骏鼎达(301538)2024年中报解读：功能性保护套管毛利率大幅提升，金融投资回报率低
根据骏鼎达2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3.63亿元，同比大幅增长36.48%。扣非净利润7,728.99万元，同比大幅增长55.30%。骏鼎达2024年半年度净利润8,035.98万元，业绩同比大幅增长57.43%。本期经营活动产生的现金流净额为1,791.72万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
功能性保护套管毛利率大幅提升
1、主营业务构成
公司主要产品包括功能性保护套管和其他两项，其中功能性保护套管占比79.60%，其他占比20.40%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 功能性保护套管 | 2.89亿元 | 79.6% | 49.37% |
| 其他 | 7,413.98万元 | 20.4% | 37.33% |
2、功能性保护套管收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2024年半年度公司营收3.63亿元，与去年同期的2.66亿元相比，大幅增长了36.48%。
营收大幅增长的主要原因是：
（1）功能性保护套管本期营收2.89亿元，去年同期为2.14亿元，同比大幅增长了35.42%。
（2）其他本期营收7,413.98万元，去年同期为5,265.61万元，同比大幅增长了40.8%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 功能性保护套管 | 2.89亿元 | 2.14亿元 | 35.42% |
| 其他 | 7,413.98万元 | 5,265.61万元 | 40.8% |
| 其他业务 | - | 9,029.35元 | - |
| 合计 | 3.63亿元 | 2.66亿元 | 36.48% |
3、功能性保护套管毛利率大幅提升
产品毛利率方面，2024年半年度功能性保护套管毛利率为49.37%，同比大幅增长Infinity%。
4、主营国内市场
从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售2.85亿元，同比大幅增长44.37%，同期海外销售7,828.92万元，同比增长13.82%。
金融投资回报率低
金融投资占总资产27.83%，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，骏鼎达用于金融投资的资产为3.75亿元，占总资产的27.83%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为100.32万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 3.75亿元 |
| 合计 | 3.75亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 95.15万元 |
| 其他 | 5.18万元 | |
| 合计 | 100.32万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
高分子改性保护材料行业。 改性塑料行业近三年受益于新能源汽车、储能及高端装备需求增长，市场规模稳步提升。2024年全球改性塑料市场规模预计超2000亿美元，中国占比超35%。未来趋势聚焦高性能化、轻量化及环保化，尤其在新能源汽车线束防护、光伏组件等领域增量显著，复合年增长率预计维持6%-8%。
2、市场地位及占有率
骏鼎达为国内高分子保护材料细分领域头部企业，汽车线束保护套管市占率约12%，居行业前三。其绝缘套管市场份额超20%，在通讯电子领域供货规模达千万级，客户覆盖特斯拉、蔚来等头部新能源车企。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 骏鼎达（301538） | 高分子保护材料研发生产，聚焦汽车及新能源 | 2024年汽车线束保护套管市占率12%，绝缘套管市场占有率超20% |
| 普利特（002324） | 汽车用改性塑料龙头，覆盖车用复合材料 | 2024年车用改性塑料营收占比超65%，特斯拉供应链核心供应商 |
| 金发科技（600143） | 全球领先改性塑料企业，布局全产业链 | 2024年改性塑料产能超500万吨，汽车领域营收占比32% |
| 银禧科技（300221） | 聚焦LED照明及电子电器改性材料 | 2024年LED防护材料出货量居国内前五，营收同比增18% |
| 国恩股份（002768） | 复合材料及轻量化材料研发，涉足新能源 | 2024年新能源汽车电池包防护材料营收占比28%，宁德时代核心供应商 |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润8,035.98万元，较上期大幅增长。
由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润9,263.02万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 90 | 90 | 89 |
| 行业中位数 | 64 | 52 | 67 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 |
非金属材料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 骏鼎达 | 89 | 骏鼎达 | 90 |
| 2 | 联瑞新材 | 87 | 同益中 | 86 |
| 3 | 新莱福 | 81 | 联瑞新材 | 85 |
3、特别预警
M值本期预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | -1.73 | - | -2.31 | - | -2.21 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - | 有一定的可能性 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，骏鼎达近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，骏鼎达的PE-TTM是24.53，而改性塑料行业的PE-TTM是34.67，骏鼎达低于改性塑料行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 骏鼎达 | 6.997489 | 275 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 骏鼎达 | 2.466129 | 1902 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
骏鼎达神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 6.9974 | 2.4661 | 3 | 974 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 江苏博云 | 866 | 240 |
| 2 | 禾昌聚合 | 1549 | 593 |
| 3 | 骏鼎达 | 2177 | 974 |
文章来源：碧湾App
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