宝立食品(603170)2024年中报解读：资产处置收益同比大幅下降导致净利润同比下降
上海宝立食品科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“马驹”。公司的主营业务为食品调味料的研发、生产和技术服务，主要产品包括复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料等。公司已通过ISO9001质量管理体系、FSSC22000食品安全体系、HACCP体系等认证，达到国际化安全和品质标准。
根据宝立食品2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收12.73亿元，同比小幅增长12.89%。扣非净利润9,915.57万元，同比小幅下降10.87%。宝立食品2024年半年度净利润1.23亿元，业绩同比下降27.04%。
主营业务构成
公司主要产品包括复合调味料和轻烹解决方案两项，其中复合调味料占比47.51%，轻烹解决方案占比43.85%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 复合调味料 | 6.05亿元 | 47.51% | 22.96% |
| 轻烹解决方案 | 5.58亿元 | 43.85% | 45.07% |
| 饮品甜点配料 | 7,481.24万元 | 5.87% | 20.89% |
| 其他业务 | 3,519.74万元 | 2.76% | 6.09% |
资产处置收益同比大幅下降导致净利润同比下降
2024年半年度，宝立食品营业总收入为12.73亿元，去年同期为11.28亿元，同比小幅增长12.89%，净利润为1.23亿元，去年同期为1.69亿元，同比下降27.04%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,707.35万元，去年同期支出5,939.23万元，同比大幅增长；
但是资产处置收益本期为6.33万元，去年同期为5,213.79万元，同比大幅下降。
行业分析
1、行业发展趋势
宝立食品属于食品制造业中的复合调味料及食品配料细分行业。 调味品行业近三年受餐饮消费复苏及预制菜需求增长推动，市场规模稳步扩大，2023年行业规模超5000亿元，年复合增长率约6%。未来趋势集中于健康化（低盐、零添加）、定制化（针对餐饮连锁及食品加工企业）及供应链整合，预计2025年市场空间将突破6000亿元，头部企业通过技术升级和渠道下沉提升集中度。
2、市场地位及占有率
宝立食品是国内复合调味料领域的重要供应商，以服务连锁餐饮和食品工业客户为核心，其轻烹解决方案和风味配料产品在B端市场具备差异化竞争力，但市占率不足5%，属于第二梯队企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 宝立食品（603170） | 复合调味料及轻烹解决方案提供商，主要服务餐饮连锁和食品加工企业 | 2025年餐饮定制化产品营收占比超60% |
| 海天味业（603288） | 酱油及调味品龙头，覆盖家庭与餐饮渠道 | 2025年酱油市占率约18%，调味品总营收占比超70% |
| 安记食品（603696） | 复合调味粉及香辛料生产商，侧重工业客户和零售市场 | 2025年工业渠道营收占比超65% |
| 千禾味业（603027） | 主打零添加酱油及中高端调味品，聚焦家庭消费升级需求 | 2025年零添加产品营收占比超50% |
| 天味食品（603317） | 火锅底料及川味复合调味料头部企业，发力预制菜赛道 | 2025年火锅底料市占率约12%，经销商覆盖超4000家 |
1、经营分析总结
2021-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1.23亿元，较上期有所下降，主要是由于减值方面从上期的收益的转为了损失。
公司主营利润近3年半年度持续增长，2024年半年度主营利润1.55亿元，归因于营收的小幅增长。
值得一提的是，2024年半年报显示新增投入山东宝莘生产基地项目[注1]等，有望提升后期利润。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 90 | 70 | 88 | 75 | 87 |
| 行业中位数 | 80 | 58 | 82 | 62 | 82 |
| 行业排名 | 2 | 3 | 3 | 4 | 4 |
调味品行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 海天味业 | 90 | 梅花生物 | 90 |
| 2 | 梅花生物 | 89 | 千禾味业 | 90 |
| 3 | 千禾味业 | 89 | 海天味业 | 90 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，宝立食品近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，宝立食品的PE-TTM是24.63，而调味发酵品行业的PE-TTM是25.75，宝立食品低于调味发酵品行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 宝立食品 | 8.339747 | 156 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 宝立食品 | 3.793578 | 1017 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
宝立食品神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 8.3397 | 3.7935 | 2 | 389 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 涪陵榨菜 | 1106 | 365 |
| 2 | 宝立食品 | 1173 | 389 |
| 3 | 仲景食品 | 1573 | 608 |
文章来源：碧湾App
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