科恒股份(300340)2024年中报解读：锂离子电池正极材料收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，债务重组损益弥补归母净利润的损失
江门市科恒实业股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“万国江”。公司是一家专注于稀土发光材料的国家级高新技术企业。主营业务为锂离子电池正极材料、锂离子电池自动化生产设备、稀土发光材料的研发、生产和销售。
根据科恒股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收11.28亿元，同比大幅下降31.11%。扣非净利润-8,937.78万元，较去年同期亏损增大。科恒股份2024年半年度净利润-6,181.10万元，业绩较去年同期亏损增大。
锂离子电池正极材料收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是材料，一块是设备，主要产品包括锂离子电池正极材料和锂离子电池自动化生产设备两项，其中锂离子电池正极材料占比47.06%，锂离子电池自动化生产设备占比42.40%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 材料 | 5.98亿元 | 52.97% | 5.90% |
| 设备 | 5.31亿元 | 47.03% | 9.31% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 锂离子电池正极材料 | 5.31亿元 | 47.06% | 3.71% |
| 锂离子电池自动化生产设备 | 4.78亿元 | 42.4% | 8.73% |
| 其他主营业务 | 1.16亿元 | 10.26% | 18.27% |
| 其他业务 | 312.02万元 | 0.28% | - |
2、锂离子电池正极材料收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2024年半年度公司营收11.28亿元，与去年同期的16.38亿元相比，大幅下降了31.11%，主要是因为锂离子电池正极材料本期营收5.31亿元，去年同期为9.63亿元，同比大幅下降了44.9%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 锂离子电池正极材料 | 5.31亿元 | 9.63亿元 | -44.9% |
| 锂离子电池自动化生产设备 | 4.78亿元 | 5.41亿元 | -11.53% |
| 其他业务 | 1.19亿元 | 1.33亿元 | - |
| 合计 | 11.28亿元 | 16.38亿元 | -31.11% |
3、锂离子电池自动化生产设备毛利率的大幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的8.55%，同比小幅下降到了今年的7.5%，主要是因为锂离子电池自动化生产设备本期毛利率8.73%，去年同期为15.53%，同比大幅下降43.79%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降31.11%，净利润亏损持续增大
2024年半年度，科恒股份营业总收入为11.28亿元，去年同期为16.38亿元，同比大幅下降31.11%，净利润为-6,181.10万元，去年同期为-3,240.40万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）投资收益本期为2,214.68万元，去年同期为673.05万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益973.70万元，去年同期损失105.70万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为-8,025.18万元，去年同期为-2,742.67万元，亏损增大。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.28亿元 | 16.38亿元 | -31.11% |
| 营业成本 | 10.43亿元 | 14.98亿元 | -30.33% |
| 销售费用 | 1,490.74万元 | 879.69万元 | 69.46% |
| 管理费用 | 6,613.13万元 | 5,013.65万元 | 31.90% |
| 财务费用 | 3,163.55万元 | 2,410.36万元 | 31.25% |
| 研发费用 | 5,087.24万元 | 8,083.07万元 | -37.06% |
| 所得税费用 | 34.32万元 | 327.05万元 | -89.51% |
2024年半年度主营业务利润为-8,025.18万元，去年同期为-2,742.67万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为11.28亿元，同比大幅下降31.11%；（2）毛利率本期为7.50%，同比小幅下降了1.05%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
科恒股份2024年半年度非主营业务利润为1,878.40万元，去年同期为-170.67万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -8,025.18万元 | 129.83% | -2,742.67万元 | -192.61% |
| 投资收益 | 2,214.68万元 | -35.83% | 673.05万元 | 229.05% |
| 资产减值损失 | -3,021.38万元 | 48.88% | -2,653.79万元 | -13.85% |
| 其他收益 | 1,756.44万元 | -28.42% | 1,892.01万元 | -7.17% |
| 信用减值损失 | 973.70万元 | -15.75% | -105.70万元 | 1021.24% |
| 其他 | 568.38万元 | -9.20% | 82.17万元 | 591.68% |
| 净利润 | -6,181.10万元 | 100.00% | -3,240.40万元 | -90.75% |
4、费用情况
2024年半年度公司营收11.28亿元，同比大幅下降31.11%，虽然营收在下降，但是销售费用、财务费用、管理费用却在增长。
1）销售费用大幅增长
本期销售费用为1,490.74万元，同比大幅增长69.46%。销售费用大幅增长的原因是：
（1）工资福利费本期为789.15万元，去年同期为501.94万元，同比大幅增长了57.22%。
