根据道氏技术2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收41.35亿元，同比增长23.90%。扣非净利润9,589.76万元，扭亏为盈。道氏技术2024年半年度净利润1.43亿元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为3.37亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

公司的主营业务为制造业，主要产品包括锂电材料和其他两项，其中锂电材料占比54.14%，其他占比27.28%。

2024年半年度公司营收41.35亿元，与去年同期的33.38亿元相比，增长了23.9%。

营收增长的主要原因是：

（1）锂电材料本期营收22.39亿元，去年同期为18.00亿元，同比增长了24.38%。

（2）其他本期营收11.28亿元，去年同期为6.91亿元，同比大幅增长了63.19%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的13.08%，同比大幅增长到了今年的17.29%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）陶瓷材料本期毛利率26.82%，去年同期为25.91%，同比小幅增长3.51%。

（2）锂电材料本期毛利率6.13%，去年同期为5.05%，同比增长21.39%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度陶瓷材料毛利率呈小幅增长趋势，从2022年半年度的25.06%，小幅增长到2024年半年度的26.82%，2024年半年度锂电材料毛利率为6.13%，同比增长21.39%。

从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2020-2024年半年度公司海外销售大幅增长，2020年半年度海外销售2.67亿元，2024年半年度增长952.02%，同期2020年半年度国内销售9.12亿元，2024年半年度增长46.04%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2022-2024年半年度，国内营收占比从84.28%大幅下降到32.19%，海外营收占比从15.72%大幅增长到67.81%，海外虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从27.69%下降到19.47%。

2024年半年度，道氏技术营业总收入为41.35亿元，去年同期为33.38亿元，同比增长23.90%，净利润为1.43亿元，去年同期为-6,251.70万元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然所得税费用本期支出3,918.32万元，去年同期收益1,591.05万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为1.88亿元，去年同期为-963.93万元，扭亏为盈；（2）资产减值损失本期损失1,360.57万元，去年同期损失7,297.53万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为1.88亿元，去年同期为-963.93万元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为41.35亿元，同比增长23.90%；（2）毛利率本期为17.29%，同比大幅增长了4.21%。

2024年半年度公司营收41.35亿元，同比增长23.9%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期销售费用为4,475.46万元，同比大幅增长61.84%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）出口及清关费本期为863.71万元，去年同期为148.71万元，同比大幅增长了近5倍。

（2）广告宣传费本期为593.22万元，去年同期为112.50万元，同比大幅增长了近4倍。

（3）差旅招待费本期为949.07万元，去年同期为675.04万元，同比大幅增长了40.59%。

（4）顾问咨询费本期为250.74万元，去年同期为33.22万元，同比大幅增长了近7倍。

本期财务费用为2,389.45万元，同比大幅下降55.97%。

财务费用大幅下降的原因是：

虽然利息费用本期为9,520.95万元，去年同期为8,496.68万元，同比小幅增长了12.05%；

但是（1）利息收入本期为5,091.72万元，去年同期为1,435.14万元，同比大幅增长了近3倍；（2）信用证手续费及其他本期为239.79万元，去年同期为1,073.97万元，同比大幅下降了77.67%；

2024年半年度，公司的其他收益为2,885.45万元，占净利润比重为20.12%，较去年同期增加95.69%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,948.51万元。

(2)本期共收到政府补助2,818.51万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.77亿元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，企业应收账款合计15.65亿元，占总资产的10.59%，相较于去年同期的17.26亿元小幅减少9.32%。

本期，企业应收账款周转率为2.77。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.01大幅增长到了2.77，平均回款时间从89天减少到了64天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

2024年半年度，企业存货周转率为2.11，在2023年半年度到2024年半年度道氏技术存货周转率从1.49大幅提升到了2.11，存货周转天数从120天减少到了85天。2024年半年度道氏技术存货余额合计20.77亿元，占总资产的14.29%，同比去年的23.27亿元小幅下降10.73%。

