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长江电力(600900)2022年年报解读:资产负债率同比大幅增加,境内水电行业收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

中国长江电力股份有限公司于2003年上市。公司的主营业务为大型水电运营。为全球最大的水电上市公司,目前水电总装机容量7179.

根据长江电力2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收688.63亿元,同比增长23.75%。扣非净利润213.92亿元,同比小幅下降11.39%。长江电力2022年年度净利润251.02亿元,业绩同比小幅下降5.22%。

PART 1
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境内水电行业收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

1、主营业务构成

公司的主要业务为境内水电行业,占比高达83.75%,其中境内水电行业为第一大收入来源。

分行业 营业收入 占比 毛利率
境内水电行业 435.99亿元 83.75% 61.24%
其他行业 72.42亿元 13.91% 35.19%
其他业务 12.20亿元 2.34% 47.61%
分产品 营业收入 占比 毛利率
境内水电行业 435.99亿元 83.75% 61.24%
其他行业 72.42亿元 13.91% 35.19%
其他业务 12.20亿元 2.34% 47.61%

2、境内水电行业收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

2022年公司营收520.60亿元,与去年同期的556.46亿元相比,小幅下降了6.44%,主要是因为境内水电行业本期营收435.99亿元,去年同期为487.52亿元,同比小幅下降了10.57%。

近两年产品营收变化


名称 2022年报营收 2021年报营收 同比增减
境内水电行业 435.99亿元 487.52亿元 -10.57%
其他行业 72.42亿元 58.88亿元 23.0%
其他业务 12.20亿元 10.06亿元 21.23%
合计 520.60亿元 556.46亿元 -6.44%

3、境内水电行业毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降

2022年公司毛利率从去年同期的62.06%,同比小幅下降到了今年的57.29%,主要是因为境内水电行业本期毛利率61.24%,去年同期为66.02%,同比小幅下降了4.78%。

PART 2
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净利润连续4年增长

1、营业总收入同比小幅降低6.44%,净利润同比降低18.26%

2022年,长江电力营业总收入为520.60亿元,去年同期为556.46亿元,同比小幅下降6.44%,净利润为216.49亿元,去年同期为264.85亿元,同比下降18.26%。

尽管所得税费用本期为46.64亿元,同比下降21.27%,然而(1)主营业务利润本期为230.49亿元,同比小幅下降14.85%;(2)投资收益本期为46.00亿元,同比下降15.22%,导致净利润同比下降。

净利润从2013年到2019年呈现持平趋势,从89.94亿元增长到215.67亿元,而2019年到2022年呈现上升状态,从215.67亿元增长到216.49亿元。

2、研发费用大幅增长,主营业务利润同比小幅下降14.85%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 520.60亿元 556.46亿元 -6.44%
营业成本 222.33亿元 211.13亿元 5.30%
销售费用 1.65亿元 1.50亿元 9.81%
管理费用 13.60亿元 13.60亿元 0.04%
财务费用 40.92亿元 47.51亿元 -13.88%
研发费用 8,965.52万元 3,941.68万元 127.45%
所得税费用 46.64亿元 59.24亿元 -21.27%

2022年主营业务利润为230.49亿元,去年同期为270.69亿元,同比小幅下降14.85%。

主营业务利润同比小幅下降主要是由于(1)营业总收入本期为520.60亿元,同比小幅下降6.44%;(2)毛利率本期为57.29%,同比小幅下降4.77%。

2022年公司营收520.60亿元,同比小幅下降6.44%。虽然营收在下降,但是研发费用、销售费用却在增长。

1、研发费用大幅增长

本期研发费用为8,965.52万元,同比大幅增长127.45%。归因于项目费用本期为5,607.73万元,去年同期为753.02万元,同比大幅增长了近6倍。

研发费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
项目费用 5,607.73万元 753.02万元
职工薪酬 2,632.93万元 2,408.57万元
其他 724.85万元 780.09万元
合计 8,965.52万元 3,941.68万元

2、销售费用小幅增长

本期销售费用为1.65亿元,同比小幅增长9.81%。销售费用小幅增长的原因是:

