根据花园生物2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收6.00亿元，同比小幅下降8.61%。扣非净利润1.09亿元，同比小幅增长3.08%。花园生物2024年半年度净利润1.42亿元，业绩同比增长21.25%。本期经营活动产生的现金流净额为1.86亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的核心业务有两块，一块是VD3上下游产品分部，一块是药品分部，主要产品包括维生素D3及D3类似物和药品两项，其中维生素D3及D3类似物占比42.54%，药品占比40.14%。

2024年半年度公司营收6.00亿元，与去年同期的6.57亿元相比，小幅下降了8.61%，主要是因为药品本期营收2.41亿元，去年同期为3.05亿元，同比下降了21.12%。

产品毛利率方面，2020-2024年半年度维生素D3及D3类似物毛利率呈下降趋势，从2020年半年度的71.91%，下降到2024年半年度的54.86%，2022-2024年半年度药品毛利率呈小幅下降趋势，从2022年半年度的80.41%，小幅下降到2024年半年度的73.37%。

本期净利润为1.42亿元，去年同期1.17亿元，同比增长21.25%。

净利润同比增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出2,042.22万元，去年同期支出1,346.68万元，同比大幅下降；

但是资产处置收益本期为3,173.64万元，去年同期为937.92元，同比大幅增长。

花园生物2024年半年度非主营业务利润为4,094.12万元，去年同期为1,252.23万元，同比大幅增长。

花园生物2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益3,325.63万元,占归母净利润的23.4%。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为3,173.64万元，非流动资产处置损益的具体构成是无形资产处置利得或损失3,138.05万元。

(1)本期计入利润的政府补助金额704.41万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为3,343.71万元，其中219.05万元计入当期利润中，主要明细如下表所示：

(2)本期共收到政府补助773.36万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,412.66万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2024年半年度报告中，花园生物用于金融投资的资产为3亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为31.3万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于银行理财收益。

2024半年度，花园生物在建工程余额合计5.62亿元，相较期初的5.05亿元小幅增长了11.28%。主要在建的重要工程是年产1200吨羊毛脂胆固醇及8000吨精制羊毛脂项目、年产200吨生物素等。

建设目标：年产1200吨羊毛脂胆固醇及8000吨精制羊毛脂项目旨在扩大公司羊毛脂综合利用的产能，确保维生素D3生产所需主要原材料NF级胆固醇的供应，降低对国外供应商的依赖，提高生产成本效益，进一步提升公司在维生素D3产业链中的竞争优势。

建设内容：项目主要包括新建生产车间、仓库、公用工程设施等，购置先进的生产设备和检测仪器，如不锈钢反应釜、不锈钢冷凝器、密闭式连续离心机、无油真空机组等，同时配套建设环保设施，确保生产过程中的废水、废气、固废得到有效处理。

建设时间和周期：项目建设期为18个月，从项目立项、初步设计、施工图设计、施工招标、主体工程建设、设备安装调试到生产准备及人员培训，最终完成联动试车、联合试运转和竣工验收。

预期收益：项目达产后，预计年新增销售收入约2亿元，净利润约4000万元，投资利润率约为49.45%，税前财务内部收益率为41.13%，税后财务内部收益率为33.71%，税前投资回收期为4.14年（含建设期1.5年），税后投资回收期为4.55年（含建设期1.5年）。项目将显著提升公司的盈利能力，成为公司新的利润增长点。

2024年半年度，企业存货周转率为0.76，在2022年半年度到2024年半年度花园生物存货周转率从1.79大幅下降到了0.76，存货周转天数从100天增加到了236天。2024年半年度花园生物存货余额合计7.97亿元，占总资产的14.59%，同比去年的6.53亿元增长22.00%。

花园生物属于精细化工行业中的维生素及医药原料药制造领域，核心聚焦维生素D3全产业链布局。 全球维生素D3行业近年呈现集中化趋势，2023年市场规模约30亿元，未来五年复合增长率预计超5%。政策驱动下，精细化工向高端化、绿色化升级，高壁垒原料药及制剂需求增长，VD3下游应用拓展至医药、饲料、食品等领域，2025年全球市场空间有望突破40亿元，中国企业凭借成本和技术优势主导全球供应。

花园生物是全球维生素D3行业龙头，占据全球50%以上产能，核心产品羊毛脂胆固醇、25-羟基维生素D3技术国际领先，2023年维生素D3系列营收占比超42%，毛利率58.35%，稳居细分市场首位。

2021-2023年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润1.42亿元，较上期有所增长，主要依赖于非经常性损益。

2024年半年度主营利润1.22亿元，主要是因为销售费用、管理费用的下降。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入年产1200吨羊毛脂胆固醇及8000吨精制羊毛脂项目，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，花园生物近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年04月15日，花园生物的PE-TTM是24.27，而原料药行业的PE-TTM是27.31，花园生物低于原料药行业的PE-TTM。