根据百利电气2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收9.06亿元，同比小幅下降13.15%。扣非净利润5,955.40万元，同比小幅下降6.96%。百利电气2024年半年度净利润6,846.23万元，业绩同比小幅下降4.02%。

公司的主营业务为制造业，主要产品包括电磁线产品和高中低压电器产品两项，其中电磁线产品占比42.72%，高中低压电器产品占比38.21%。

本期净利润为6,846.23万元，去年同期7,132.68万元，同比小幅下降4.02%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）其他收益本期为1,812.94万元，去年同期为802.28万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为2,332.11万元，去年同期为1,529.50万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为4,375.10万元，去年同期为6,958.72万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为4,375.10万元，去年同期为6,958.72万元，同比大幅下降37.13%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为9.06亿元，同比小幅下降13.15%；（2）毛利率本期为24.73%，同比有所下降了0.25%。

百利电气2024年半年度非主营业务利润为3,360.17万元，去年同期为1,252.76万元，同比大幅增长。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,812.94万元，其中非经常性损益的政府补助金额为616.74万元。

(2)本期共收到政府补助1,691.64万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,368.50万元，留存计入以后年度利润。

在2024半年度报告中，百利电气用于对外股权投资的资产为3.84亿元，对外股权投资所产生的收益为2,332.11万元，占净利润6,846.23万元的34.06%。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2020年中的2.83亿元小幅上升至2024年中的3.84亿元，增长率为35.75%。且企业的对外股权投资收益持续小幅上升，由2020年中的742.13万元小幅上升至2024年中的2,332.11万元，增长率为214.25%。

在2024年半年度报告中，百利电气形成的商誉为2.18亿元，占净资产的9.44%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为辽宁荣信兴业电力技术有限公司。

2021-2023年期末的营业收入增长率为-5.13%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为2.0%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为1.96亿元，同比下降30.0%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2019年末，企业斥资4.72亿元的对价收购辽宁荣信兴业电力技术有限公司86.74%的股份，但其86.74%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.44亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达93.13%，形成的商誉高达2.27亿元，占当年净资产的12.22%。

辽宁荣信兴业电力技术有限公司承诺在2019年至2021年实现业绩分别不低于6000万元、7000万元、8000万元，累计不低于2.1亿元。实际2019-2021年末产生的业绩为1,451.34万元、7,263.75万元、7,222.66万元，累计1.59亿元，未完成承诺。

辽宁荣信兴业电力技术有限公司的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

辽宁荣信兴业电力技术有限公司由于业绩没达到预期，在2023年末减值1,019.24万元，具体情况如下所示：

2024半年度，企业应收账款合计10.53亿元，占总资产的26.22%，相较于去年同期的11.27亿元小幅减少6.53%。

2024年半年度，企业信用减值损失758.71万元，其中主要是应收账款坏账损失765.19万元。

本期，企业应收账款周转率为0.89。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从138天增加到了202天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，应当注意企业应收账款的减值风险。

2024半年度，百利电气在建工程余额合计1.20亿元，相较期初的7,292.64万元大幅增长了64.29%。主要在建的重要工程是扩建风能发电用特种线圈项目和减振降噪条件建设项目。

建设目标：百利电气通过控股子公司苏州贯龙电磁线有限公司扩建风能发电用特种线圈项目，旨在满足风电业务的市场需求，扩大风电用线圈项目的产能，以支持公司产业布局的积极推进。

建设内容：苏州贯龙公司计划投资新建厂房，用于增加风电用线圈的生产规模。此项目预计总投资为8819万元人民币，其中包含了土地购置费用378万元人民币，以及新厂房建设和设备采购等成本。

2024年半年度，企业存货周转率为1.83，在2023年半年度到2024年半年度百利电气存货周转率从2.21下降到了1.83，存货周转天数从81天增加到了98天。2024年半年度百利电气存货余额合计5.12亿元，占总资产的13.39%。

百利电气属于电气机械和器材制造业，核心业务涵盖输配电设备、超导材料及电力装备研发制造。 电气机械和器材制造业近三年受新能源转型及智能电网升级驱动，市场规模稳步扩张，2024年行业总产值突破8.5万亿元。未来趋势聚焦超导技术规模化应用、特高压电网扩建及绿色能源设备需求提升，预计2025年市场空间将超10万亿元，复合增长率约9%。

百利电气在超导材料领域具备先发优势，其控股子公司英纳超导为国内高温超导材料研发头部企业，输配电设备市场份额约1.8%，位列行业第二梯队，在细分军工配套领域市占率超5%。

2019-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润6,846.23万元，较上期有所下降。

由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润4,375.10万元，较去年同期大幅下降。

百利电气对外股权投资最近5年，收益平均占净利润19%左右，对外股权投资平均占总资产的8%左右，平均投资收益率为4%左右。对外股权投资收益连续4年上升。投资收益主要来源于天津市特变电工变压器有限公司。

风险方面，应收账款减值风险较大、辽宁荣信兴业电力技术有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入扩建风能发电用特种线圈项目等，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，百利电气近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年01月23日，百利电气的PE-TTM是41.28，而配电设备行业的PE-TTM是18.72，百利电气的PE-TTM远高于配电设备行业的PE-TTM。