根据联化科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收29.78亿元，同比下降18.75%。扣非净利润1,274.12万元，同比大幅下降90.21%。联化科技2024年半年度净利润4,317.14万元，业绩同比小幅下降12.46%。本期经营活动产生的现金流净额为6.74亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司的主营业务为工业，主要产品包括植保和医药两项，其中植保占比62.88%，医药占比23.94%。

2024年半年度公司营收29.78亿元，与去年同期的36.65亿元相比，下降了18.75%。

营收下降的主要原因是：

（1）植保本期营收18.73亿元，去年同期为24.76亿元，同比下降了24.36%。

（2）医药本期营收7.13亿元，去年同期为8.12亿元，同比小幅下降了12.17%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的21.95%，同比小幅增长到了今年的23.16%，主要是因为医药本期毛利率42.83%，去年同期为36.38%，同比增长17.73%。

从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2024年半年度国内销售8.65亿元，同比大幅下降18.34%，同期海外销售20.98亿元，同比大幅下降19.22%。

本期净利润为4,317.14万元，去年同期4,931.68万元，同比小幅下降12.46%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）投资收益本期为-540.96万元，去年同期为-8,134.42万元，亏损有所减小；（2）公允价值变动收益本期为-1,436.91万元，去年同期为-5,192.94万元，亏损有所减小。

但是（1）主营业务利润本期为1.22亿元，去年同期为2.27亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失1,355.14万元，去年同期收益2,957.34万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为1.22亿元，去年同期为2.27亿元，同比大幅下降46.15%。

虽然毛利率本期为23.16%，同比小幅增长了1.21%，不过营业总收入本期为29.78亿元，同比下降18.75%，导致主营业务利润同比大幅下降。

联化科技2024年半年度非主营业务利润为-3,157.22万元，去年同期为-1.10亿元，亏损有所减小。

2024年半年度公司营收29.78亿元，同比下降18.75%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为5,504.93万元，去年同期为-4,917.12万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。归因于本期汇兑损失为103.52万元，去年同期汇兑收益为1.13亿元；

本期研发费用为1.39亿元，同比大幅下降37.15%。研发费用大幅下降的原因是：

（1）试验检验费本期为4,688.51万元，去年同期为9,169.20万元，同比大幅下降了48.87%。

（2）职工薪酬及福利本期为8,036.87万元，去年同期为1.07亿元，同比下降了25.04%。

2024年半年度，公司的其他收益为2,478.75万元，占净利润比重为57.42%，较去年同期增加136.27%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,769.82万元。

(2)本期共收到政府补助2,029.12万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下9,277.17万元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，企业应收账款合计12.06亿元，占总资产的8.86%，相较于去年同期的12.39亿元基本不变。

2024年半年度，企业信用减值损失1,355.14万元，其中主要是应收账款坏账损失1,452.20万元。

2024年半年度，联化科技资产减值损失2,001.44万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,869.22万元。

2024年半年度，企业存货周转率为1.21，2024年半年度联化科技存货周转率为1.21，同比去年无明显变化。2024年半年度联化科技存货余额合计23.22亿元，占总资产的18.11%，同比去年的29.54亿元下降21.39%。

2024半年度，联化科技在建工程余额合计27.83亿元，相较期初的22.38亿元大幅增长了24.38%。主要在建的重要工程是联化德州厂区工程、联化临海厂区工程等。

建设目标：联化科技（德州）有限公司的建设目标是打造一个高效、环保且具有竞争力的生产基地，专注于光气化下游产品的开发及生产。该基地旨在通过先进的生产工艺和技术来提升医药中间体和农药中间体等精细化学品的生产能力，同时满足国内外市场的需求。

建设内容：联化科技德州厂区建设工程主要包括多个生产装置及相关配套设施的建设，如医药中间体生产线、农药中间体生产线以及相应的安全与环保设施。这些设施将有助于扩大企业的产能，并确保在生产过程中达到国家对于环境保护的要求。

预期收益：德州厂区一旦投入运营，预计将显著增强联化科技在光气化产品领域的市场地位，提高公司整体盈利能力。通过增加高附加值产品的产量，企业能够更好地服务于客户并开拓新的市场机会。然而，实际收益还取决于市场需求变化、原料价格波动等因素，因此具体的财务回报情况还需依据公司的后续经营表现来确定。

2024年半年度，联化科技当期在建工程的利息资本化金额达2,265.10万元，同期净利润为4,317.14万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

2024半年度，联化科技固定资产合计45.01亿元，占总资产的33.09%，相比期初的54.60亿元下降了17.56%。

在本报告期内，企业固定资产减少12.90亿元，主要为转入在建工程减少的11.98亿元，占比92.93%。

联化科技属于医药及农药中间体定制研发生产（CDMO/CMO）行业。 医药及农药中间体CDMO/CMO行业近三年因全球产业链转移加速，市场规模持续扩容，2024年全球市场规模突破1200亿美元，年复合增长率约9.5%。行业正向高技术壁垒、高附加值的CDMO领域集中，未来三年预计维持8%-10%增速，生物药及小分子创新药中间体需求将成为核心驱动力，中国企业在全球市场份额有望从2024年的22%提升至2027年的28%。

联化科技在国内CDMO/CMO行业位列前三，2024年市占率约7.8%，农药中间体领域市占率达12.5%居首位，医药中间体领域全球前十大药企中6家为其长期客户，2025年第一季度合同订单规模同比增长18%。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润4,317.14万元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收的下降，2024年半年度主营利润1.22亿元，较去年同期大幅下降。

联化科技金融投资最近5年，收益平均占净利润-78%左右，金融投资平均占总资产的0.02%左右，平均投资收益率为-6745%左右。虽然2021年-2023年的金融投资收益逐步下降，但2024年投资收益同比上期投资收益大幅减亏，占净利润的-78%。投资收益主要来源于其他非流动金融资产在持有期间的投资收益、其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入等。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入SealSands厂区工程等，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续4次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期联化科技PE-TTM为负，参考价值不大。