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分析报告

民和股份(002234)2024年中报解读:雏鸡收入的下降导致公司营收的小幅下降,净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正

山东民和牧业股份有限公司于2008年上市,实际控制人为“孙希民”。公司的主营业务为父母代肉种鸡的饲养、商品代肉雏鸡的生产与销售;商品代肉鸡的饲养与屠宰加工;鸡肉制品及深加工产品的生产与销售;有机废弃物资源化开发利用。主要产品商品代肉鸡苗、商品代肉鸡、电力、生物有机肥等。

根据民和股份2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收10.48亿元,同比小幅下降6.54%。扣非净利润-1.91亿元,较去年同期亏损增大。民和股份2024年半年度净利润-1.87亿元,业绩较去年同期亏损增大。

PART 1
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雏鸡收入的下降导致公司营收的小幅下降

1、主营业务构成

公司的主要业务为畜牧业,占比高达97.36%,主要产品包括鸡肉制品和雏鸡两项,其中鸡肉制品占比54.24%,雏鸡占比38.81%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
畜牧业 10.20亿元 97.36% 2.79%
肥料制造 1,392.57万元 1.33% -
电力生产 1,055.10万元 1.01% -
燃气生产 318.78万元 0.3% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
鸡肉制品 5.68亿元 54.24% 3.73%
雏鸡 4.07亿元 38.81% 8.36%
其他 2,356.12万元 2.25% -
淘汰鸡 2,223.49万元 2.12% -
生物有机肥 1,334.08万元 1.27% -
其他业务 1,373.89万元 1.31% -

2、雏鸡收入的下降导致公司营收的小幅下降

2024年半年度公司营收10.48亿元,与去年同期的11.21亿元相比,小幅下降了6.53%,主要是因为雏鸡本期营收4.07亿元,去年同期为4.87亿元,同比下降了16.46%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
鸡肉制品 5.68亿元 5.21亿元 9.08%
雏鸡 4.07亿元 4.87亿元 -16.46%
其他业务 7,287.56万元 1.13亿元 -
合计 10.48亿元 11.21亿元 -6.53%

3、雏鸡毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降

2024年半年度公司毛利率从去年同期的15.48%,同比大幅下降到了今年的3.49%,主要是因为雏鸡本期毛利率8.36%,去年同期为28.86%,同比大幅下降71.03%。

PART 2
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净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正

1、营业总收入同比小幅降低6.54%,净利润亏损持续增大

2024年半年度,民和股份营业总收入为10.48亿元,去年同期为11.21亿元,同比小幅下降6.54%,净利润为-1.87亿元,去年同期为-4,509.61万元,较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-1.33亿元,去年同期为-344.67万元,亏损增大。

2、主营业务利润较去年同期亏损增大

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 10.48亿元 11.21亿元 -6.54%
营业成本 10.11亿元 9.48亿元 6.72%
销售费用 7,568.17万元 9,148.20万元 -17.27%
管理费用 6,146.53万元 6,338.65万元 -3.03%
财务费用 1,595.31万元 727.84万元 119.18%
研发费用 1,077.07万元 917.24万元 17.43%
所得税费用 5.97万元 9.15万元 -34.78%

2024年半年度主营业务利润为-1.33亿元,去年同期为-344.67万元,较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于(1)营业总收入本期为10.48亿元,同比小幅下降6.54%;(2)毛利率本期为3.49%,同比大幅下降了11.99%。

3、非主营业务利润亏损增大

民和股份2024年半年度非主营业务利润为-5,395.95万元,去年同期为-4,155.79万元,亏损增大。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 -1.33亿元 71.15% -344.67万元 -3765.84%
资产减值损失 -4,588.13万元 24.50% -3,820.21万元 -20.10%
其他 -581.54万元 3.11% 226.81万元 -356.40%
净利润 -1.87亿元 100.00% -4,509.61万元 -315.25%

4、费用情况

2024年半年度公司营收10.48亿元,同比小幅下降6.53%,虽然营收在下降,但是财务费用、研发费用却在增长。

1)财务费用大幅增长

本期财务费用为1,595.31万元,同比大幅增长119.18%。财务费用大幅增长的原因是:

(1)利息收入本期为500.52万元,去年同期为1,015.76万元,同比大幅下降了50.72%。

(2)利息支出本期为2,054.33万元,去年同期为1,724.26万元,同比增长了19.14%。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
利息支出 2,054.33万元 1,724.26万元
利息收入 -500.52万元 -1,015.76万元
其他 41.51万元 19.34万元
合计 1,595.31万元 727.84万元

