平高电气(600312)2024年中报解读：净利润近7年整体呈现上升趋势
河南平高电气股份有限公司于2001年上市。公司业务范围涵盖输配电设备研发、设计、制造、销售、检测、相关设备成套、服务与工程承包,核心业务为高压开关业务、配电网开关业务、国内外电力工程总承包业务和开关产品运维检修业务。
根据平高电气2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收50.42亿元，同比小幅增长4.51%。扣非净利润5.32亿元，同比大幅增长60.41%。平高电气2024年半年度净利润5.75亿元，业绩同比大幅增长50.18%。
主营业务构成
公司主要产品包括高压板块和配网板块两项，其中高压板块占比60.18%，配网板块占比27.62%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 高压板块 | 30.34亿元 | 60.18% | 27.59% |
| 配网板块 | 13.93亿元 | 27.62% | 15.85% |
| 运维检修及其他 | 5.28亿元 | 10.47% | 25.58% |
| 其他业务 | 4,401.40万元 | 0.87% | 38.31% |
| 国际板块 | 4,345.71万元 | 0.86% | -53.96% |
净利润近7年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅增加4.51%，净利润同比大幅增加50.18%
2024年半年度，平高电气营业总收入为50.42亿元，去年同期为48.25亿元，同比小幅增长4.51%，净利润为5.75亿元，去年同期为3.83亿元，同比大幅增长50.18%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为6.70亿元，去年同期为4.64亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长44.26%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 50.42亿元 | 48.25亿元 | 4.51% |
| 营业成本 | 38.56亿元 | 38.98亿元 | -1.09% |
| 销售费用 | 1.98亿元 | 1.73亿元 | 14.31% |
| 管理费用 | 1.43亿元 | 1.25亿元 | 14.35% |
| 财务费用 | -2,692.26万元 | -5,912.22万元 | 54.46% |
| 研发费用 | 1.61亿元 | 1.83亿元 | -11.83% |
| 所得税费用 | 9,707.46万元 | 6,927.93万元 | 40.12% |
2024年半年度主营业务利润为6.70亿元，去年同期为4.64亿元，同比大幅增长44.26%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为50.42亿元，同比小幅增长4.51%；（2）毛利率本期为23.53%，同比增长了4.32%。
3、财务收益大幅下降
本期财务费用为-2,692.26万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了54.46%。重要原因在于：
（1）本期汇兑损失为301.25万元，去年同期汇兑收益为2,866.82万元；
（2）本期汇兑损失为301.25万元，去年同期汇兑收益为2,866.82万元；
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -3,509.13万元 | -3,415.59万元 |
| 减：利息收入 | -3,509.13万元 | -3,415.59万元 |
| 手续费支出 | 640.47万元 | 438.16万元 |
| 手续费支出 | 640.47万元 | 438.16万元 |
| 汇兑损益 | 301.25万元 | -2,866.82万元 |
| 汇兑损益 | 301.25万元 | -2,866.82万元 |
| 其他 | 2,442.55万元 | 5,776.26万元 |
| 合计 | -2,692.26万元 | -5,912.22万元 |
4、净现金流同比大幅增长3.79倍
2024年半年度，平高电气净现金流为4.69亿元，去年同期为9,791.22万元，同比大幅增长3.79倍。
行业分析
1、行业发展趋势
平高电气属于输配电及控制设备制造行业，核心业务为高压、超高压及特高压开关设备的研发与生产。 近三年，电力设备行业受新型电力系统建设及双碳目标驱动加速发展，特高压、智能电网及新能源并网需求激增，2024年国内特高压工程投资额同比增长55%，2025年国网在建特高压项目规模达2024年的两倍。未来五年，全球智能电网设备市场复合增速预计超8%，中国特高压核心设备市场空间将突破千亿级。
2、市场地位及占有率
平高电气在特高压GIS（气体绝缘开关设备）领域居国内第一梯队，主导国内800kV及以上GIS设备供应，2024年参与国内特高压工程中标份额超30%，在国网集采的72.5kV-1100kV全电压等级开关设备招标中综合占有率稳定于18%-22%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 平高电气（600312） | 特高压GIS设备龙头企业 | 2025年特高压GIS设备中标率35%居行业首位，国网集采550kV产品份额超40% |
| 中国西电（601179） | 高压输配电全产业链覆盖企业 | 2024年特高压变压器中标额达58亿元，直流换流阀市占率29% |
| 思源电气（002028） | 智能电网柔性输电设备供应商 | 2025年H1高压断路器营收同比增长42%，500kV GIS设备中标量同比提升25% |
| 许继电气（000400） | 直流输电控制保护系统核心企业 | 2024年直流输电业务营收占比超50%，换流阀产品在国网招标中份额达34% |
| 特变电工（600089） | 新能源变压器及高压电缆综合供应商 | 2025年特高压变压器订单同比增长68%，750kV电抗器市占率提升至26% |
1、经营分析总结
近7年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润5.75亿元，较上期大幅增长。
公司主营利润近4年半年度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润6.70亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 72 | 54 | 78 | 52 | 76 |
| 行业中位数 | 66 | 51 | 68 | 52 | 69 |
| 行业排名 | 12 | 9 | 6 | 15 | 5 |
电力设备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 华明装备 | 89 | 华明装备 | 88 |
| 2 | 西典新能 | 86 | 西典新能 | 87 |
| 3 | 长高电新 | 82 | 明阳电气 | 85 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，平高电气近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，平高电气的PE-TTM是21.68，而输变电设备行业的PE-TTM是23.12，平高电气低于输变电设备行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 平高电气 | 3.197276 | 1514 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 平高电气 | 3.122954 | 1423 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
平高电气神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.1972 | 3.1229 | 7 | 1460 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 长高电新 | 2022 | 875 |
| 2 | 节能环境 | 2066 | 903 |
| 3 | 华明装备 | 2088 | 919 |
文章来源：碧湾App
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