秦港股份(601326)2024年中报解读：净利润近5年整体呈现上升趋势
秦皇岛港股份有限公司于2017年上市。公司主营业务是为客户提供高度一体化的综合港口服务，包括装卸、堆存、仓储、运输及物流服务。经营货种主要包括煤炭、金属矿石、油品及液体化工、集装箱、杂货及其他货品。
根据秦港股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收34.62亿元，同比小幅下降3.42%。扣非净利润9.43亿元，同比小幅增长6.75%。秦港股份2024年半年度净利润10.32亿元，业绩同比小幅增长8.47%。
主营业务构成
公司的主营业务为综合港口服务，主要产品包括煤炭及相关制品服务和金属矿石及相关制品服务两项，其中煤炭及相关制品服务占比65.65%，金属矿石及相关制品服务占比27.98%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 综合港口服务 | 34.55亿元 | 99.82% | - |
| 其他业务 | 627.44万元 | 0.18% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 煤炭及相关制品服务 | 22.73亿元 | 65.65% | - |
| 金属矿石及相关制品服务 | 9.69亿元 | 27.98% | - |
| 其他杂货服务 | 1.11亿元 | 3.21% | - |
| 集装箱服务 | 4,742.30万元 | 1.37% | - |
| 其他 | 3,851.29万元 | 1.11% | - |
| 其他业务 | 2,323.04万元 | 0.68% | - |
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长8.47%
本期净利润为10.32亿元，去年同期9.51亿元，同比小幅增长8.47%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然其他收益本期为805.05万元，去年同期为3,132.71万元，同比大幅下降；
但是（1）资产处置收益本期为8,115.99万元，去年同期为657.32万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为2.24亿元，去年同期为1.72亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、非主营业务利润同比大幅增长
秦港股份2024年半年度非主营业务利润为3.14亿元，去年同期为2.21亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 9.23亿元 | 89.43% | 9.32亿元 | -1.06% |
| 投资收益 | 2.24亿元 | 21.69% | 1.72亿元 | 30.02% |
| 其他 | 9,864.20万元 | 9.56% | 5,104.38万元 | 93.25% |
| 净利润 | 10.32亿元 | 100.00% | 9.51亿元 | 8.47% |
3、净现金流同比大幅增长6.38倍
2024年半年度，秦港股份净现金流为8.43亿元，去年同期为1.14亿元，同比大幅增长6.38倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 3.00亿元 | - | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 4.15亿元 | 56.10% |
| 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 | 1.80亿元 | 3517.26% | |||
| 取得投资收益收到的现金 | 1.94亿元 | 437.39% | |||
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 7.66亿元 | -13.66% | |||
| 偿还债务支付的现金 | 4.64亿元 | -20.37% |
行业分析
1、行业发展趋势
秦港股份属于中国港口航运行业，主营综合性港口服务业务。 近三年港口航运行业受全球经济波动影响呈现结构性分化，2024年智慧化、绿色化转型加速，集装箱吞吐量同比增长4.2%，散货运输受能源需求支撑保持韧性。未来行业将聚焦自动化码头、多式联运及低碳技术，预计2025年市场规模超1.8万亿元，智慧港口渗透率提升至35%。
2、市场地位及占有率
秦港股份为环渤海核心煤炭枢纽港，2024年煤炭吞吐量占全国沿海港口12%，散杂货业务收入占比超60%，位列国内港口企业营收前十，区域市场占有率稳居华北前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 秦港股份（601326） | 华北核心综合性港口运营商，业务覆盖煤炭、矿石等大宗散货 | 2024年煤炭吞吐量占比华北市场28% |
| 上港集团（600018） | 全球集装箱吞吐量第一的港口集团，长三角国际航运中心主体 | 2024年集装箱吞吐量占全国沿海港口16.5% |
| 宁波港（601018） | 全球货物吞吐量第一大港，以集装箱和原油运输为主 | 2024年原油吞吐量同比增长8%，占长三角市场份额22% |
| 青岛港（601298） | 东北亚国际航运枢纽，集装箱和铁矿石业务领先 | 2024年铁矿石进口量占全国港口14% |
| 招商港口（001872） | 国际化综合性港口运营商，布局全球26个国家和地区 | 2024年海外港口营收占比提升至39% |
1、经营分析总结
近5年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润10.32亿元，较上期有所增长。
2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，2024年半年度主营利润9.23亿元，归因于营收的小幅下降。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 83 | 60 | 81 | 60 | 81 |
| 行业中位数 | 71 | 54 | 70 | 52 | 70 |
| 行业排名 | 2 | 4 | 4 | 3 | 5 |
港口行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 唐山港 | 86 | 唐山港 | 86 |
| 2 | 青岛港 | 84 | 青岛港 | 84 |
| 3 | 上港集团 | 83 | 上港集团 | 82 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，秦港股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，秦港股份的PE-TTM是11.23，而港口行业的PE-TTM是12.99，秦港股份低于港口行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 秦港股份 | 4.928159 | 687 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 秦港股份 | 5.944521 | 345 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
秦港股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.9281 | 5.9445 | 4 | 324 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 青岛港 | 597 | 122 |
| 2 | 唐山港 | 671 | 145 |
| 3 | 上港集团 | 767 | 180 |
文章来源：碧湾App
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