万里石(002785)2024年中报解读：建筑装饰材料收入的大幅增长推动公司营收的增长，净利润近4年整体呈现下降趋势
厦门万里石股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“胡精沛”。公司主营业务为建筑装饰石材及景观石材的设计、加工、销售和安装。主要产品有建筑装饰石材、景观石材及承接装饰工程施工、安装服务。
根据万里石2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收6.53亿元，同比增长23.88%。扣非净利润149.94万元，同比大幅下降45.02%。万里石2024年半年度净利润-482.90万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-3,497.72万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
建筑装饰材料收入的大幅增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为石材加工制造业，占比高达87.73%，主要产品包括建筑装饰材料和工程施工两项，其中建筑装饰材料占比39.45%，工程施工占比30.83%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 石材加工制造业 | 5.73亿元 | 87.73% | 13.70% |
| 其他产品批发 | 8,010.24万元 | 12.27% | 2.60% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 建筑装饰材料 | 2.58亿元 | 39.45% | 15.92% |
| 工程施工 | 2.01亿元 | 30.83% | 4.40% |
| 其他产品 | 9,884.69万元 | 15.14% | 4.40% |
| 其他业务 | 9,528.29万元 | 14.58% | - |
2、建筑装饰材料收入的大幅增长推动公司营收的增长
2024年半年度公司营收6.53亿元，与去年同期的5.27亿元相比，增长了23.88%。
营收增长的主要原因是：
（1）建筑装饰材料本期营收2.58亿元，去年同期为1.11亿元，同比大幅增长了131.65%。
（2）工程施工本期营收2.01亿元，去年同期为1.33亿元，同比大幅增长了51.49%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 建筑装饰材料 | 2.58亿元 | 1.11亿元 | 131.65% |
| 工程施工 | 2.01亿元 | 1.33亿元 | 51.49% |
| 其他产品 | 9,884.69万元 | 1.74亿元 | -43.17% |
| 景观石材 | 9,528.29万元 | 1.09亿元 | -12.69% |
| 合计 | 6.53亿元 | 5.27亿元 | 23.88% |
3、景观石材毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的11.42%，同比小幅增长到了今年的12.34%，主要是因为景观石材本期毛利率27.66%，去年同期为24.02%，同比增长15.15%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比增加23.88%，净利润由盈转亏
2024年半年度，万里石营业总收入为6.53亿元，去年同期为5.27亿元，同比增长23.88%，净利润为-482.90万元，去年同期为244.64万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然主营业务利润本期为549.12万元，去年同期为-721.73万元，扭亏为盈；
但是（1）信用减值损失本期损失439.40万元，去年同期收益730.64万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失564.88万元，去年同期收益98.32万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.53亿元 | 5.27亿元 | 23.88% |
| 营业成本 | 5.72亿元 | 4.67亿元 | 22.60% |
| 销售费用 | 3,300.13万元 | 3,249.20万元 | 1.57% |
| 管理费用 | 3,475.13万元 | 2,855.44万元 | 21.70% |
| 财务费用 | 543.94万元 | 495.47万元 | 9.78% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 448.92万元 | 275.60万元 | 62.89% |
2024年半年度主营业务利润为549.12万元，去年同期为-721.73万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为6.53亿元，同比增长23.88%；（2）毛利率本期为12.34%，同比小幅增长了0.92%。
3、非主营业务利润由盈转亏
万里石2024年半年度非主营业务利润为-583.09万元，去年同期为1,241.97万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 549.12万元 | -113.71% | -721.73万元 | 176.08% |
| 投资收益 | 197.61万元 | -40.92% | 416.10万元 | -52.51% |
| 资产减值损失 | -564.88万元 | 116.98% | 98.32万元 | -674.51% |
| 营业外收入 | 140.43万元 | -29.08% | 1.14万元 | 12230.80% |
| 其他收益 | 100.24万元 | -20.76% | 108.76万元 | -7.83% |
| 信用减值损失 | -439.40万元 | 90.99% | 730.64万元 | -160.14% |
| 其他 | 8.84万元 | -1.83% | 125.99万元 | -92.98% |
| 净利润 | -482.90万元 | 100.00% | 244.64万元 | -297.39% |
4、净现金流同比大幅下降11.72倍
2024年半年度，万里石净现金流为-5,822.39万元，去年同期为-457.63万元，较去年同期大幅下降11.72倍。
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为100.24万元。
(2)本期共收到政府补助100.24万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 100.24万元 |
| 小计 | 100.24万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 100.24万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下166.68万元，留存计入以后年度利润。
对外股权投资资产逐年递增，收益同比盈利大幅缩小
在2024半年度报告中，万里石用于对外股权投资的资产为1.88亿元，对外股权投资所产生的收益为197.61万元，占净利润-482.9万元的-40.92%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 宝发新材料（越南）有限公司 | 1,580.12万元 | 189.08万元 |
