华能水电(600025)2022年年报解读：水力发电收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长，主营业务利润同比增长
华能澜沧江水电股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为水力和新能源发电项目的开发、建设、运营与管理。公司主要产品是水力发电、风力发电、太阳能光伏发电。
根据华能水电2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收235.81亿元，同比增长16.73%。扣非净利润65.71亿元，同比增长22.20%。华能水电2022年年度净利润79.62亿元，业绩同比增长26.78%。
水力发电收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为电力行业，其中水力发电为第一大收入来源，占比98.54%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电力行业 | 211.01亿元 | 99.81% | 56.38% |
| 其他业务 | 4,083.81万元 | 0.19% | 83.12% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 水力发电 | 208.33亿元 | 98.54% | 56.51% |
| 风力发电 | 1.61亿元 | 0.76% | 36.17% |
| 太阳能光伏发电 | 1.07亿元 | 0.51% | 61.47% |
| 其他业务 | 4,083.81万元 | 0.19% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 云南 | 194.07亿元 | 91.8% | 55.30% |
| 柬埔寨 | 9.72亿元 | 4.6% | 69.29% |
| 缅甸 | 7.22亿元 | 3.41% | 67.86% |
| 其他业务 | 4,083.81万元 | 0.19% | 83.12% |
2、水力发电收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2022年公司营收211.42亿元，与去年同期的202.02亿元相比，小幅增长了4.65%，主要是因为水力发电本期营收208.33亿元，去年同期为198.90亿元，同比小幅增长了4.74%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 水力发电 | 208.33亿元 | 198.90亿元 | 4.74% |
| 风力发电 | 1.61亿元 | 1.78亿元 | -9.39% |
| 太阳能光伏发电 | 1.07亿元 | 1.05亿元 | 2.07% |
| 其他业务 | 4,083.81万元 | 2,914.04万元 | 40.14% |
| 合计 | 211.42亿元 | 202.02亿元 | 4.65% |
3、水力发电毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2022年公司毛利率从去年同期的54.63%，同比小幅增长到了今年的56.43%，主要是因为水力发电本期毛利率56.51%，去年同期为54.67%，同比小幅增长了1.84%。
4、水力发电毛利率持续增长
值得一提的是，水力发电在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2020-2022年水力发电毛利率呈小幅增长趋势，从2020年的53.16%，小幅增长到2022年的56.51%。
5、海外销售大幅增长
从地区营收情况上来看，2018-2022年公司海外销售大幅增长，2018年海外销售10.35亿元，2022年增长63.59%，同期2018年国内销售144.38亿元，2022年增长34.42%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。
主营业务利润同比增长
1、主营业务利润同比增长18.99%，财务费用小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 211.42亿元 | 202.02亿元 | 4.65% |
| 营业成本 | 92.12亿元 | 91.66亿元 | 0.51% |
| 销售费用 | 4,271.90万元 | 3,899.78万元 | 9.54% |
| 管理费用 | 4.37亿元 | 3.79亿元 | 15.32% |
| 财务费用 | 29.39亿元 | 33.75亿元 | -12.91% |
| 研发费用 | 1.54亿元 | 1.31亿元 | 17.59% |
| 所得税费用 | 10.16亿元 | 8.53亿元 | 19.14% |
2022年主营业务利润为80.12亿元，去年同期为67.34亿元，同比增长18.99%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为211.42亿元，同比小幅增长4.65%；（2）财务费用本期为29.39亿元，同比小幅下降12.91%。
2022年公司营收211.42亿元，同比小幅增长4.65%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为29.39亿元，同比小幅下降12.91%。归因于利息费用本期为30.15亿元，去年同期为33.70亿元，同比小幅下降了10.56%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 30.15亿元 | 33.70亿元 |
| 其他 | -7,511.11万元 | 453.58万元 |
| 合计 | 29.39亿元 | 33.75亿元 |
2、营业总收入同比小幅增加4.65%，净利润同比增加15.85%
2022年，华能水电营业总收入为211.42亿元，去年同期为202.02亿元，同比小幅增长4.65%，净利润为72.76亿元，去年同期为62.81亿元，同比增长15.85%。
本期主营业务利润80.12亿元，同比增长18.99%，是推动净利润增加的主要原因。
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