根据利民股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收22.98亿元，同比基本持平。扣非净利润2,837.88万元，同比大幅下降46.68%。利民股份2024年半年度净利润3,695.07万元，业绩同比大幅下降35.96%。

公司的主要业务为农药，占比高达91.47%，主要产品包括农用杀菌剂、农用杀虫剂、农用除草剂三项，农用杀菌剂占比48.02%，农用杀虫剂占比30.95%，农用除草剂占比12.19%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的19.05%，同比小幅下降到了今年的18.03%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）农用除草剂本期毛利率-2.05%，去年同期为3.01%，同比大幅下降168.11%。

（2）农用杀虫剂本期毛利率12.6%，去年同期为14.02%，同比小幅下降10.13%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度农用杀菌剂毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的18.87%，大幅增长到2024年半年度的26.07%，2024年半年度农用杀虫剂毛利率为12.60%，同比小幅下降10.13%。

从地区营收情况上来看，2022-2024年半年度公司海外销售大幅下降，2022年半年度海外销售12.37亿元，2023年半年度下降39.88%，2024年半年度下降6.91%，同期2022年半年度国内销售15.72亿元，2023年半年度下降0.6%，2024年半年度增长2.79%。

2024年半年度，利民股份营业总收入为22.98亿元，去年同期为23.06亿元，同比基本持平，净利润为3,695.07万元，去年同期为5,769.86万元，同比大幅下降35.96%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然投资收益本期为252.18万元，去年同期为-591.91万元，扭亏为盈；

但是（1）资产减值损失本期损失3,475.80万元，去年同期损失1,828.20万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为9,308.13万元，去年同期为1.07亿元，同比小幅下降。

2024年半年度主营业务利润为9,308.13万元，去年同期为1.07亿元，同比小幅下降13.10%。

虽然管理费用本期为1.30亿元，同比小幅下降11.98%，不过（1）营业总收入本期为22.98亿元，同比有所下降0.34%；（2）销售费用本期为7,479.97万元，同比小幅增长8.48%；（3）毛利率本期为18.03%，同比小幅下降了1.02%，导致主营业务利润同比小幅下降。

利民股份2024年半年度非主营业务利润为-3,692.42万元，去年同期为-3,141.56万元，亏损增大。

2024年半年度，利民股份净利润为3,695.07万元，去年同期为5,769.86万元，同比大幅下降35.96%。净现金流为-2.84亿元，去年同期为-1.10亿元，较去年同期大幅下降157.75%。

净现金流同比大幅下降原因是：

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2024年半年度净现金流-2.84亿元，净现金流为负。而去年同期为-1.10亿元，同比大幅增长

净现金流本期为负的原因是：

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,076.92万元，其中非经常性损益的政府补助金额为248.04万元。

(2)本期共收到政府补助1,324.67万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,274.24万元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，企业应收账款合计6.51亿元，占总资产的9.62%，相较于去年同期的6.09亿元小幅增长6.93%。

2024年半年度，企业信用减值损失1,654.61万元，其中主要是应收账款坏账损失1,642.65万元。

2024年半年度，利民股份资产减值损失3,475.80万元，导致企业净利润从盈利7,170.87万元下降至盈利3,695.07万元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,475.80万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提3,475.80万元。

目前，库存商品的账面价值仍有5.02亿元，应注意后续的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为3.23，在2023年半年度到2024年半年度利民股份存货周转率从2.65提升到了3.23，存货周转天数从67天减少到了55天。2024年半年度利民股份存货余额合计6.57亿元，占总资产的9.89%，同比去年的7.65亿元小幅下降14.15%。

2024半年度，利民股份在建工程余额合计7,178.94万元，相较期初的1.56亿元大幅下降了53.98%。主要在建的重要工程是年产5000吨草铵膦项目和新型绿色生物产品制造项目。

建设目标：年产5000吨草铵膦项目旨在扩大公司草铵膦生产规模，满足快速发展的市场需求，有效降低成本，提高公司盈利水平和综合竞争能力，同时为后续草铵膦系列产品的发展奠定基础。

建设内容：该项目包括年产5000吨草铵膦生产线的建设，完成了工程建设及设备安装、调试工作，采用气相法、连续化核心技术，实现全流程由间歇式到连续化生产的突破，具有自动化程度高、生产工艺安全稳定的特点，并在安全、环保、自动化控制等方面进行了优化。

预期收益：该项目的建成投产将扩大公司草铵膦生产规模，降低生产成本，提高公司盈利能力和市场竞争力。同时，通过优化生产工艺，减少三废排放，符合公司绿色发展战略规划和行业发展趋势要求，对公司未来的发展具有重大的战略支撑意义。然而，从试生产阶段到全面运行产生经济效益尚需一定时间，项目初期可能面临生产装置稳定性观察和潜在安全风险等挑战。

利民股份属于农药及兽药制造行业，聚焦农用杀菌剂、杀虫剂、除草剂及兽药原料药研发生产。 农药行业近三年受粮食安全政策及绿色农业推动，加速向高效低毒、生物农药方向转型，2024年全球杀菌剂需求因南美大豆锈病激增，合成生物学技术应用提升产业附加值，预计2025年国内农药市场规模突破2500亿元，生物农药占比提升至15%以上，行业集中度持续提高。

利民股份是国内杀菌剂领域龙头企业，代森锰锌产能规模居全球前列，2024年百菌清权益产能达1.02万吨，参股企业新河化工占据全球百菌清市场超30%份额，公司杀菌剂业务营收占比超48%，稳居行业第一梯队。

近5年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润3,695.07万元，较上期大幅下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

公司主营利润近5年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润9,308.13万元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2024年半年报显示2000吨精草铵膦项目、工业化技术改造项目投产，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，利民股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，利民股份的PE-TTM是54.79，而农药行业的PE-TTM是27.24，利民股份的PE-TTM远高于农药行业的PE-TTM。