中农立华(603970)2022年年报解读：农药制剂收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，存货周转率持续上升
中农立华生物科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“供销集团”。公司是专注于农药流通服务、植保技术服务和植保机械供应业务的企业。主要包括农药原药、农药制剂、植保机械。
根据中农立华2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收116.99亿元，同比大幅增长32.61%。扣非净利润1.99亿元，同比增长24.89%。中农立华2022年年度净利润2.48亿元，业绩同比大幅增长33.53%。
农药制剂收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为农药流通，占比高达99.90%，主要产品包括农药原药和农药制剂两项，其中农药原药占比53.77%，农药制剂占比46.12%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 农药流通 | 116.87亿元 | 99.9% | 6.57% |
| 其他 | 1,217.09万元 | 0.1% | -2.32% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 农药原药 | 62.91亿元 | 53.77% | 5.53% |
| 农药制剂 | 53.96亿元 | 46.12% | 7.78% |
| 其他 | 1,217.09万元 | 0.1% | -2.32% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 75.57亿元 | 64.6% | 7.76% |
| 境外 | 41.42亿元 | 35.4% | 4.37% |
2、农药制剂收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2022年公司营收116.99亿元，与去年同期的88.22亿元相比，大幅增长了32.61%。
主营业务大幅增长的原因是：
（1）农药制剂本期营收53.96亿元，去年同期为39.47亿元，同比大幅增长了36.72%。
（2）农药原药本期营收62.91亿元，去年同期为48.59亿元，同比增长了29.47%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 农药原药 | 62.91亿元 | 48.59亿元 | 29.47% |
| 农药制剂 | 53.96亿元 | 39.47亿元 | 36.72% |
| 其他 | 1,217.09万元 | 1,649.97万元 | -26.24% |
| 合计 | 116.99亿元 | 88.22亿元 | 32.61% |
3、农药原药毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2022年公司毛利率从去年同期的6.27%，同比小幅增长到了今年的6.56%，主要是因为农药原药本期毛利率5.53%，去年同期为4.77%，同比增长了0.76%。
4、海外销售增长率大幅高于国内
从地区营收情况上来看，2018-2022年公司海外销售大幅增长，2018年海外销售9,914.96万元，2022年增长4077.2%，同期2018年国内销售36.35亿元，2022年增长107.87%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2018-2022年，国内营收占比从97.35%大幅下降到64.60%，海外营收占比从2.65%大幅增长到35.40%，海外虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从14.09%下降到4.37%。
主营业务利润同比大幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 116.99亿元 | 88.22亿元 | 32.61% |
| 营业成本 | 109.31亿元 | 82.69亿元 | 32.20% |
| 销售费用 | 2.24亿元 | 1.81亿元 | 23.32% |
| 管理费用 | 7,112.54万元 | 6,756.39万元 | 5.27% |
| 财务费用 | 3,989.41万元 | 1,793.72万元 | 122.41% |
| 研发费用 | 4,578.60万元 | 3,752.75万元 | 22.01% |
| 所得税费用 | 7,778.12万元 | 5,460.39万元 | 42.45% |
2022年主营业务利润为3.83亿元，去年同期为2.44亿元，同比大幅增长56.59%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为116.99亿元，同比大幅增长32.61%；（2）毛利率本期为6.56%，同比小幅增长0.29%。
净现金流同比大幅增长
1、净利润同比增加33.55%，净现金流同比增加8.37倍
2022年，中农立华净利润为2.48亿元，去年同期为1.86亿元，同比大幅增长33.55%。净现金流为8.45亿元，去年同期为9,023.18万元，同比大幅增长8.37倍。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-5.67亿元，去年同期为7,801.57万元，由正转负，但是经营活动产生的现金流净额本期为15.36亿元，同比大幅增长3.72倍，推动净现金流同比大幅增长。
投资活动现金流净额由正转负的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为34.34亿元，同比大幅增长31.52%；
但是投资支付的现金本期为40.07亿元，同比大幅增长51.26%。
2、经营活动现金流同比大幅增长3.72倍
本期经营活动现金流净额为15.36亿元，同比大幅增长3.72倍。
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