28.28%。净现金流为1.53亿元，去年同期为-560.21万元，由负转正。
净现金流由负转正是因为筹资活动产生的现金流净额本期为2.28亿元，同比大幅增长2.48倍。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为1.10亿元，同比大幅增长4.72倍；
但是取得借款收到的现金本期为3.83亿元，同比大幅增长2.39倍。
2、经营活动现金流同比下降20.79%
本期经营活动现金流净额为4,362.42万元，同比下降20.79%。
固然本期经营性应收项目减少1,234.89万元，去年同期为-2,524.45万元，由负转正，然而（1）本期存货增加3,322.81万元，同比大幅增长2.21倍；（2）本期净利润4,961.88万元，同比下降28.28%，导致经营活动现金流净额同比下降。
应收账款周转率下降
2022年，企业应收账款合计8,703.39万元，占总资产的7.04%，相较于去年同期的6,384.69万元大幅增长了36.32%。
1、应收账款周转率下降，回款周期增长
本期，企业应收账款周转率为5.23。在2021年到2022年，企业应收账款周转率从6.90下降到了5.23，平均回款时间从52天增加到了68天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为89.67%，9.72%和0.62%。
存货周转率大幅下降
从2019年到2022年,收入从3.79亿元增长到3.94亿元，增长率为1.38%，同时存货从2,155.65万元增长到6,985.44万元，增长率为74.68%，可以看出，3年内，存货的增长率远大于营业收入的增长率。
2022年企业存货周转率为5.81，在2021年到2022年蒙泰高新存货周转率从9.67大幅下降到了5.81，存货周转天数从37天增加到了61天。2022年蒙泰高新存货余额合计6,985.44万元，占总资产的5.66%，同比去年的3,669.46万元大幅增长了90.37%，涨幅接近一倍。
从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到53.16%，余额同比增长60.12%；其次，库存商品占比31.11%，余额同比增长141.65%。
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