2)研发费用增长

本期研发费用为1,077.07万元,同比增长17.43%。研发费用增长的原因是:

(1)业务费本期为467.61万元,去年同期为363.55万元,同比增长了28.62%。

(2)劳务费本期为527.86万元,去年同期为450.39万元,同比增长了17.2%。

研发费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
劳务费 527.86万元 450.39万元
业务费 467.61万元 363.55万元
其他 81.59万元 103.30万元
合计 1,077.07万元 917.24万元

5、净现金流由负转正

2024年半年度,民和股份净现金流为1.60亿元,去年同期为-6,976.39万元,由负转正。

净现金流由负转正的原因是:

虽然(1)收回投资收到的现金本期为9,000.00万元,同比大幅下降75.00%;(2)偿还债务支付的现金本期为7.82亿元,同比大幅增长49.07%。

但是(1)取得借款收到的现金本期为10.16亿元,同比大幅增长59.57%;(2)投资支付的现金本期为5,400.00万元,同比大幅下降86.65%。

PART 3
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投资北大荒宝泉岭农牧发展有限公司2亿元

在2024半年度报告中,民和股份用于对外股权投资的资产为2.06亿元,对外股权投资所产生的收益为-1,425.63万元。

对外股权投资构成表


项目 2024年中资产 2024年中收益
北大荒宝泉岭农牧发展有限公司 2.06亿元 -1,425.63万元
合计 2.06亿元 -1,425.63万元

北大荒宝泉岭农牧发展有限公司

北大荒宝泉岭农牧发展有限公司业务性质为家禽养殖。

同比上期看起来,投资亏损程度有所扩大。

历年投资数据


北大荒宝泉岭农牧发展有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2024年中 23.55 0元 -1,425.63万元 2.06亿元
2023年中 23.55 0元 -880.68万元 2.54亿元
2023年末 23.55 0元 -4,259.72万元 2.2亿元
2022年末 23.55 0元 -3,074.93万元 2.63亿元
2021年末 23.55 0元 -1,567.29万元 2.93亿元
2020年末 23.55 0元 280.04万元 3.09亿元
2019年末 23.55 8,635.85万元 6,619.03万元 3.06亿元
2018年末 23.57 0元 0元 1.47亿元
2017年末 23.50 1,970万元 -3,635.83万元 1.51亿元
2016年末 23.50 0元 0元 1.68亿元
2015年末 23.50 2,000万元 -2,761.41万元 1.79亿元
2014年末 23.50 1.16亿元 -309.77万元 1.87亿元
2013年末 24.17 6,952.33万元 0元 7,402.33万元
2012年末 22.50 450万元 0元 450万元

从近几年来看,企业的对外股权投资资产持续小幅下滑,由2020年中的3.16亿元小幅下滑至2024年中的2.06亿元,增长率为-34.9%。

长期趋势表格


年份 对外股权投资
2020年中 3.16亿元
2021年中 3.08亿元
2022年中 2.8亿元
2023年中 2.54亿元
2024年中 2.06亿元

PART 4
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存货跌价损失影响利润,存货周转率小幅下降

存货跌价损失4,588.13万元,坏账损失影响利润

2024年半年度,民和股份资产减值损失4,588.13万元,其中主要是存货跌价准备减值合计4,588.13万元。

2024年半年度,企业存货周转率为1.90,在2023年半年度到2024年半年度民和股份存货周转率从2.03小幅下降到了1.90,存货周转天数从88天增加到了94天。2024年半年度民和股份存货余额合计5.28亿元,占总资产的14.95%。

(注:2021年中计提存货8307.71万元,2022年中计提存货3690.70万元,2023年中计提存货3820.21万元,2024年中计提存货4588.13万元。)

PART 5
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新增较大投入年孵化1亿只商品代肉雏鸡孵化厂建设项目

2024半年度,民和股份在建工程余额合计3.38亿元,相较期初的3.21亿元小幅增长了5.36%。主要在建的重要工程是年孵化1亿只商品代肉雏鸡孵化厂建设项目、养鸡场改扩建项目等。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
年孵化1亿只商品代肉雏鸡孵化厂建设项目 9,806.52万元 4,003.60万元 - 99.00%
养鸡场改扩建项目 8,775.38万元 975.97万元 444.48万元 92.20%
酒店项目 6,987.50万元 342.83万元 - 94.43%
年存栏80万套父母代肉种鸡养殖园区项目 3,656.42万元 2,666.71万元 5,771.42万元 97.00%

年孵化1亿只商品代肉雏鸡孵化厂建设项目(大额新增投入项目)

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