根据海航控股2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收317.43亿元，同比小幅增长14.86%。扣非净利润-8.70亿元，较去年同期亏损有所减小。海航控股2024年半年度净利润-7.72亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。

产品方面，客运及其他为第一大收入来源，占比89.16%。

2024年半年度，海航控股营业总收入为317.43亿元，去年同期为276.36亿元，同比小幅增长14.86%，净利润为-7.72亿元，去年同期为-18.23亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然（1）信用减值损失本期损失1.45亿元，去年同期收益2.95亿元，同比大幅下降；（2）资产处置收益本期为5,688.90万元，去年同期为4.92亿元，同比大幅下降。

但是（1）主营业务利润本期为-18.83亿元，去年同期为-31.32亿元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为10.10亿元，去年同期为3.01亿元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为-18.83亿元，去年同期为-31.32亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然毛利率本期为7.26%，同比下降了3.04%，不过（1）营业总收入本期为317.43亿元，同比小幅增长14.86%；（2）财务费用本期为25.74亿元，同比大幅下降43.64%，推动主营业务利润亏损有所减小。

海航控股2024年半年度非主营业务利润为11.10亿元，去年同期为12.88亿元，同比小幅下降。

本期销售费用为9.39亿元，同比大幅增长32.3%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）机票销售代理手续费本期为2.78亿元，去年同期为1.82亿元，同比大幅增长了52.42%。

（2）系统服务费本期为2.93亿元，去年同期为2.24亿元，同比大幅增长了30.49%。

（3）工资、奖金及福利本期为2.78亿元，去年同期为2.15亿元，同比增长了29.39%。

2024年半年度，公司的其他收益为10.10亿元，占净利润比重为130.71%，较去年同期增加235.31%。

在2024年半年度报告中，海航控股用于投资的资产为158.12亿元。投资所产生的收益对净利润的贡献为6,387万元。

2024半年度投资主要投资内容如表所示：

从投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产及其他非流动金融资产公允价值变动收益和其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。

在2024年半年度报告中，海航控股形成的商誉为8.44亿元，占净资产的98.9%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为海航技术和北京科航。

根据2023年年度报告获悉，海航技术仍有商誉现值5.15亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为46.49亿元，2021-2023年期末的净利润增长率为26.27%，2023年末净利润为4.64亿元。

但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-7,013.9万元，同比由盈转亏，亏损684.49%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

2019年末，企业斥资51.64亿元的对价收购海航技术60.78%的股份，但其60.78%股份所对应的可辨认净资产公允价值为46.49亿元，这笔收购所形成的溢价率为11.08%，形成了5.15亿元的商誉，占当年净资产的0.84%。

海航技术收购前业绩展示如下表所示：

收购海航技术承诺在2018年至2020年实现业绩分别不低于3.68亿元、3.99亿元、4.16亿元，累计不低于11.83亿元。实际2018-2020年末产生的业绩为N/A、9,800万元、-44.68亿元。

收购海航技术的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩依然不输承诺期。

根据2023年年度报告获悉，北京科航仍有商誉现值3.29亿元，2021-2023年期末的净利润增长率为-328.13%，2023年末净利润为-1.6亿元。由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-7,100万元，虽然同比亏损下降55.63%，但是依然存在较大商誉减值风险的可能性。

收购北京科航的历年业绩数据如下表所示：

2024半年度，海航控股在建工程余额合计53.14亿元，相较期初的46.20亿元大幅增长了15.01%。主要在建的重要工程是购买飞机预付款和成都天府基地建设工程。

建设目标：海航控股通过子公司乌鲁木齐航空购买40架国产ARJ21-700支线飞机，旨在优化其机队结构，适应国内支线市场的增长需求。此举将有助于提升公司的运营效率和服务能力，同时支持国家航空制造业的发展。

建设内容：此次采购涉及40架ARJ21-700飞机，这些飞机将用于增强乌鲁木齐航空的支线运输能力。根据公告，协议生效后，公司将按照约定分期支付预付款，并在每架飞机交付时付清余款。此外，还包括后续的维护管理、飞行员及机组人员培训等配套服务。

预期收益：海航控股预计通过引入ARJ21-700飞机可以降低运营成本，缩短交付周期，并且由于采用国产飞机，还可能享受到政府的支持政策。长远来看，这将有助于公司提高市场竞争力，拓展航线网络，从而带来更好的经济效益。同时，这也为公司提供了应对市场变化的机会，促进业务的可持续发展。

海航控股属于中国航空运输业中的客运航空细分领域，专注于国内外航线运营及航空客运服务。 航空运输业近三年逐步复苏，2023年全球客运量恢复至疫情前85%，国际航协预测2025年客运量将达52亿人次，同比增长6.7%。中国国内市场受益于经济复苏和政策支持，海南自贸港全岛封关预期（2025年底）推动国际航线需求，未来行业将聚焦航线网络优化、成本精细化管控及货运业务拓展，市场空间有望突破万亿级规模。

海航控股为中国第四大航空集团，2023年运营航线近1800条，运输旅客5948万人次，国内客运市场占有率约9%，位列三大国有航司之后，海南区域主基地航司地位稳固，国际航线聚焦东南亚及澳新中转枢纽。

最近4年半年度，公司扣非净利润均处于亏损状态，近3年半年度扣非净利润亏损持续收窄，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有大幅好转。

公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，主营利润近3年半年度亏损持续收窄，2024年半年度主营利润亏损18.83亿元，较去年同期的亏损有大幅好转，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是财务费用在大幅下降。

2024年半年度扣非净利润亏损10.07亿元，由于非经常性损益贡献了2.34亿元，净利润减亏至-7.72亿元。风险方面，收购海航技术存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入购买飞机预付款等，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，海航控股近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，海航控股的PE-TTM是44.07，而航空运输行业的PE-TTM是36.16，海航控股高于航空运输行业的PE-TTM。