(1)其他费用本期为4,359.80万元,去年同期为3,613.01万元,同比增长了20.67%。

(2)电力交易中心费用本期为1,152.11万元,去年同期为523.02万元,同比大幅增长了120.28%。

销售费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
职工薪酬 1.08亿元 1.07亿元
其他费用 4,359.80万元 3,613.01万元
电力交易中心费用 1,152.11万元 523.02万元
其他 190.67万元 237.24万元
合计 1.65亿元 1.50亿元

PART 3
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较多的对外股权投资且对外股权投资收益贡献一定利润

在2022年年报告期末,长江电力用于对外股权投资的资产为673.9亿元,占总资产的11.65%。对外股权投资所产生的收益为42.49亿元,占净利润216.49亿元的19.63%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益35.34亿元和处置外股权投资的收益7.15亿元。

对外股权投资构成表


项目 金额 收益
国投电力控股股份有限公司 131.8亿元 7.35亿元
湖北能源集团股份有限公司 91.47亿元 3.4亿元
广西桂冠电力股份有限公司 57.05亿元 3.71亿元
四川川投能源股份有限公司 52.88亿元 3.86亿元
云南华电金沙江中游水电开发有限公司 52.64亿元 2.66亿元
其他 288.06亿元 14.37亿元
合计 673.9亿元 35.34亿元

处置对外股权投资产生的收益为7.15亿元,主要是马鞍山长电现代生物质能源有限责任公司1.57万元。

1、国投电力控股股份有限公司

国投电力控股股份有限公司业务性质为电力生产。

该公司每年都有追加投资。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


国投电力控股股份有限公司 持有股权(%)直接 持有股权(%)间接 追加投资 投资损益 期末余额
2022年 - - 7.05亿元 7.35亿元 131.8亿元
2021年 - - 23.43亿元 4亿元 118.48亿元
2020年 13.93 1.27 27.13亿元 6.95亿元 0元
2019年 - - 60.11亿元 3.97亿元 62.06亿元

2、湖北能源集团股份有限公司

湖北能源集团股份有限公司业务性质为能源投资、开发与管理。

同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


湖北能源集团股份有限公司 持有股权(%)直接 持有股权(%)间接 追加投资 投资损益 期末余额
2022年 25.12 3.99 2.14亿元 3.4亿元 91.47亿元
2021年 25.35 3.26 0元 6.69亿元 88.23亿元
2020年 25.35 3.26 0元 7.02亿元 0元
2019年 25.35 3.26 3.71亿元 4.21亿元 79.43亿元
2018年 23.98 3.26 1.69亿元 4.85亿元 72.59亿元
2017年 23.36 3.26 6.37亿元 5.79亿元 69.02亿元
2016年 23.36 1.26 0元 4.7亿元 57.86亿元
2015年 23.36 1.26 9,968.32万元 4.73亿元 52.94亿元
2014年 28.42 1.23 0元 3.05亿元 41.78亿元
2013年 - - 0元 0元 38.77亿元
2012年 32.91 - 0元 0元 40.98亿元

3、广西桂冠电力股份有限公司

该公司每年都有追加投资,在追投的加持下收益年年增长,且投资收益率由2021年的0.22%增长至6.79%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


广西桂冠电力股份有限公司 追加投资 投资损益 期末余额
2022年 9,834.05万元 3.71亿元 57.05亿元
2021年 53.91亿元 1,200.32万元 53.69亿元

4、四川川投能源股份有限公司

四川川投能源股份有限公司业务性质为电力、热力生产和供应业。

同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


四川川投能源股份有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2022年 10.87 -2,309.4万元 3.86亿元 52.88亿元
2021年 11.05 -13.41亿元 4.33亿元 50.29亿元
2020年 14.01 11.1亿元 4.15亿元 0元
2019年 - 46.02亿元 2.47亿元 47亿元

5、云南华电金沙江中游水电开发有限公司

云南华电金沙江中游水电开发有限公司业务性质为电站的投资建设和经营管理。

从下表可以明显的看出,云南华电金沙江中游水电开发有限公司带来的收益处于年年增长的情况,且投资收益率由2019年的0%增长至5.22%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


云南华电金沙江中游水电开发有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2022年 23.00 0元 2.66亿元 52.64亿元
2021年 23.00 0元 1.07亿元 50.92亿元
2020年 23.00 0元 1.03亿元 0元
2019年 - 48.98亿元 0元 48.98亿元

PART 4
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资产负债率同比大幅增加

1、负债结构

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