根据国恩股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收93.27亿元，同比增长17.58%。扣非净利润2.65亿元，同比小幅增长10.40%。本期经营活动产生的现金流净额为3.80亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司的主要业务为化工产业，占比高达87.30%，主要产品包括有机高分子改性材料、有机高分子复合材料、绿色石化材料及新材料三项，有机高分子改性材料占比52.37%，有机高分子复合材料占比18.28%，绿色石化材料及新材料占比16.66%。

2024年半年度公司营收93.27亿元，与去年同期的79.32亿元相比，增长了17.58%。

营收增长的主要原因是：

（1）有机高分子改性材料本期营收48.84亿元，去年同期为43.20亿元，同比小幅增长了13.05%。

（2）有机高分子改性材料本期营收48.84亿元，去年同期为43.20亿元，同比小幅增长了13.05%。

（3）绿色石化材料及新材料本期营收15.54亿元，去年同期为11.12亿元，同比大幅增长了39.7%。

（4）绿色石化材料及新材料本期营收15.54亿元，去年同期为11.12亿元，同比大幅增长了39.7%。

（5）有机高分子复合材料本期营收17.05亿元，去年同期为13.71亿元，同比增长了24.29%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的10.49%，同比下降到了今年的8.45%。

毛利率下降的原因是：

（1）有机高分子改性材料本期毛利率9.1%，去年同期为10.84%，同比下降16.05%。

（2）有机高分子改性材料本期毛利率9.1%，去年同期为10.84%，同比下降16.05%。

2024年半年度主营业务利润为2.64亿元，去年同期为3.65亿元，同比下降27.87%。

虽然营业总收入本期为93.27亿元，同比增长17.58%，不过毛利率本期为8.45%，同比下降了2.04%，导致主营业务利润同比下降。

2024年半年度，国恩股份净现金流为3.08亿元，去年同期为3,288.14万元，同比大幅增长8.36倍。

净现金流同比大幅增长原因是：

2024年半年度，公司的其他收益为8,594.75万元，占净利润比重为28.59%，较去年同期增加470.60%。

在2024年半年度报告中，国恩股份形成的商誉为3.4亿元，占净资产的5.24%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为包头东宝生物技术股份有限公司。

2021-2023年期末的净利润增长率为120.41%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，未来现金流现值为29.13亿元，而2023年末净利润为9,803.89万元，预测数据是否过于乐观？由此判断，商誉存在较大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为3,546.75万元，同比盈利下降32.84%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2021年末，企业斥资7.28亿元的对价收购包头东宝生物技术股份有限公司21.18%的股份，但其21.18%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3.88亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达87.7%，形成的商誉高达3.4亿元，占当年净资产的6.56%。

包头东宝生物技术股份有限公司的历年业绩数据如下表所示：

国恩股份属于塑料与合成树脂制造业，专注于高分子改性材料及复合材料的研发与生产。 塑料与合成树脂行业近三年在环保政策驱动下加速向高性能、可降解材料转型，2024年全球市场规模突破1.2万亿美元，年均增速约5%-7%。未来趋势集中于生物基材料研发、循环经济产业链整合及新能源汽车轻量化需求拉动，预计2030年可降解塑料细分市场占比将超15%。

国恩股份为国内改性塑料领域头部企业，2024年营收规模达141.6亿元，在车用改性塑料细分领域市占率约8%-10%，位居行业前三，其“100万吨聚苯乙烯”项目一期投产后产能跃居华东地区首位。

2024年半年度净利润3.01亿元。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于毛利率的下降，2024年半年度主营利润2.64亿元，较去年同期有所下降。

风险方面，包头东宝生物技术股份有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，国恩股份近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年04月15日，国恩股份的PE-TTM是12.64，而改性塑料行业的PE-TTM是39.32，国恩股份的PE-TTM远低于改性塑料行业的PE-TTM。