根据泰豪科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收17.49亿元，同比小幅增长5.89%。扣非净利润723.59万元，同比大幅下降86.72%。泰豪科技2024年半年度净利润-3,051.80万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为1.24亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要从事应急装备业务、军工装备业务、其他业务-房租及物业管理类，其中应急装备为第一大收入来源，占比55.37%。

2024年半年度，泰豪科技营业总收入为17.49亿元，去年同期为20.71亿元，同比下降15.55%，净利润为-3,051.80万元，去年同期为2.39亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为827.30万元，去年同期为1.36亿元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-8,434.93万元，去年同期为-73.53万元，亏损增大；（3）投资收益本期为-249.37万元，去年同期为6,905.71万元，由盈转亏。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为827.30万元，去年同期为1.36亿元，同比大幅下降93.91%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为17.49亿元，同比下降15.55%；（2）毛利率本期为19.31%，同比小幅下降了3.15%。

泰豪科技2024年半年度非主营业务利润为-2,123.91万元，去年同期为1.24亿元，由盈转亏。

2024年半年度公司营收17.49亿元，同比下降15.55%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为1.39亿元，同比大幅增长39.89%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息支出本期为1.28亿元，去年同期为1.02亿元，同比增长了24.67%。

（2）汇兑收益本期为263.13万元，去年同期为1,118.78万元，同比大幅下降了76.48%。

本期研发费用为4,266.21万元，同比大幅下降33.61%。研发费用大幅下降的原因是：

（1）试制材料、外协加工费本期为561.48万元，去年同期为2,250.94万元，同比大幅下降了75.06%。

（2）技术开发费及试验检验费本期为425.03万元，去年同期为1,057.74万元，同比大幅下降了59.82%。

泰豪科技2024半年度的归母净利润受非经常性损益拖累，共亏损了5,932.52万元，其中，非经常性损益的亏损了6,656.11万元。

本期非经常性损益项目概览表：

在2024年半年度报告中，泰豪科技用于金融投资的资产为15亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-7,813.84万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续大幅上升，由2022年中的7.43亿元大幅上升至2024年中的15亿元，变化率为101.94%，而企业的金融投资收益持续大幅下滑，由2021年中的3,929.12万元大幅下滑至2024年中的-7,813.84万元，变化率为-298.87%。

(1)本期计入利润的政府补助金额2,316.52万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助2,136.44万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,492.82万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2024半年度报告中，泰豪科技用于对外股权投资的资产为10.12亿元，对外股权投资所产生的收益为-222.87万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益156.38万元和处置外股权投资的收益-379.24万元。

同比上期看起来，投资损益由亏转盈。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2020年中的5.75亿元增长至2024年中的10.12亿元，增长率为76.11%。而企业的对外股权投资收益持续下滑，由2021年中的2.95亿元下滑至2024年中的-222.87万元，增长率为-100.76%。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2024半年度，企业应收账款合计37.46亿元，占总资产的28.53%，相较于去年同期的42.48亿元小幅减少11.82%。

2024年半年度，企业信用减值冲回利润2,805.72万元，导致企业净利润从亏损5,857.52万元上升至亏损3,051.80万元，其中主要是应收账款坏账损失3,133.22万元。

应收账款中计提的坏账准备共计-3,118.05万元，占整个应收账款的99.52%。

其中，按单项计提坏账准备本期计提-15.17万元，按组合计提坏账准备本期计提-3,272.16万元。

其中，按单项计提主要是企业收回了其他已计提的减值准备15.17万元。

本期主要为1至2年新增坏账准备-1,437.46万元。

本期，企业应收账款周转率为0.46。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从321天增加到了391天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有47.10%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从60.59%下降到47.10%。三年以上应收账款占比，在2020半年度至2024半年度从7.80%持续上涨到21.61%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。

2024年半年度，企业存货周转率为0.80，在2023年半年度到2024年半年度泰豪科技存货周转率从1.00下降到了0.80，存货周转天数从180天增加到了225天。2024年半年度泰豪科技存货余额合计20.92亿元，占总资产的15.99%，同比去年的18.65亿元小幅增长12.18%。

在2024年半年度报告中，泰豪科技形成的商誉为5.63亿元，占净资产的13.03%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为上海红生系统工程有限公司和龙岩市海德馨汽车有限公司。

2017年末，企业斥资4.9亿元的对价收购上海红生系统工程有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,775.98万元，也就是说这笔收购的溢价率高达925.97%，形成的商誉高达4.42亿元，占当年净资产的11.4%。

上海红生系统工程有限公司承诺在2017年至2019年实现业绩分别不低于4000万元、4800万元、6000万元，累计不低于1.48亿元。实际2017-2019年末产生的业绩为4,155.71万元、5,117.23万元、6,005.34万元，累计1.53亿元，踩线过关。

上海红生系统工程有限公司的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

2015年末，企业斥资1.33亿元的对价收购龙岩市海德馨汽车有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3,525.61万元，也就是说这笔收购的溢价率高达276.1%，形成的商誉高达9,734.39万元，占当年净资产的3.01%。

龙岩市海德馨汽车有限公司承诺在2015年至2017年实现业绩分别不低于3600万元、5400万元、7600万元，累计不低于1.66亿元。实际2015-2017年末产生的业绩为4,000.41万元、2,805.35万元、2,639.53万元，累计9,445.29万元，未完成承诺。

龙岩市海德馨汽车有限公司的历年业绩数据如下表所示：

龙岩市海德馨汽车有限公司由于业绩没达到预期，在2016年末减值1,100万元，具体情况如下所示：

泰豪科技属于智能电力装备及军工装备行业。 智能电力装备及军工装备行业近三年受新基建及国防现代化政策驱动，年均复合增长率超12%，2024年市场规模突破1.2万亿元。未来行业将加速向智能化、集成化及绿色能源转型，预计2025-2030年复合增长率维持在8%-10%，特种装备和新能源微电网成为核心增长点。

泰豪科技是国内智能电力与军工装备领域头部企业，在军用应急电源系统市占率约18%，智能配电终端市场份额位列前三，军工业务营收占比超35%，技术壁垒和资质优势显著。

2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。

由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润827.30万元，较去年同期大幅下降。

泰豪科技金融投资最近5年，收益平均占净利润24%左右，金融投资平均占总资产的7%左右，平均投资收益率为-0.04%左右。金融投资金额连续3年上升，2021年-2023年的金融投资收益逐步下降，且2024年投资收益同比上期投资收益大幅加剧了下降的幅度，是净利润的256%。投资收益主要来源于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动收益。

2024年半年度扣非净利润3,604.30万元，由于非经常性损益亏损了6,656.11万元，净利润亏损3,051.80万元。风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期泰豪科技PE-TTM为负，参考价值不大。