根据红宝丽2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收12.59亿元，同比小幅增长8.03%。扣非净利润2,612.97万元，同比大幅增长3.66倍。红宝丽2024年半年度净利润3,816.68万元，业绩同比大幅增长3.99倍。

公司的主要业务为基础化工原料，占比高达92.88%，其中环丙衍生品为第一大收入来源。

2024年半年度公司营收12.59亿元，与去年同期的11.65亿元相比，小幅增长了8.03%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）环丙衍生品本期营收11.69亿元，去年同期为11.14亿元，同比小幅增长了4.97%。

（2）材料贸易及其他本期营收8,772.63万元，去年同期为4,552.72万元，同比大幅增长了92.69%。

产品毛利率方面，虽然环丙衍生品营收额在增长，但是毛利率却在下降。2022-2024年半年度环丙衍生品毛利率呈下降趋势，从2022年半年度的20.25%，下降到2024年半年度的16.14%，2024年半年度材料贸易及其他毛利率为3.41%，同比大幅下降84.81%。

2024年半年度，红宝丽营业总收入为12.59亿元，去年同期为11.66亿元，同比小幅增长8.03%，净利润为3,816.68万元，去年同期为764.31万元，同比大幅增长3.99倍。

净利润同比大幅增长的原因是（1）信用减值损失本期收益191.51万元，去年同期损失654.31万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为36.58万元，去年同期为-772.85万元，扭亏为盈；（3）其他收益本期为979.26万元，去年同期为303.24万元，同比大幅增长；（4）主营业务利润本期为1,233.52万元，去年同期为681.82万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为1,233.52万元，去年同期为681.82万元，同比大幅增长80.92%。

虽然毛利率本期为15.26%，同比下降了4.77%，不过（1）营业总收入本期为12.59亿元，同比小幅增长8.03%；（2）管理费用本期为8,107.03万元，同比大幅下降38.88%，推动主营业务利润同比大幅增长。

红宝丽2024年半年度非主营业务利润为1,727.53万元，去年同期为-404.68万元，扭亏为盈。

2024年半年度公司营收12.59亿元，同比小幅增长8.03%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。

本期管理费用为8,107.03万元，同比大幅下降38.88%。管理费用大幅下降的原因是：

（1）停工损失本期为1,193.17万元，去年同期为4,868.70万元，同比大幅下降了75.49%。

（2）折旧及摊销本期为1,318.79万元，去年同期为2,514.28万元，同比大幅下降了47.55%。

本期销售费用为1,744.29万元，同比增长24.77%。销售费用增长的原因是：

（1）出口费用本期为749.75万元，去年同期为545.29万元，同比大幅增长了37.5%。

（2）其他本期为193.07万元，去年同期为102.60万元，同比大幅增长了88.18%。

（3）职工薪酬本期为550.14万元，去年同期为504.58万元，同比小幅增长了9.03%。

本期财务费用为3,627.03万元，同比增长24.06%。

财务费用增长的原因是：

虽然利息支出本期为5,011.67万元，去年同期为7,072.97万元，同比下降了29.14%；

但是（1）汇兑收益本期为333.19万元，去年同期为2,184.76万元，同比大幅下降了84.75%；（2）利息收入本期为1,184.96万元，去年同期为2,131.40万元，同比大幅下降了44.4%。

红宝丽2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益1,168.79万元,占归母净利润的30.91%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为979.26万元。

(2)本期共收到政府补助979.26万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,105.13万元，留存计入以后年度利润。

2024年半年度，企业存货周转率为4.02，在2023年半年度到2024年半年度红宝丽存货周转率从3.35提升到了4.02，存货周转天数从53天减少到了44天。2024年半年度红宝丽存货余额合计3.54亿元，占总资产的7.51%。

2024半年度，红宝丽在建工程余额合计8.46亿元。主要在建的重要工程是环氧丙烷综合技改项目和2.4万吨/年DCP项目。

建设目标：通过技术改造将现有10万吨/年环氧丙烷装置产能扩大到16万吨/年，包括环氧丙烷主装置、污水处理站、1#变配电站、软水站/空压站、循环丙烯压缩机厂房、罐区、装卸站台、氧化空压机房、循环水站、中央控制室、危险废弃物焚烧炉系统、火炬系统改造、架空管廊等改造，以及新建生产调度中心、氢气压缩机厂房、2#危废仓库、一般固废库装置、RTO尾气处理等。

建设内容：与原方案相比，改造内容增加，投入增多。具体建设内容包括环氧丙烷主装置、污水处理站、1#变配电站、软水站/空压站、循环丙烯压缩机厂房、罐区、装卸站台、氧化空压机房、循环水站、中央控制室、危险废弃物焚烧炉系统、火炬系统改造、架空管廊等改造，以及新建生产调度中心、氢气压缩机厂房、2#危废仓库、一般固废库装置、RTO尾气处理等。

建设时间和周期：项目建设期为1年。项目已于2023年3月取得泰州市行政审批局立项备案，并已取得《项目节能报告的审查意见》、《职业危害病预评价批复》。目前，安评及环评相应手续已上报政府主管部门，等待审批。项目技改方案已确定，设备已陆续订购，项目建设正抓紧推进，预计2024年上半年建设完工，2024年6月进入试生产许可申领阶段。

预期收益：本项目环氧丙烷产量16万吨/年，以及二甲基苄醇1万吨/年，其他产品等。正常年份预计销售收入为209,615万元，净利润33,500万元，项目投资回收期4.53年（含建设期、税后），项目内部收益率为29.27%（税后）。【注：含原10万吨项目产品收益测算】

2024半年度，企业应收账款合计5.80亿元，占总资产的10.75%，相较于去年同期的4.06亿元大幅增长43.05%。

本期，企业应收账款周转率为2.26。在2021年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从3.64大幅下降到了2.26，平均回款时间从49天增加到了79天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

2024年半年度，红宝丽的其他流动资产合计4.46亿元，占总资产的8.26%，相较于年初的3.63亿元增长22.90%。

主要原因是定期理财增加6,044.09万元。

红宝丽属于化工行业中的聚氨酯材料细分领域，主营环氧丙烷及衍生品研发生产。 聚氨酯材料行业近三年受新能源、建筑节能及冷链物流需求驱动，市场规模年均增速超8%，2024年国内市场规模预计突破1800亿元。未来趋势聚焦环保型材料研发，生物基聚醚及低碳工艺成主要方向，行业集中度提升背景下头部企业技术壁垒强化。

红宝丽为国内硬泡组合聚醚龙头，在家电保温领域市占率约25%，建筑保温市场占有率约18%，环氧丙烷产能规模居行业前五，2024年异丙醇胺产品全球市占率超30%。

近3年半年度公司扣非净利润持续增长，2024年半年度扣非净利润较上期大幅增长，主要依赖于减值。

公司主营利润近3年半年度持续增长，2024年半年度主营利润1,233.52万元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是管理费用在大幅下降。

2024年半年度扣非净利润2,647.88万元，由于政府补助贡献了979.26万元，净利润盈利3,816.68万元。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入环氧丙烷综合技改项目，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，红宝丽近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，红宝丽的PE-TTM是163.10，而聚氨酯行业的PE-TTM是12.98，红宝丽的PE-TTM远高于聚氨酯行业的PE-TTM。