| 厦门东方万里原石有限公司 | 1.28亿元 | 175.61万元 |
| 厦门石材商品运营中心有限公司 | 1,333.61万元 | -84.23万元 |
| 其他 | 3,078.67万元 | -82.85万元 |
| 合计 | 1.88亿元 | 197.61万元 |
1、宝发新材料（越南）有限公司
宝发新材料有限公司业务性质为石材加工销售。
从下表可以明显的看出，宝发新材料（越南）有限公司带来的收益处于年年增长的情况，且投资收益率由2021年末的-9.37%增长至37.89%。同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 宝发新材料有限公司 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | - | 0元 | 189.08万元 | 1,580.12万元 |
| 2023年中 | 34.00 | 0元 | 370.62万元 | 1,556.34万元 |
| 2023年末 | - | 0元 | 427.94万元 | 1,442.39万元 |
| 2022年末 | - | 0元 | 187.65万元 | 1,129.47万元 |
| 2021年末 | - | 993.55万元 | -93.11万元 | 889.1万元 |
2、厦门东方万里原石有限公司
厦门东方万里原石有限公司业务性质为石材贸易。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 厦门东方万里原石有限公司 | 持有股权（%）直接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2024年中 | 40.00 | 175.61万元 | 1.28亿元 |
| 2023年中 | 40.00 | 78.88万元 | 1.26亿元 |
| 2023年末 | 40.00 | 93.75万元 | 1.26亿元 |
| 2022年末 | 40.00 | 663.96万元 | 1.25亿元 |
| 2021年末 | - | 352.25万元 | 1.19亿元 |
| 2020年末 | 40.00 | 407.15万元 | 1.15亿元 |
| 2019年末 | 40.00 | 125.52万元 | 1.11亿元 |
| 2018年末 | 40.00 | 377.3万元 | 1.15亿元 |
| 2017年末 | 40.00 | 324.64万元 | 1.11亿元 |
| 2016年末 | 40.00 | 250.49万元 | 1.08亿元 |
| 2015年末 | 40.00 | 284.57万元 | 1.05亿元 |
3、对外股权投资资产逐年递增，收益同比去年盈利缩小
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2022年中的1.51亿元小幅上升至2024年中的1.88亿元，增长率为24.12%。而企业的对外股权投资收益为197.61万元，相比去年同期下滑了218.49万元，变化率为-52.51%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2022年中 | 1.51亿元 |
| 2023年中 | 1.63亿元 |
| 2024年中 | 1.88亿元 |
应收账款坏账损失大幅拉低利润，应收账款周转率大幅增长
2024半年度，企业应收账款合计5.86亿元，占总资产的35.40%，相较于去年同期的6.20亿元小幅减少5.56%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、坏账损失436.98万元，严重影响利润
2024年半年度，企业信用减值损失439.40万元，导致企业净利润从亏损43.49万元下降至亏损482.90万元，其中主要是应收账款坏账损失436.98万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -482.90万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -439.40万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -436.98万元 |
企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提预期信用损失的应收账款其中：预期信用风险组合，合计949.26万元。在按组合计提预期信用损失的应收账款其中：预期信用风险组合中，主要为新计提的坏账准备949.26万元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 转销或核销 | 合计 |
|---|---|---|---|---|
| 单项计提预期信用损失的应收账款 | - | 521.52万元 | - | -521.52万元 |
| 按组合计提预期信用损失的应收账款其中：预期信用风险组合 | 949.26万元 | - | 151.71万元 | 949.26万元 |
| 合计 | 949.26万元 | 521.52万元 | 151.71万元 | 427.74万元 |
按单项计提
其中，按单项计提主要是企业收回了第7名，第5名，第3名等个别应收账款单项的减值准备，分别收回了253.00万元，240.83万元和192.32万元。
按单项计提坏账准备情况表
| 项目名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 | 计提理由 |
|---|---|---|---|---|
| 第7名 | 264.81万元 | 305.96万元 | -253.00万元 | 预计部分无法收回 |
| 第5名 | 311.44万元 | 353.08万元 | 240.83万元 | 预计无法收回 |
| 第3名 | 349.87万元 | 367.25万元 | -192.32万元 | 预计部分无法收回 |
| 第16名 | 124.26万元 | 153.76万元 | -128.90万元 | 预计部分无法收回 |
2、应收账款周转率大幅增长，回款周期大幅减少
本期，企业应收账款周转率为1.14。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.85大幅增长到了1.14，平均回款时间从211天减少到了157天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2020年中计提坏账465.98万元，2021年中计提坏账2.97万元，2022年中计提坏账56.83万元，2023年中计提坏账730.35万元，2024年中计提坏账436.98万元。）
3、短期回收款占比低，一年以内账龄占比小幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有52.89%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 4.40亿元 | 52.89% |
| 一至三年 | 1.87亿元 | 22.50% |
| 三年以上 | 2.05亿元 | 24.60% |
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从59.88%小幅下降到52.89%。三年以上应收账款占比，在2020半年度至2024半年度从16.19%持续上涨到24.60%。
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