根据兔宝宝2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收39.08亿元，同比增长19.77%。扣非净利润2.35亿元，同比小幅增长7.47%。兔宝宝2024年半年度净利润2.49亿元，业绩同比下降15.80%。本期经营活动产生的现金流净额为2.78亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为装饰材料业务，占比高达83.98%，主要产品包括装饰材料和柜类两项，其中装饰材料占比78.37%，柜类占比10.69%。

2024年半年度公司营收39.08亿元，与去年同期的32.63亿元相比，增长了19.77%，主要是因为装饰材料本期营收30.63亿元，去年同期为22.96亿元，同比大幅增长了33.4%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的20.35%，同比小幅下降到了今年的17.47%，主要是因为柜类产品本期毛利率22.37%，去年同期为22.79%，同比下降1.84%。

2024年半年度，兔宝宝营业总收入为39.08亿元，去年同期为32.63亿元，同比增长19.77%，净利润为2.49亿元，去年同期为2.95亿元，同比下降15.80%。

净利润同比下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为3.95亿元，去年同期为3.30亿元，同比增长；

但是（1）信用减值损失本期损失6,536.81万元，去年同期损失1,821.72万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为1,834.56万元，去年同期为4,792.32万元，同比大幅下降；（3）公允价值变动收益本期为-2,279.49万元，去年同期为-81.61万元，亏损增大。

2024年半年度主营业务利润为3.95亿元，去年同期为3.30亿元，同比增长19.77%。

虽然毛利率本期为17.47%，同比小幅下降了2.88%，不过营业总收入本期为39.08亿元，同比增长19.77%，推动主营业务利润同比增长。

2024年半年度公司营收39.08亿元，同比增长19.77%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。

本期管理费用为1.10亿元，同比下降25.04%。归因于股权激励费用本期为88.66万元，去年同期为3,764.57万元，同比大幅下降了97.64%。

在2024年半年度报告中，兔宝宝用于金融投资的资产为5.79亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-531.43万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于联翔股份和处置金融工具取得的投资收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2022年中的6.61亿元下滑至2024年中的5.79亿元，变化率为-12.38%，且企业的金融投资收益持续下滑，由2021年中的6,632.32万元下滑至2024年中的-2,810.92万元，变化率为-142.38%。

在2024年半年度报告中，兔宝宝形成的商誉为7.61亿元，占净资产的24.84%，商誉计提减值为39.12万元，占净利润2.49亿元的0.16%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为杭州多赢网络科技有限公司和青岛裕丰汉唐木业有限公司。

2021-2023年期末的营业收入增长率为-22.18%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为-10.58%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为1.34亿元，同比下降48.66%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2020年末，企业斥资6.83亿元的对价收购青岛裕丰汉唐木业有限公司70.0%的股份，但其70.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.34亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达191.25%，形成的商誉高达4.48亿元，占当年净资产的21.67%。

青岛裕丰汉唐木业有限公司承诺在2019年至2021年实现业绩分别不低于7000万元、10500万元、14000万元，累计不低于3.15亿元。实际2019-2021年末产生的业绩为N/A、1.26亿元、1.41亿元。

青岛裕丰汉唐木业有限公司的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

青岛裕丰汉唐木业有限公司由于业绩没达到预期，分别在2022年末减值1.18亿元、2023年末减值78.23万元、2024年中减值39.12万元，具体情况如下所示：

2021-2023年期末的营业收入增长率为-4.55%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为2.17%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

但是由2024年中报里显示营业收入同比增长3.09%，同时2023年期末商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为2.17%，商誉减值风险低。

2016年末，企业斥资5亿元的对价收购杭州多赢网络科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅6,845.7万元，也就是说这笔收购的溢价率高达630.39%，形成的商誉高达4.32亿元，占当年净资产的26.91%。

杭州多赢网络科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2024半年度，企业应收账款合计9.64亿元，占总资产的16.61%，相较于去年同期的11.95亿元减少19.32%。

2024年半年度，企业信用减值损失6,536.81万元，其中主要是应收账款坏账损失6,319.19万元。

本期，企业应收账款周转率为3.73。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.54大幅增长到了3.73，平均回款时间从70天减少到了48天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有34.57%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020半年度至2024半年度从83.69%持续下降到34.57%。三年以上应收账款占比，在2020半年度至2024半年度从1.71%持续上涨到17.38%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。

2024年半年度，企业存货周转率为8.14，在2020年半年度到2024年半年度，存货周转率连续5年上升，平均回款时间从40天减少到了22天，企业存货周转能力提升，2024年半年度兔宝宝存货余额合计5.25亿元，占总资产的9.49%，同比去年的5.66亿元小幅下降7.21%。

2024半年度，兔宝宝固定资产合计6.43亿元，占总资产的11.08%，相比期初的4.78亿元大幅增长了34.56%。

在本报告期内，企业固定资产新增1.97亿元，主要为购置新增的1.93亿元，占比98.14%。

兔宝宝属于人造板行业，主营装饰板材及家居饰材的研发、生产和销售。 人造板行业近三年受环保政策趋严和消费升级驱动，市场空间稳步扩容，2024年规模超6000亿元。未来趋势聚焦绿色环保、高性能产品，阻燃板等细分品类需求增长显著，行业集中度提升，头部企业依托技术壁垒和渠道优势进一步扩大份额。

兔宝宝为人造板行业龙头企业，2024年上半年营收39.08亿元，同比增长19.77%，渠道覆盖率和品牌影响力居行业前列，阻燃板等高端产品市占率持续领先。

2024年半年度净利润2.49亿元，较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

公司主营利润近3年半年度持续增长，由于营收的增长，2024年半年度主营利润3.95亿元，较去年同期有所增长。

风险方面，青岛裕丰汉唐木业有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，兔宝宝近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年04月15日，兔宝宝的PE-TTM是14.92，而其他建材行业的PE-TTM是17.25，兔宝宝低于其他建材行业的PE-TTM。