2024半年度，道氏技术在建工程余额合计11.93亿元，相较期初的9.42亿元大幅增长了26.68%。主要在建的重要工程是年产10万吨三元前驱体项目（项目分期分阶段实施，目前实施年产3万吨三元前驱体）、年产12万吨负极材料（含15万吨石墨化加工）、3万吨碳纳米管浆料、5000吨碳纳米管粉体生产项目（项目分期分阶段实施，目前实施年产5万吨石墨化项目）等。

建设目标：年产10万吨三元前驱体项目旨在满足新能源汽车行业快速发展带来的三元前驱体市场需求增长，提升公司在新能源材料行业的市场竞争力和盈利能力。项目分阶段实施，其中一期7万吨三元前驱体及配套3万吨硫酸镍，3万吨三元前驱体将于2024年5月建成投产，剩余产能将在2025年12月31日前建成。

建设内容：项目建设内容包括新建年产10万吨三元前驱体生产线及其配套设施，涵盖生产车间、仓储设施、公用工程及环保设施等。项目一期将建设7万吨三元前驱体生产线及配套3万吨硫酸镍生产线，确保产品质量和生产效率，满足国内外客户需求。

建设时间和周期：项目一期3万吨三元前驱体预计于2024年5月建成投产，剩余4万吨三元前驱体及配套3万吨硫酸镍计划在2025年12月31日前完成建设并投入使用。整个项目的建设周期预计为2.5年，从2023年初开始至2025年底结束。

预期收益：项目建成后，预计将显著提升公司的市场占有率和核心竞争力。根据市场预测，2025年全球三元前驱体出货量有望达到224万吨，市场规模将达到约2400亿元。公司与多家知名锂电池正极材料企业建立了长期合作关系，项目达产后将为公司带来稳定的销售收入和利润增长，进一步巩固公司在新能源材料行业的领先地位。

2024年半年度，道氏技术当期在建工程的利息资本化金额达2,533.77万元，同期净利润为1.43亿元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

在2024年半年度报告中，道氏技术形成的商誉为4.44亿元，占净资产的6.44%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为MACROLINKJIAYUANMININGSARLU、青岛昊鑫新能源科技有限公司和广东佳纳能源科技有限公司。

2018年末，企业斥资3.49亿元的对价收购MACROLINKJIAYUANMININGSARLU100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.76亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达98.26%，形成的商誉高达1.73亿元，占当年净资产的7.43%。

MACROLINKJIAYUANMININGSARLU的历年业绩数据如下表所示：

MACROLINKJIAYUANMININGSARLU由于业绩没达到预期，在2019年末减值1,350.18万元，具体情况如下所示：

2016年末，企业斥资1.78亿元的对价收购青岛昊鑫新能源科技有限公司55.0%的股份，但其55.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,276.71万元，也就是说这笔收购的溢价率高达316.21%，形成的商誉高达1.35亿元，占当年净资产的11.09%。

青岛昊鑫新能源科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2017年末，企业斥资5.34亿元的对价收购广东佳纳能源科技有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为4.32亿元，这笔收购所形成的溢价率为23.61%，形成了0元的商誉，占当年净资产的0%。

广东佳纳能源科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

道氏技术属于化学原料和化学制品制造业，核心业务涵盖锂电材料、碳材料及陶瓷材料的研发与生产。 近三年，新能源材料行业受政策驱动及市场需求拉动，年均复合增长率超20%，2025年全球锂电材料市场规模预计突破1.5万亿元。未来趋势聚焦固态电池技术突破、高镍/超高镍三元前驱体量产及材料一体化布局，行业向高能量密度、高安全性迭代，2025年后固态电池材料市场或达千亿级。

道氏技术为国内锂电材料领域头部企业，三元前驱体产能居行业前列，碳纳米管导电剂市场份额约12%，在固态电池关键材料领域率先实现技术突破，陶瓷釉料业务保持细分市场领先地位。

2024年半年度净利润1.43亿元，同比去年扭亏为盈。

由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润1.88亿元，同比去年扭亏为盈。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入年产10万吨三元前驱体项目（项目分期分阶段实施，目前实施年产3万吨三元前驱体）等，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，道氏技术近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，道氏技术的PE-TTM是73.46，而电池化学品行业的PE-TTM是32.41，道氏技术的PE-TTM远高于电池化学品行业的PE-TTM。