（2）其他本期为327.82万元，去年同期为90.48万元，同比大幅增长了近3倍。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资福利费 | 789.15万元 | 501.94万元 |
| 业务招待费 | 175.32万元 | 173.03万元 |
| 其他 | 526.28万元 | 204.72万元 |
| 合计 | 1,490.74万元 | 879.69万元 |
2）财务费用大幅增长
本期财务费用为3,163.55万元，同比大幅增长31.25%。财务费用大幅增长的原因是：虽然手续费及其他本期为278.95万元，去年同期为462.57万元，同比大幅下降了39.7%，但是利息支出本期为2,980.48万元，去年同期为1,928.10万元，同比大幅增长了54.58%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 2,980.48万元 | 1,928.10万元 |
| 手续费及其他 | 278.95万元 | 462.57万元 |
| 其他 | -95.88万元 | 19.68万元 |
| 合计 | 3,163.55万元 | 2,410.36万元 |
3）管理费用大幅增长
本期管理费用为6,613.13万元，同比大幅增长31.9%。管理费用大幅增长的原因是：
（1）工薪及社保本期为3,567.50万元，去年同期为2,549.31万元，同比大幅增长了39.94%。
（2）折旧费本期为1,141.19万元，去年同期为604.96万元，同比大幅增长了88.64%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工薪及社保 | 3,567.50万元 | 2,549.31万元 |
| 折旧费 | 1,141.19万元 | 604.96万元 |
| 其他 | 1,904.45万元 | 1,859.38万元 |
| 合计 | 6,613.13万元 | 5,013.65万元 |
5、净现金流由正转负
2024年半年度，科恒股份净现金流为-3.78亿元，去年同期为1,066.24万元，由正转负。
债务重组损益弥补归母净利润的损失
科恒股份2024半年度的归母净利润亏损了6,084.61万元，而非经常性损益盈利了2,853.17万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 债务重组损益 | 2,286.91万元 |
| 金融投资收益 | 428.54万元 |
| 其他 | 137.72万元 |
| 合计 | 2,853.17万元 |
计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年半年度报告中，科恒股份用于金融投资的资产为3,646.86万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为428.54万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | 1,037.42万元 |
| 深圳市华夏光彩股份有限公司 | 817.87万元 |
| 宁波源纵股权投资合伙企业(有限合伙) | 817.84万元 |
| 广东南方报业新视界传媒有限公司 | 735.79万元 |
| 其他 | 237.94万元 |
| 合计 | 3,646.86万元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产和处置交易性金融资产取得的投资收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 212.09万元 |
| 投资收益 | 交易性金融资产 | 216.46万元 |
| 合计 | 428.54万元 |
扣非净利润趋势
存货跌价损失严重影响利润
坏账损失3,363.70万元，严重影响利润
2024年半年度，科恒股份资产减值损失3,021.38万元，导致企业净利润从亏损3,159.72万元下降至亏损6,181.10万元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,363.70万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -6,181.10万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -3,021.38万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -3,363.70万元 |
其中，发出商品，库存商品本期分别计提1,797.90万元，1,224.61万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 发出商品 | 1,797.90万元 |
| 库存商品 | 1,224.61万元 |
目前，发出商品，库存商品的账面价值仍分别为5.19亿元，2.01亿元，应注意后续的减值风险。
2024年半年度，企业存货周转率为1.01，2024年半年度科恒股份存货周转率为1.01，同比去年无明显变化。2024年半年度科恒股份存货余额合计9.70亿元，占总资产的34.72%，同比去年的15.84亿元大幅下降38.74%。
（注：2020年中计提存货1004.82万元，2021年中计提存货5260.41万元，2022年中计提存货5260.41万元，2023年中计提存货2653.79万元，2024年中计提存货3363.70万元。）
在建K2厂房生产线
2024半年度，科恒股份在建工程余额合计2,765.93万元，相较期初的2,595.28万元小幅增长了6.58%。主要在建的重要工程是K2厂房生产线。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| K2厂房生产线 | 2,295.09万元 | 58.52万元 | - | 生产线炉子已定位，高混机集成设备系统待安装 |
K2厂房生产线（大额在建项目）
建设目标：科恒股份K2厂房生产线的建设旨在扩大公司锂电正极材料和智能装备的生产能力，以满足不断增长的市场需求，并加强公司在新能源领域的竞争力。通过此次扩建，公司希望提升其在锂电池产业链中的地位，并实现更高的经济效益。
建设内容：根据披露的信息，K2厂房将作为珠海基地的一部分进行建设，主要涉及新能源材料项目与智能装备项目的投资建设。这包括了锂离子电池正极材料生产线及相关智能装备的制造设施。预计非基建投资额超过16亿元人民币，项目规划总用地约151000平方米，用于提高锂电材料及设备的生产规模和技术水平。
建设时间和周期：按照计划，K2厂房所在的一期建设工程预计于2023年底前完工。这意味着从2022年7月签订投资协议书开始，整个建设周期大约为一年半左右。一旦建筑施工完成，紧接着将会是生产设备的安装、调试阶段，直至最终实现量产。
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